Kebenaran Ekonomi: AI Menjadi Satu-satunya Pendorong Pertumbuhan, Cryptocurrency Menjadi Aset Politik

Jika kamu telah membaca artikel saya sebelumnya tentang dinamika makro, mungkin kamu sudah bisa melihat petunjuknya. Dalam artikel ini, saya akan menguraikan kondisi ekonomi saat ini: satu-satunya mesin pendorong pertumbuhan GDP hanyalah kecerdasan buatan (AI); semua bidang lain seperti pasar tenaga kerja, keuangan rumah tangga, keterjangkauan, dan akses terhadap aset, semuanya sedang menurun; sementara semua orang menunggu "titik balik siklus", kenyataannya saat ini tidak ada yang namanya "siklus".

Kenyataannya adalah:

· Pasar tidak lagi digerakkan oleh fundamental

· Belanja modal AI adalah satu-satunya pilar yang mencegah resesi teknis

· Tahun 2026 akan datang gelombang likuiditas, namun konsensus pasar bahkan belum mulai menghargai hal ini

· Kesenjangan kekayaan telah menjadi hambatan makro yang memaksa penyesuaian kebijakan

· Hambatan AI bukanlah GPU, melainkan energi

· Cryptocurrency sedang menjadi satu-satunya kelas aset dengan potensi kenaikan nyata bagi generasi muda, sehingga memiliki makna politik

Jangan salah menilai risiko transformasi ini, sehingga kehilangan peluang emas.

Dinamika Pasar Terlepas dari Fundamental

Fluktuasi harga selama sebulan terakhir sepenuhnya tidak didukung oleh data ekonomi baru, namun terjadi gejolak hebat karena perubahan sikap Federal Reserve.

Hanya dipengaruhi oleh pernyataan beberapa pejabat Federal Reserve, probabilitas pemotongan suku bunga berulang kali beralih dari 80%→30%→80%. Fenomena ini membuktikan karakteristik inti pasar saat ini: pengaruh arus dana sistemik jauh melampaui pandangan makro aktif.

Berikut adalah bukti pada tingkat struktur mikro:

1) Dana berbasis target volatilitas secara mekanis menurunkan leverage saat volatilitas melonjak, dan menambah leverage saat volatilitas menurun.

Dana-dana ini tidak peduli dengan "ekonomi", karena mereka hanya menyesuaikan eksposur investasi berdasarkan satu variabel: tingkat volatilitas pasar.

Saat volatilitas pasar meningkat, mereka mengurangi risiko→menjual; saat volatilitas menurun, mereka menambah risiko→membeli. Ini menyebabkan penjualan otomatis saat pasar lemah, dan pembelian otomatis saat pasar kuat, sehingga memperbesar fluktuasi dua arah.

2) Commodity Trading Advisor (CTA) akan beralih posisi long-short pada tingkat tren yang telah ditetapkan, sehingga menghasilkan arus paksa.

CTA mengikuti aturan tren yang ketat, tanpa "pandangan" subjektif, murni eksekusi mekanis: beli saat harga menembus level tertentu, jual saat harga turun di bawah level tertentu.

Ketika cukup banyak CTA mencapai ambang batas yang sama pada waktu yang sama, bahkan jika fundamental tidak berubah, tetap dapat memicu aksi beli-jual besar-besaran yang terkoordinasi, bahkan dapat mendorong indeks utama berfluktuasi selama beberapa hari berturut-turut.

3) Periode jendela buyback saham masih menjadi sumber permintaan ekuitas bersih terbesar.

Perusahaan yang membeli kembali sahamnya sendiri adalah pembeli bersih terbesar di pasar saham, melebihi skala pembelian investor ritel, hedge fund, dan dana pensiun.

Selama jendela buyback terbuka, perusahaan setiap minggu menyuntikkan dana miliaran dolar ke pasar secara stabil, yang menyebabkan:

· Musim buyback menciptakan dorongan kenaikan pasar secara internal

· Setelah jendela buyback ditutup, pasar melemah secara nyata

· Terbentuk permintaan beli struktural yang tidak terkait dengan data makro

Inilah alasan inti mengapa meskipun sentimen pasar lesu, pasar saham masih bisa naik.

4) Kurva volatilitas (VIX) terbalik mencerminkan ketidakseimbangan lindung nilai jangka pendek, bukan "kepanikan".

Dalam kondisi normal, volatilitas jangka panjang (VIX 3 bulan) lebih tinggi dari volatilitas jangka pendek (VIX 1 bulan). Ketika hubungan ini terbalik, orang sering menganggap "sentimen panik meningkat", namun kini fenomena ini lebih banyak didorong oleh faktor-faktor berikut:

· Permintaan lindung nilai jangka pendek

· Penyesuaian posisi oleh market maker opsi

· Arus dana masuk ke opsi mingguan

· Strategi sistemik melakukan lindung nilai di akhir bulan

Ini berarti: Lonjakan VIX≠kepanikan, melainkan hasil dari arus dana lindung nilai.

Perbedaan ini sangat penting, volatilitas kini didorong oleh perilaku perdagangan, bukan narasi logis.

Lingkungan pasar saat ini lebih sensitif terhadap sentimen dan arus dana: data ekonomi telah menjadi indikator tertinggal bagi harga aset, sementara komunikasi Federal Reserve menjadi pemicu utama volatilitas. Likuiditas, struktur posisi, dan nada kebijakan, kini menggantikan fundamental dalam proses penemuan harga.

AI adalah Kunci Menghindari Resesi Menyeluruh

AI telah menjadi penstabil ekonomi makro: AI secara efektif menggantikan kebutuhan perekrutan siklikal, menopang profitabilitas perusahaan, bahkan ketika fundamental tenaga kerja melemah, pertumbuhan GDP tetap terjaga.

Ini berarti ketergantungan ekonomi AS pada belanja modal AI jauh melebihi pengakuan terbuka para pembuat kebijakan.

· Kecerdasan buatan sedang menekan permintaan tenaga kerja untuk sepertiga kelompok dengan keterampilan terendah dan paling mudah digantikan di pasar tenaga kerja. Inilah area yang biasanya pertama kali menunjukkan resesi ekonomi siklikal.

· Peningkatan produktivitas menutupi kondisi memburuknya pasar tenaga kerja yang tampaknya meluas. Output tetap stabil karena mesin mengambil alih pekerjaan yang sebelumnya dilakukan oleh tenaga kerja pemula.

· Jumlah karyawan berkurang, margin keuntungan perusahaan meningkat, sementara rumah tangga menanggung beban sosial ekonomi. Ini menyebabkan pendapatan beralih dari tenaga kerja ke modal—dinamika resesi yang khas.

· Pembentukan modal terkait AI secara artifisial mempertahankan ketahanan GDP. Tanpa belanja modal di bidang AI, data GDP secara keseluruhan akan jauh lebih lemah.

Regulator dan pembuat kebijakan pasti akan mendukung belanja modal AI melalui kebijakan industri, ekspansi kredit, atau insentif strategis, karena alternatif lainnya adalah resesi ekonomi.

Kesenjangan Kekayaan Telah Menjadi Kendala Makro

Pernyataan Mike Green tentang "garis kemiskinan≈USD 130.000 - 150.000" memicu reaksi keras, fenomena ini justru menunjukkan betapa dalamnya resonansi masalah ini.

Kebenaran intinya adalah sebagai berikut:

· Biaya membesarkan anak melebihi sewa / cicilan rumah

· Perumahan secara struktural sudah tidak terjangkau

· Generasi baby boomer mendominasi kepemilikan aset

· Generasi muda hanya memiliki pendapatan, tanpa akumulasi modal

· Inflasi aset memperlebar kesenjangan kekayaan dari tahun ke tahun

Kesenjangan kekayaan akan memaksa penyesuaian kebijakan fiskal, sikap regulasi, dan intervensi pasar aset. Dan cryptocurrency, sebagai alat bagi generasi muda untuk berpartisipasi dalam pertumbuhan modal, makna politiknya akan semakin menonjol, dan pembuat kebijakan juga akan menyesuaikan sikap mereka.

Hambatan Skala AI adalah Energi, Bukan Daya Komputasi

Energi akan menjadi inti narasi baru: pengembangan skala ekonomi AI tidak dapat dipisahkan dari ekspansi infrastruktur energi secara bersamaan.

Diskusi tentang GPU mengabaikan hambatan yang lebih penting: pasokan listrik, kapasitas jaringan listrik, pembangunan kapasitas tenaga nuklir dan gas alam, infrastruktur pendingin, tembaga dan mineral penting, serta keterbatasan lokasi pusat data.

Energi kini menjadi faktor pembatas perkembangan AI. Dalam sepuluh tahun ke depan, sektor energi (terutama tenaga nuklir, gas alam, dan modernisasi jaringan listrik) akan menjadi salah satu arah investasi dan kebijakan dengan leverage tertinggi.

Ekonomi Dua Jalur Muncul, Kesenjangan Terus Melebar

Ekonomi AS kini terpecah menjadi dua blok besar: sektor AI yang digerakkan modal dan sektor tradisional yang bergantung pada tenaga kerja, keduanya hampir tidak tumpang tindih, dan struktur insentifnya semakin berbeda.

Ekonomi AI terus berkembang:

· Produktivitas tinggi

· Margin keuntungan tinggi

· Ketergantungan tenaga kerja rendah

· Dilindungi secara strategis

· Menarik arus modal masuk

Ekonomi riil terus menyusut:

· Daya serap tenaga kerja lemah

· Tekanan konsumen tinggi

· Likuiditas menurun

· Konsentrasi aset

· Tekanan inflasi

Perusahaan paling bernilai dalam sepuluh tahun ke depan adalah mereka yang mampu mendamaikan atau memanfaatkan perbedaan struktural ini.

Pandangan ke Depan

· AI akan mendapat jaminan kebijakan, karena alternatifnya adalah resesi

· Likuiditas yang dipimpin Departemen Keuangan akan menggantikan quantitative easing (QE), menjadi saluran kebijakan utama

· Cryptocurrency akan menjadi kelas aset politik yang terikat dengan keadilan antargenerasi

· Hambatan nyata AI adalah energi, bukan daya komputasi

· Dalam 12-18 bulan ke depan, pasar masih akan didorong oleh sentimen dan arus dana