Laporan Kinerja Q3 Circle Telah Dirilis: Apakah Ini Langkah Menuju Permainan yang Lebih Besar?

Apa saja sorotan dari laporan keuangan Q3 Circle, perusahaan stablecoin pertama yang go public?

Penulis: KarenZ, Foresight News

Tadi malam, Circle, perusahaan stablecoin pertama yang go public, merilis laporan keuangan kuartal ketiga dengan hasil yang mengesankan, serta meluncurkan serangkaian inisiatif dalam pembangunan ekosistem. Pada saat yang sama, Circle juga mengungkapkan kemajuan mereka dalam membangun Arc Network dan jaringan pembayaran CPN.

Berikut adalah beberapa sorotan utama dari laporan keuangan kali ini:

I. Pasokan USDC: Tumbuh 108% dibandingkan periode yang sama tahun lalu

Hingga akhir kuartal ketiga, sirkulasi USDC mencapai 73,7 miliar dolar AS, meningkat 108% secara tahunan, mencerminkan ekspansi keseluruhan pasar stablecoin.

Pada saat yang sama, pangsa pasar USDC mencapai 29%, naik 643 basis poin dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Di antara banyak pesaing stablecoin, USDC telah menjadi pemain penting kedua setelah USDT, dan pertumbuhan pangsa ini menunjukkan kepercayaan pengguna terhadap USDC yang terus meningkat.

II. Laba Bersih: Mencapai 214 juta dolar AS, tumbuh 202% secara tahunan

Hal ini secara langsung mendorong peningkatan signifikan pada total pendapatan perusahaan dan pendapatan bunga cadangan, yang mencapai 740 juta dolar AS, tumbuh 66% secara tahunan. Dari jumlah tersebut, pendapatan bunga cadangan menyumbang 711 juta dolar AS, naik 60% secara tahunan, menjadi pilar utama pendapatan, terutama berkat peningkatan sirkulasi USDC.

Yang lebih patut diperhatikan adalah kinerja laba. Circle pada kuartal ketiga membukukan laba bersih sebesar 214 juta dolar AS, tumbuh 202% secara tahunan. Pertumbuhan tinggi ini berasal dari perluasan skala bisnis, serta termasuk manfaat pajak dan penurunan nilai wajar obligasi konversi perusahaan.

Pendapatan lain meskipun skalanya kecil namun pertumbuhannya luar biasa, mencapai 28,518 juta dolar AS, naik lebih dari 50 kali lipat dibandingkan 547 ribu dolar AS pada periode yang sama tahun lalu, terutama berkat pertumbuhan kuat dari layanan langganan dan pendapatan transaksi.

III. Jaringan Arc: Circle sedang mengeksplorasi kemungkinan peluncuran token asli di Arc

Circle menyatakan sedang mengeksplorasi kemungkinan penerbitan token asli di Arc Network. Pada 28 Oktober, Circle meluncurkan testnet blockchain publik Arc, yang menarik lebih dari 100 perusahaan untuk berpartisipasi. Para peserta ini mencakup institusi dari berbagai bidang seperti perbankan, pembayaran, pasar modal, perusahaan manajemen aset, teknologi, serta berbagai segmen ekosistem aset digital.

Circle berharap token Arc dapat mendorong adopsi jaringan, serta lebih lanjut menyelaraskan kepentingan para pemangku kepentingan Arc.

IV. Jaringan Pembayaran CPN: Volume transaksi tahunan mencapai 3,4 miliar dolar AS

Jaringan pembayaran Circle Payments Network (CPN) sejak diluncurkan pada akhir Mei tahun ini, telah diikuti oleh 29 institusi keuangan, dengan 55 lainnya sedang dalam proses peninjauan, dan 500 lagi sedang bersiap untuk bergabung. Saat ini, CPN telah mendukung aliran dana di 8 negara.

Berdasarkan perhitungan volume transaksi bergulir 30 hari hingga 7 November, volume transaksi tahunan CPN dapat mencapai 3,4 miliar dolar AS, menunjukkan permintaan yang kuat dari klien institusi.

Selain itu, Circle juga telah menjalin kemitraan baru dengan Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú, dan Visa, yang semakin meningkatkan posisi USDC dalam infrastruktur pembayaran dan keuangan global.

V. Dana Pasar Uang Tokenisasi USYC: Skala mencapai 1 miliar dolar AS

Dana pasar uang tokenisasi Circle, USYC, juga menunjukkan performa yang luar biasa, dari 30 Juni 2025 hingga 8 November 2025, skalanya tumbuh lebih dari 200%, mencapai sekitar 1 miliar dolar AS. Hal ini mencerminkan potensi integrasi antara aset digital dan keuangan tradisional.

VI. Prospek Tahun Fiskal 2025

Berdasarkan kinerja kuat Q3 dan pertumbuhan permintaan pasar, Circle menaikkan proyeksi pendapatan lain dari sebelumnya 75 juta - 85 juta dolar AS menjadi 90 juta - 100 juta dolar AS, terutama berkat pertumbuhan berkelanjutan dari layanan langganan dan pendapatan transaksi; margin keuntungan RLDC diperkirakan akan mencapai 38% ("pendapatan - biaya distribusi" / pendapatan), berada di batas atas kisaran panduan sebelumnya; proyeksi biaya operasional yang disesuaikan dinaikkan menjadi 495 juta - 510 juta dolar AS, yang menunjukkan Circle sedang meningkatkan investasi.

Bagaimana menilai laporan keuangan terbaru Circle?

Laporan keuangan ini menunjukkan posisi kuat Circle di bidang stablecoin dan hasil awal dari eksplorasi diversifikasinya. Pertumbuhan ini bukan hanya terobosan tunggal, melainkan kemajuan di berbagai dimensi secara bersamaan, termasuk pasokan, pendapatan, laba, dan pangsa pasar yang semuanya meningkat.

"Pendapatan lain" meski basisnya kecil namun pertumbuhannya luar biasa, pertumbuhan layanan langganan dan pendapatan transaksi mengisyaratkan bahwa Circle sedang mencoba untuk melampaui "ketergantungan tunggal pada bunga", dan struktur pendapatan mulai menunjukkan tanda-tanda diversifikasi.

Hal lain yang juga perlu ditekankan adalah, tahun ini merupakan titik penting bagi ekosistem Circle, peluncuran testnet blockchain publik Arc dan ekspansi skala jaringan pembayaran (CPN) mencerminkan bahwa Circle sedang mengalami transformasi penting—dari sekadar penerbit stablecoin, secara bertahap berkembang menjadi perusahaan platform yang menyediakan infrastruktur keuangan terpadu. Pertumbuhan stabil skala USDC menjadi fondasi bagi evolusi ini, sementara perkembangan ekosistem Arc dan jaringan pembayaran CPN membuka ruang imajinasi yang lebih besar di masa depan. Ditambah lagi dengan bonus kepatuhan setelah diberlakukannya "GENIUS Act" di Amerika Serikat, masuknya institusi keuangan tradisional kini menjadi mesin pertumbuhan baru bagi sirkulasi USDC.

Namun, laporan keuangan ini juga mengungkap tantangan potensial yang harus dihadapi Circle dalam proses perkembangannya.

Meskipun "pendapatan lain" tumbuh pesat, proporsi pendapatan bunga cadangan terhadap total pendapatan masih mendekati 96%, sehingga pendapatan perusahaan sangat bergantung pada hasil bunga dari aset cadangan USDC. Struktur pendapatan yang tunggal ini membuatnya sangat sensitif terhadap lingkungan suku bunga, jika di masa depan suku bunga pasar memasuki siklus penurunan, pertumbuhan pendapatan cadangan akan langsung tertekan, sehingga mempengaruhi tingkat profitabilitas secara keseluruhan. Sementara "pendapatan lain" saat ini masih kurang dari 4%, dan belum menjadi pilar keuntungan independen yang dapat menopang kinerja, sehingga transformasi diversifikasi pendapatan masih membutuhkan waktu.

Jika diperhatikan secara detail, laba bersih Q3 sebesar 214 juta dolar AS mencakup 61 juta dolar AS manfaat pajak (tax benefit, non-recurring), serta 48 juta dolar AS keuntungan dari penurunan nilai wajar utang konversi (non-recurring), kedua item ini menyumbang setengah dari laba bersih. Jika kedua pendapatan non-operasional ini dikeluarkan, maka sorotan laba operasional sebenarnya akan jauh berkurang.

Selain itu, tekanan biaya terhadap laba juga cukup jelas. Biaya distribusi, transaksi, dan lainnya mencapai 448 juta dolar AS, naik 74% secara tahunan, laju pertumbuhan biaya lebih tinggi dari pertumbuhan pendapatan. Biaya tinggi secara langsung menyebabkan ruang laba tertekan, meskipun laba bersih tumbuh pesat, namun peningkatan margin laba belum sejalan dengan laju pertumbuhan pendapatan. Dari logika bisnis, biaya semacam ini sangat terkait dengan pembagian mitra dan faktor lainnya, sehingga sulit untuk ditekan secara cepat dalam jangka pendek, menjadi faktor penting yang membatasi pelepasan keuntungan.

Pada saat yang sama, Arc saat ini masih dalam tahap testnet, apakah benar-benar dapat menarik cukup banyak pengembang dan pengguna serta mendorong terbentuknya ekosistem yang aktif, masih memerlukan waktu untuk diverifikasi.

Secara keseluruhan, laporan keuangan ini menunjukkan ciri khas perusahaan yang sedang dalam tahap pertumbuhan pesat: peluang dan tantangan berjalan beriringan, hasil jangka pendek mengesankan, namun jangka panjang tergantung pada eksekusi strategi dan kemampuan menghadapi risiko. Seiring dengan percepatan integrasi aset kripto dan keuangan tradisional, serta permintaan global terhadap dolar digital yang terus meningkat, kisah Circle baru saja dimulai.