Meskipun Mengalami Kerugian, Strategi Masuk ke S&P 500 Sudah di Depan Mata

Sementara bitcoin melemah, sebuah perusahaan justru mengambil taruhan sebaliknya. Strategy, pemegang BTC korporat terbesar, terus melakukan pembelian besar-besaran di tengah gejolak, saat yang lain justru mundur. Strategi radikalnya, yang sering dikritik, bisa saja membuka pintu bagi masuknya ke S&P 500 yang sangat selektif seawal bulan Desember. Sebuah kemungkinan yang hingga baru-baru ini masih dianggap fiksi ilmiah finansial. Skenario ini menjadi kristalisasi pergeseran besar antara keuangan institusional dan kripto.

Strategy menyerap guncangan

Koreksi terbaru di pasar kripto, yang ditandai dengan penurunan harga bitcoin yang signifikan, tidak menggoyahkan tekad Strategy.

Meski sahamnya kehilangan lebih dari setengah nilai, turun dari 474 dolar menjadi sekitar 207 dolar, perusahaan ini tetap meningkatkan cadangan BTC-nya. Pada hari Senin, mereka mengumumkan pembelian tambahan 8.178 bitcoin senilai 835 juta dolar, jauh melampaui laju akumulasi bulanan biasanya.

Saat ditanya tentang kemampuannya menyerap fluktuasi pasar ekstrem, Michael Saylor, executive chairman Strategy, menyatakan: “perusahaan ini didesain untuk bertahan dari penurunan 80 hingga 90% dan tetap beroperasi”.

Dalam catatan yang diterbitkan Rabu, Matrixport menegaskan kekuatan operasional ini dan menepis risiko likuidasi paksa dalam waktu dekat. Laporan tersebut menyebutkan bahwa tekanan saat ini terutama dialami oleh investor yang membeli saham di nilai aset bersih (NAV) yang terlalu tinggi, yang kini merasakan dampak kompresinya. Beberapa indikator mengonfirmasi situasi ini:

• Harga saham dipotong lebih dari setengah, tanpa menyebabkan pelepasan besar-besaran dari strategi Bitcoin;

• Pembelian BTC terbaru oleh Strategy adalah yang terbesar dalam beberapa bulan terakhir, di tengah pasar yang bearish;

• Perusahaan telah menunjukkan kemampuan bertahan dari kerugian ekstrem, menurut eksekutifnya sendiri;

• Matrixport menganggap risiko likuidasi tidak relevan dalam jangka pendek, dan justru menekankan dampaknya pada pemegang saham baru-baru ini;

• Sementara itu, beberapa perusahaan treasury kripto lain, terutama Bitmine, Metaplanet, Upexi, dan DeFi Development Corp, melihat rasio mNAV mereka turun di bawah ambang kritis 1, sehingga menghambat kemampuan mereka untuk menerbitkan saham baru guna mengumpulkan dana.

Strategy, pada tahap ini, tampak sebagai kasus unik di ekosistem treasury Bitcoin. Perusahaan ini tangguh, terstruktur, dan tetap aktif meski ada tekanan pasar.

Menuju S&P 500: legitimasi model Bitcoin?

Meski terjadi gejolak pasar dan kapitalisasi pasar yang menurun, perusahaan Strategy masih tampak berada di jalur untuk masuk ke indeks S&P 500.

Menurut catatan analisis dari Matrixport, inklusi ini bisa terjadi seawal bulan Desember. Optimisme ini juga dibagikan oleh perusahaan 10X Research, yang menilai probabilitas peristiwa ini sebesar 70%, sebagaimana diindikasikan pada akhir Oktober. Para analis menekankan bahwa meski terjadi koreksi harga, saham Strategy kini tampak “relatif undervalued dibandingkan evolusi bitcoin”, yang memperkuat relevansinya di lanskap pasar saham.

Selain itu, Strategy menerima peringkat “B -“ dari S&P Global Ratings, yang merupakan pertama kalinya bagi perusahaan yang sebagian besar berbasis pada treasury Bitcoin. Meski peringkat ini masih masuk kategori spekulatif “high-yield bonds”, hal ini menjadi preseden yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam evaluasi perusahaan dengan eksposur kripto yang kuat.

Untuk pertama kalinya, perusahaan yang berfokus pada Bitcoin diperhitungkan oleh standar pemeringkatan klasik, yang bisa membuka jalan bagi aplikasi serupa lainnya. Namun, normalisasi ini masih rapuh, karena para analis menekankan perlunya Strategy mempertahankan rasio mNAV di atas 1 untuk terus mengumpulkan dana, sebuah kondisi yang semakin sulit dipenuhi oleh para pesaingnya.

Jika Strategy benar-benar masuk ke S&P 500 setelah Robinhood, ini akan menjadi titik balik simbolis besar bagi industri. Hal ini akan menegaskan bahwa bitcoin, yang dulunya terpinggirkan, kini dapat berdampingan dengan standar ketat keuangan institusional Amerika. Namun, pengakuan resmi ini juga bisa mengubah peta persaingan, karena perusahaan treasury Bitcoin nantinya harus menghadapi tuntutan transparansi, tata kelola, dan kekuatan finansial yang belum pernah terjadi sebelumnya.