Mengapa pemegang XRP tiba-tiba merasakan dampak penuh dari krisis likuiditas Bitcoin

Pasar cryptocurrency saat ini sedang menghadapi ujian stres likuiditas terberat sejak akhir 2022, dengan lebih dari $1 triliun nilai hilang dalam sebulan terakhir.

Walaupun volatilitas utama berpusat pada Bitcoin, kerusakan struktural juga meresap ke aset berkapitalisasi besar seperti XRP dan Ethereum.

Kejatuhan paralel ini bukanlah insiden terisolasi. Ini mewakili guncangan likuiditas yang tersinkronisasi yang memaksa repricing risiko di seluruh ekosistem aset digital.

Penurunan likuiditas Bitcoin dan pembalikan ETF

Penurunan pasar dimulai sebagai koreksi harga bertahap namun dengan cepat berubah menjadi peristiwa likuiditas yang didorong oleh kelompok pasar tertentu.

Menurut data dari CheckOnChain, para trader mengunci kerugian sebesar $1 miliar hanya pada 21 November. Angka ini termasuk hari realisasi kerugian terberat tahun ini.

Kerugian Realisasi Bitcoin (Sumber: Checkonchain)

Data menunjukkan bahwa tekanan jual terutama didorong oleh pemegang koin yang berumur kurang dari 3 bulan. Peserta ini secara statistik paling reaktif terhadap volatilitas, dan mereka sering masuk pasar di puncak lokal.

Akibatnya, mereka biasanya menjadi yang pertama keluar saat aksi harga berubah tidak menguntungkan.

Data Glassnode semakin menguatkan hal ini, menunjukkan bahwa Rasio Untung/Rugi Pemegang Jangka Pendek Bitcoin telah anjlok ke level yang terakhir terlihat selama masa terburuk bear market 2022. Metode ini mengindikasikan bahwa kelompok pembeli baru-baru ini menjual secara agresif di tengah kelemahan pasar.

Rasio Untung dan Rugi Pemegang Jangka Pendek Bitcoin (Sumber: Glassnode)

Memang, perilaku pasar ini mencerminkan ketakutan tahap akhir klasik yang biasanya mendefinisikan penurunan signifikan.

Namun, berbeda dengan kejatuhan 2022 yang dipicu oleh penularan kredit dan kebangkrutan bursa, kapitulasi saat ini didorong oleh kelelahan permintaan marjinal dan pelepasan leverage secara mekanis.

Faktanya, data CryptoQuant menunjukkan bahwa pasar saat ini tidak memiliki aktivitas whale yang signifikan.

Aktivitas Whale dan Ritel Bitcoin (Sumber: CryptoQuant)

Selain itu, kapitulasi on-chain ini bertepatan dengan pembalikan tajam dalam arus institusional.

ETF Bitcoin spot AS, yang sempat mematahkan lima hari berturut-turut penebusan dengan arus masuk kecil awal pekan ini, kembali menghadapi tekanan jual.

Menurut data Coinperps, produk-produk ini mencatat arus keluar sebesar $903 juta pada 20 November. Angka satu hari ini adalah yang terbesar bulan ini dan termasuk yang paling signifikan sejak produk ini diluncurkan pada Januari 2024.

Arus ETF Bitcoin di November (Sumber: CoinPerps)

Selain itu, besarnya penebusan ini telah menghapus arus masuk modal dari reli pemulihan sebelumnya.

Akibatnya, November kini berada di jalur menjadi bulan terburuk dalam catatan untuk penebusan ETF. Total arus keluar sebesar $3,79 miliar telah melampaui rekor yang dibuat pada Februari.

Dampak kumulatif ini telah menghasilkan guncangan likuiditas yang signifikan.

ETF Bitcoin saat ini turun $3,98 miliar dari rekor tertinggi sepanjang masa dalam aset yang dikelola. Ini menandai penurunan terbesar kedua dalam sejarah singkat kendaraan investasi ini.

Penurunan ETF Bitcoin Dari ATH (Sumber: CryptoQuant)

Jadi, saat dana-dana ini terpaksa menjual aset dasar untuk memenuhi permintaan penebusan, mereka menambah tekanan jual di pasar spot yang sudah kesulitan menyerap pasokan dari pemegang jangka pendek yang panik.

Kapitulasi XRP dan runtuhnya profitabilitas

Walaupun Bitcoin adalah sumber volatilitas, XRP muncul sebagai barometer untuk efek sekunder dari krisis likuiditas.

XRP secara historis terlepas dari Bitcoin selama periode volatilitas tertentu, tetapi kali ini, kerugiannya mengikuti pemimpin pasar dengan erat.

Saat harga Bitcoin turun menuju $80.000, XRP turun hampir 9% dalam 24 jam terakhir dan di bawah $2 untuk pertama kalinya sejak April.

Ini mempercepat tren penurunan yang telah terbentuk secara fundamental seiring likuiditas keluar dari pasar altcoin.

Menurut Glassnode, Kerugian Realisasi XRP pada 30D-EMA (rata-rata bergerak eksponensial 30 hari) melonjak menjadi $75 juta per hari. Volume kerugian realisasi ini terakhir terlihat pada April 2025.

Kerugian Realisasi XRP (Sumber: Glassnode)

Metode ini menegaskan bahwa kapitulasi tidak lagi terbatas pada investor turis Bitcoin tetapi telah menyebar ke pemegang altcoin utama. Investor memilih untuk mengunci kerugian daripada bertahan di tengah volatilitas. Ini menunjukkan hilangnya keyakinan pada pemulihan harga jangka pendek.

Karena hal ini, kapitulasi telah sangat mempengaruhi profil profitabilitas jaringan XRP. Data on-chain menunjukkan hanya 58,5% dari suplai XRP yang beredar berada dalam kondisi untung. Ini adalah pembacaan terlemah sejak November 2024, periode ketika token diperdagangkan di sekitar $0,53.

Akibatnya, sekitar 41,5% dari seluruh XRP yang beredar berada dalam kerugian yang belum direalisasi. Ini setara dengan sekitar 26,5 miliar token yang dipegang oleh investor yang posisinya sedang merugi.

Persentase suplai yang tinggi dalam kerugian ini menciptakan resistensi atas untuk setiap potensi pemulihan harga. Saat harga mencoba bangkit, pemegang yang merugi sering mencari keluar pada level impas. Ini menciptakan aliran tekanan jual yang stabil yang membatasi momentum kenaikan.

Yang menarik, penurunan saat ini terjadi meskipun ada antusiasme komunitas terkait peluncuran ETF XRP yang baru.

Jadi, data ini menunjukkan bahwa kendala likuiditas makro dan tekanan dari penurunan Bitcoin sepenuhnya menutupi narasi bullish potensial yang spesifik untuk ekosistem XRP.

Kelemahan struktural

Kecepatan dan tingkat kerugian pada XRP dapat dikaitkan dengan perbedaan struktural antara XRP dan Bitcoin.

XRP tidak memiliki likuiditas spot institusional yang dalam dan permintaan signifikan dari arus masuk ETF yang kadang-kadang dapat melindungi Bitcoin selama periode volatilitas tinggi. Buku order untuk XRP umumnya lebih tipis. Ini membuat aliran jual besar lebih mengganggu stabilitas harga.

Selain itu, aset ini memiliki basis pemegang ritel yang lebih tersebar dibandingkan pasar Bitcoin yang semakin institusional. Investor ritel biasanya lebih reaktif terhadap fluktuasi harga dan lebih rentan terhadap panic selling selama koreksi pasar yang luas.

Indikator teknikal mencerminkan kelemahan struktural ini. Token baru-baru ini membentuk “death cross,” di mana harga turun di bawah rata-rata bergerak 50 hari dan 200 hari.

Formasi teknikal ini secara luas dipandang oleh trader sebagai sinyal kelelahan momentum dan sering mendahului periode tekanan jual yang berkelanjutan. Ini berfungsi sebagai konfirmasi bagi trader algoritmik dan analis teknikal untuk memposisikan ulang ke level yang lebih rendah.

Namun, pendorong utama tetap dinamika pasar yang lebih luas.

Saat Bitcoin mengalami peristiwa likuiditas yang didorong oleh arus keluar ETF dan kapitulasi pemegang jangka pendek, altcoin berfungsi sebagai peredam kejut bagi sistem. Mereka cenderung memperbesar volatilitas daripada meredamnya.

Likuiditas di Bitcoin tidak berputar ke altcoin selama fase ini; sebaliknya, ia keluar dari ekonomi kripto sepenuhnya, berpindah ke fiat atau stablecoin. Ini membuat aset seperti XRP rentan terhadap gelombang kedua panic selling.

Pandangan pasar

Lingkaran umpan balik yang berbahaya mencirikan struktur pasar saat ini.

Penurunan harga Bitcoin memicu peningkatan arus keluar ETF. Arus keluar ini memerlukan penjualan spot oleh penerbit dana, yang memaksa harga turun. Harga yang lebih rendah menyebabkan kepanikan di antara pemegang jangka pendek, yang menjual ke pasar yang tidak likuid.

Saat likuiditas pasar secara keseluruhan menurun, altcoin seperti XRP mengalami kerugian lebih besar karena buku order yang lebih tipis. Sentimen yang memburuk ini kembali memicu penebusan ETF lebih lanjut.

Dinamika sirkular ini menjelaskan mengapa kerugian di XRP semakin cepat bahkan tanpa berita negatif spesifik pada aset tersebut. Pendorongnya bersifat sistemik, bukan terisolasi.

Peserta pasar sebagian besar fokus pada Bitcoin sebagai sinyal, tetapi lonjakan kerugian realisasi di XRP berfungsi sebagai gejala kerapuhan pasar yang lebih dalam. Kerapuhan ini berakar pada kendala likuiditas struktural dan komposisi basis investor saat ini.

Jadi, stabilisasi Bitcoin akan bergantung pada kemampuannya menyerap tekanan jual dari ETF dan membangun kembali kepercayaan di antara pemegang jangka pendek.

Sampai lingkaran umpan balik ini diputus oleh moderasi arus keluar atau kembalinya permintaan spot, aset dengan profil likuiditas lebih lemah akan tetap terekspos pada risiko penurunan.

XRP berfungsi sebagai tolok ukur penting dalam lingkungan ini. Jika metrik profitabilitasnya stabil, itu bisa menandakan bahwa pasar telah membersihkan sebagian besar pemegang lemah. Namun, jika kerugian terus meningkat, ini menunjukkan krisis likuiditas belum menemukan titik terendah.

Artikel Why XRP holders are suddenly feeling the full force of Bitcoin’s liquidity crunch pertama kali muncul di CryptoSlate.