Wintermute: Latar belakang makro tetap positif, tetapi BTC perlu mendapatkan kembali momentum agar pasar memiliki dasar untuk pemulihan yang luas

Berita ChainCatcher, Wintermute merilis laporan yang menyatakan bahwa selama seminggu terakhir, pasar terutama mencerna penyesuaian tajam terhadap ekspektasi penurunan suku bunga—probabilitas penurunan suku bunga turun drastis dari 70% menjadi 42% dalam satu minggu, sementara kekosongan data makro memperbesar volatilitas. Pernyataan samar Powell tentang penurunan suku bunga memaksa pasar untuk meninjau kembali perbedaan pendapat di antara anggota FOMC, mengungkapkan bahwa konsensus penurunan suku bunga masih jauh dari terbentuk. Aset berisiko langsung melemah, dan pasar kripto sebagai indikator sentimen menjadi yang paling terdampak.

Dalam kinerja lintas aset, aset digital terus berada di posisi terbawah. Kelemahan ini bukan fenomena baru: sejak awal musim panas, aset kripto terus tertinggal dari pasar saham, sebagian disebabkan oleh bias negatif relatif terhadap saham. Yang tidak biasa, dalam penurunan kali ini BTC dan ETH justru tertinggal dari keseluruhan altcoin, yang dapat dijelaskan oleh: altcoin telah mengalami penurunan lambat dalam waktu lama; sub-sektor seperti privacy coin dan fee switch masih menunjukkan ketahanan lokal. Sebagian tekanan berasal dari penyesuaian posisi whale.

Meskipun ada pola musiman dalam aksi jual dari kuartal keempat hingga Januari tahun berikutnya, tahun ini terjadi lebih awal karena banyak trader memperkirakan teori siklus empat tahun menunjukkan tahun depan akan memasuki periode lesu. Konsensus ini menjadi ramalan yang terpenuhi sendiri: tindakan manajemen risiko yang dipercepat memperburuk volatilitas. Perlu ditegaskan, tekanan jual kali ini tidak didukung oleh memburuknya fundamental, melainkan murni penyesuaian yang didorong oleh faktor makro yang dipimpin oleh Amerika Serikat.

Saat ini, latar belakang makro tetap positif, pelonggaran global berlanjut, QT Amerika Serikat akan segera berakhir, saluran stimulus fiskal aktif, dan likuiditas Q1 diperkirakan akan membaik. Sinyal kunci yang hilang di pasar adalah stabilisasi aset utama—kecuali BTC kembali ke batas atas rentang volatilitas, maka lebar pasar sulit untuk berkembang dan narasi akan tetap singkat. Lingkungan makro saat ini tidak sesuai dengan karakteristik bear market yang berkepanjangan, dan seiring kebijakan serta ekspektasi suku bunga menjadi katalis utama, begitu aset utama mendapatkan kembali momentum, pasar akan memiliki dasar untuk pemulihan yang luas.