Melebihi Cryptocurrency: Bagaimana Aset Tokenisasi Diam-diam Membentuk Ulang Lanskap Pasar

Tokenisasi dengan cepat menjadi pendorong inti evolusi infrastruktur keuangan, dengan dampak yang mungkin melampaui fluktuasi jangka pendek dan menyentuh logika mendalam dari struktur pasar, likuiditas, serta arus modal global.

Penulis: Paula Albu

Penerjemah: AididioJP, Foresight News

Dalam wawancara terbaru, analis senior dari Global Digital Finance, Fabienne van Kleef, membahas secara mendalam tentang kondisi terkini aset tokenisasi, skenario aplikasinya, serta potensi peranannya dalam membentuk ulang pasar keuangan. Ia menekankan bahwa tokenisasi dengan cepat menjadi pendorong inti evolusi infrastruktur keuangan, dengan dampak yang mungkin melampaui fluktuasi jangka pendek dan menyentuh logika mendalam dari struktur pasar, likuiditas, serta arus modal global.

Tokenisasi berkembang sangat pesat, beberapa orang (seperti CEO BlackRock) menyatakan pentingnya di masa depan mungkin melampaui kecerdasan buatan. Bagaimana Anda memandang tren ini?

Paula Albu: Benar, tokenisasi sebagai kekuatan transformatif sedang naik daun di bidang keuangan. Berdasarkan riset industri dari 21.co, ukuran pasar aset tokenisasi telah tumbuh dari 8,6 miliar dolar AS pada tahun 2023 menjadi lebih dari 23 miliar dolar AS pada pertengahan 2025. Prediksi menunjukkan bahwa total pasar potensial tokenisasi aset—termasuk obligasi, dana, real estat, dan pasar privat—dapat mencapai puluhan triliun dolar dalam sepuluh tahun ke depan. CEO BlackRock, Larry Fink, menyatakan bahwa dampak tokenisasi bahkan bisa lebih besar daripada kecerdasan buatan, yang menyoroti signifikansi tren ini. Tokenisasi sedang membentuk ulang cara nilai direpresentasikan dan dipindahkan, dengan dampak yang sebanding dengan bagaimana internet membentuk ulang pertukaran informasi. Dengan fondasi yang tepat, tokenisasi berpotensi membentuk ulang sistem keuangan global secara mendalam.

Saat ini, apa saja skenario aplikasi utama dan tantangan yang dihadapi aset tokenisasi?

Paula Albu: Saat ini, aplikasi tokenisasi yang paling aktif terutama terfokus pada instrumen keuangan di mana efisiensi dan likuiditas sangat penting. Tokenisasi dana pasar uang dan obligasi adalah contoh utamanya. Dana semacam ini kini dapat beroperasi di berbagai blockchain, memungkinkan penyelesaian transaksi hampir seketika dan mendukung proses manajemen kas baru dengan penggunaan stablecoin untuk langganan dan penebusan dana. Utang negara, real estat, dan kredit privat sebagai contoh aset dunia nyata yang ditokenisasi juga sedang berkembang. Keunggulannya terletak pada dukungan kepemilikan terfragmentasi dan penyediaan pasar perdagangan 24/7, sehingga membuka jalur investasi untuk aset yang secara tradisional kurang likuid dan meningkatkan likuiditasnya.

Namun, tantangan tetap ada. Kerangka regulasi dan hukum memang terus berkembang, tetapi kemajuan di berbagai yurisdiksi berbeda-beda, sehingga menimbulkan ketidakpastian. Setiap negara memiliki pengakuan hukum yang berbeda terhadap kustodian aset digital atau pencatatan blockchain, yang berarti aset tokenisasi dapat diperlakukan berbeda saat lintas negara. Dari sisi teknologi, interoperabilitas dan keamanan aset masih menjadi fokus, meskipun banyak tantangan interoperabilitas telah terbukti dapat diatasi. Pengujian sandbox industri Global Digital Finance untuk dana pasar uang tokenisasi membuktikan hal ini, dengan menunjukkan praktik transfer lintas platform yang sukses. Secara keseluruhan, tokenisasi telah menciptakan nilai di bidang manajemen dana, pasar obligasi, dan sektor keuangan utama lainnya, namun untuk memperbesar keberhasilan ini, masih diperlukan koordinasi aturan lebih lanjut serta peningkatan infrastruktur institusi yang luas untuk mengatasi tantangan tersebut.

Bagaimana tokenisasi memengaruhi dolar AS dan pasar valuta asing tradisional?

Paula Albu: Tokenisasi sedang mengaburkan batas antara mata uang tradisional dan transfer nilai, dengan dolar AS berada di pusat perubahan ini. Sebagian besar stablecoin secara eksplisit didukung oleh dolar AS dan obligasi pemerintah AS jangka pendek sebagai cadangan, yang semakin mendorong dolar AS dalam pembayaran lintas negara. Pada tahun 2025, cadangan di balik stablecoin dolar utama (terutama obligasi pemerintah AS) telah menjadi sangat besar, sehingga total kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh penerbit stablecoin secara kolektif telah melampaui kepemilikan negara seperti Norwegia, Meksiko, dan Australia.

Bagi pasar valuta asing tradisional, adopsi tokenisasi membawa peluang sekaligus penyesuaian. Di satu sisi, munculnya bentuk mata uang digital, khususnya stablecoin dolar dan berkembangnya central bank digital currency (CBDC) grosir, dapat membuat transfer valuta asing lebih cepat dan efisien. Ini termasuk penyelesaian transaksi lintas mata uang secara 24/7 dan hampir seketika, tanpa perlu bergantung pada jaringan bank koresponden.

Namun, bagaimanapun perkembangannya, regulasi tetap menjadi faktor kunci. Pemerintah di seluruh dunia ingin memastikan stablecoin dapat beredar sebagai bentuk mata uang yang tepercaya di berbagai pasar. Misalnya, Amerika Serikat baru-baru ini mengesahkan "GENIUS Act" yang memperjelas persyaratan cadangan dan penebusan stablecoin pembayaran dolar, memberikan kejelasan regulasi yang sangat dibutuhkan, dan kami memperkirakan ini akan meningkatkan kepercayaan pasar dalam penggunaan stablecoin dolar secara luas.

Secara keseluruhan, tokenisasi diperkirakan tidak akan sepenuhnya menggantikan mata uang tradisional, melainkan dapat menciptakan lingkungan valuta asing di mana pengaruh dolar tetap kuat, bahkan mungkin semakin diperkuat. Penyelesaian akan menjadi semakin real-time, dan pasar perlu beradaptasi dengan sistem baru di mana mata uang berdaulat dan versi token digitalnya dapat bergerak bebas di jaringan yang dapat dioperasikan.

Apa yang akan terjadi jika setiap perusahaan atau institusi menggunakan dompet digital untuk mengelola aset tokenisasi?

Paula Albu: Jika di masa depan setiap perusahaan memiliki dompet digital untuk mengelola aset tokenisasi, kita akan menghadapi lanskap keuangan yang sangat berbeda: lebih terhubung, transaksi seketika, dan tingkat desentralisasi yang lebih tinggi. Dalam skenario ini, peran kustodian aset dan penyedia dompet menjadi sangat penting. Mereka akan berkembang dari sekadar penjaga aset menjadi penyedia infrastruktur inti dan layanan utama, memastikan keamanan, kepatuhan, dan interoperabilitas dompet beserta aset di dalamnya.

Dari sudut pandang praktis, penggunaan dompet digital secara luas berarti nilai dapat berpindah di jaringan semudah mengirim email. Penyelesaian real-time akan secara signifikan mengurangi risiko lawan transaksi dan membebaskan modal. Manajer keuangan perusahaan dapat langsung mengelola aset seperti obligasi tokenisasi atau piutang, melakukan transaksi atau pinjaman peer-to-peer dengan gesekan yang sangat rendah. Tentu saja, ini membutuhkan protokol universal, kerangka identitas digital yang diatur, dan kejelasan status hukum transaksi on-chain.

Bagaimana tokenisasi memengaruhi pasar sekunder dan likuiditas bagi investor institusi?

Paula Albu: Tokenisasi berpotensi sangat meningkatkan likuiditas pasar sekunder, terutama untuk aset yang secara historis kurang likuid atau sulit diperdagangkan. Dengan mengubah aset menjadi token digital, kepemilikan terfragmentasi dan perdagangan hampir 24/7 menjadi mungkin, sehingga memperluas jangkauan calon pembeli dan penjual. Dalam praktiknya, hal ini sudah terlihat: penyelesaian dana dan obligasi tokenisasi dapat dilakukan hampir seketika, bukan dalam hitungan hari seperti model tradisional, memungkinkan investor untuk mengalokasikan kembali modal lebih cepat. Analisis terbaru Global Digital Finance menunjukkan bahwa penyelesaian unit dana pasar uang tokenisasi hanya memerlukan beberapa detik, sementara dana pasar uang tradisional biasanya membutuhkan satu hingga tiga hari siklus penyelesaian.

Namun, perlu dicatat bahwa pada tahap awal, likuiditas pasar tokenisasi mungkin masih terfragmentasi. Saat ini, banyak aset tokenisasi berada di blockchain atau jaringan tertutup yang berbeda, yang membatasi likuiditas. Selain itu, likuiditas sejati yang dibutuhkan investor institusi bergantung pada kepercayaan pasar. Pemain besar perlu yakin bahwa token tersebut mewakili hak klaim sah atas aset dasar dan bahwa penyelesaian bersifat final. Meski demikian, prospeknya optimis. Seiring dengan standarisasi dan kematangan infrastruktur, tokenisasi akan melepaskan likuiditas berbagai aset—dari ekuitas privat hingga proyek infrastruktur—dengan membuat perdagangan sekunder lebih lancar. Saat ini, kami mendorong industri untuk mengembangkan standar bersama dan solusi integrasi lintas platform agar likuiditas tidak terperangkap di satu blockchain atau yurisdiksi saja.

Strategi apa yang dapat mendorong partisipasi institusi dalam pasar tokenisasi dan meningkatkan likuiditasnya?

Paula Albu: Kunci adopsi pasar tokenisasi oleh institusi terletak pada perkembangan dan kematangan bersama antara regulasi, kustodian, dan infrastruktur. Koordinasi regulasi adalah fondasinya. Institusi membutuhkan definisi hukum lintas negara yang konsisten mengenai kepemilikan, kustodian, penyelesaian, dan klasifikasi aset agar dapat beroperasi dengan percaya diri. Tanpa ini, pasar tokenisasi tidak dapat berkembang secara masif karena institusi akan menghadapi ketidakpastian dalam penegakan hukum, manajemen risiko, dan kemampuan transaksi lintas negara tanpa hambatan.

Model kustodian juga berkembang pesat. Seperti yang ditekankan dalam laporan bersama Global Digital Finance, International Swaps and Derivatives Association, dan Deloitte berjudul "Decoding Digital Asset Custody", sebagian besar kerangka kustodian tingkat institusi telah terbentuk, terutama dalam hal pemisahan aset klien, manajemen kunci, dan kontrol operasional. Laporan tersebut menyoroti bahwa banyak prinsip kustodian tradisional dapat dan harus diterapkan pada aset digital, sembari memperkenalkan kemampuan baru untuk mengelola risiko seperti manajemen dompet, tata kelola jaringan buku besar terdistribusi, serta pemisahan aset klien dan perusahaan secara efektif.

Penanganan modal adalah pertimbangan penting lainnya. Ini merujuk pada bagaimana eksposur risiko aset tokenisasi diklasifikasikan menurut kerangka kehati-hatian seperti "Basel Committee's Prudential Standards for Cryptoassets", yang menentukan jumlah modal regulasi yang harus dimiliki bank. Peninjauan terbaru terhadap standar ini semakin memperjelas perbedaan antara aset tradisional tokenisasi dan aset kripto berisiko tinggi. Dalam kerangka ini, aset tokenisasi yang sepenuhnya didukung cadangan dan diatur (seperti dana pasar uang tokenisasi) harus termasuk dalam Grup 1a, sehingga mendapatkan perlakuan modal yang setara dengan aset non-tokenisasi sejenisnya.

Interoperabilitas adalah katalis penting lainnya. Fragmentasi ekosistem saat ini membatasi likuiditas, sehingga standar universal dan jalur penyelesaian lintas platform sangat penting. Inisiatif seperti Fnality dan berbagai proyek percontohan CBDC telah membuktikan bahwa penyelesaian atomik dan hampir seketika dapat mengurangi gesekan. Proyek dana pasar uang tokenisasi Global Digital Finance memberikan contoh konkret. Dalam sandbox industrinya, unit dana pasar uang tokenisasi berhasil dipindahkan di antara berbagai buku besar terdistribusi heterogen dan sistem tradisional (termasuk Ethereum, Canton, Polygon, Hedera, Stellar, Besu, serta jaringan kas institusi Fnality), membuktikan bahwa dana tokenisasi dapat mengalir bebas antar platform. Pengujian simulasi lanjutan bahkan menghubungkan sistem pesan SWIFT dengan alur kerja jaminan tokenisasi, menyelesaikan siklus repo bilateral ke tripartit dalam satu menit. Hasil ini menunjukkan bahwa interoperabilitas telah dapat diterapkan dalam praktik, dan setelah diadopsi secara luas oleh pasar, dapat mendukung likuiditas berskala besar.

Ke depan, menurut Anda, dampak paling transformatif apa yang akan dibawa tokenisasi pada tahun 2026?

Paula Albu: Pada tahun 2026, tokenisasi akan mulai memengaruhi operasi pasar sehari-hari secara mendalam. Perubahan paling nyata adalah pergeseran menuju penyelesaian yang dapat diprogram dan umumnya real-time, didorong oleh tokenisasi kas, stablecoin, atau central bank digital currency.

Kami memperkirakan aset yang secara tradisional kurang likuid akan mendapatkan akses investasi yang lebih luas. Fragmentasi di bidang ekuitas privat, infrastruktur, dan kredit privat akan membuka pasar ini bagi lebih banyak institusi dan meningkatkan likuiditasnya.

Pada saat yang sama, kerangka regulasi di yurisdiksi utama akan menjadi lebih jelas, memberikan kepercayaan bagi institusi untuk beralih dari proyek percontohan ke integrasi penuh. Kustodian akan memperluas kemampuan layanan digital-native mereka, mendukung operasi smart contract, dan memperkuat mekanisme pemulihan aset.