Preservare l'indipendenza della Fed in un'era politicizzata

La Federal Reserve è da tempo un pilastro della stabilità economica, la sua indipendenza dai cicli politici rappresenta una salvaguardia contro le politiche di breve termine. Tuttavia, nel 2025, questa indipendenza affronta la sua sfida più diretta da decenni. La retorica aggressiva e le azioni dell’amministrazione Trump—che vanno dagli insulti pubblici al presidente della Fed Jay Powell ai tentativi di rimozione di funzionari dissidenti—hanno acceso una crisi di credibilità. Per gli investitori, le implicazioni sono profonde: una Fed politicizzata rischia di erodere la fiducia nella politica monetaria, innescare spirali inflazionistiche e destabilizzare i mercati globali.

L’erosione della credibilità

Il mandato della Fed—massima occupazione e prezzi stabili—è progettato per isolarla dalle pressioni politiche. Ma quando un presidente chiede apertamente tagli dei tassi per alleggerire gli oneri fiscali o per ritorsione contro dazi inflazionistici, il confine tra gestione economica e teatro politico si sfuma. Il fatto che Trump abbia definito Powell un “numbskull” e abbia cercato di sostituire Lisa Cook, nominata da Biden, con fedelissimi come Stephen Miran, segnala un attacco più ampio alle norme istituzionali della Fed.

Le protezioni strutturali, come i mandati sfalsati di 14 anni per i governatori della Fed, offrono una certa protezione. Tuttavia, il Federal Open Market Committee (FOMC) non è immune ai venti politici. Le proiezioni FOMC di giugno 2025, che hanno mostrato previsioni più alte di inflazione e disoccupazione, riflettono l’incertezza causata dalle politiche di Trump. Se la Fed viene percepita come uno strumento politico, la sua capacità di ancorare le aspettative di inflazione—cruciale per la stabilità a lungo termine—vacillerà.

Allocazione globale degli asset in una nuova era

Gli investitori si stanno già adattando. Il calo del 12% del DXY da gennaio 2025 ha accelerato uno spostamento dai portafogli centrati sul dollaro. Gli asset rifugio come l’oro e i titoli di Stato USA sono aumentati, con i prezzi dell’oro in crescita del 12% solo nel 2024. Nel frattempo, le criptovalute sono emerse come coperture non convenzionali. Il rimbalzo del 10% di Bitcoin dopo l’orientamento accomodante della Fed a Jackson Hole 2025 sottolinea il suo ruolo come indicatore anticipatore della politica monetaria e della svalutazione valutaria.

La credibilità della Fed non è solo una questione statunitense. SP Global ha avvertito che un’ulteriore erosione dell’indipendenza potrebbe minare la dominanza globale del dollaro, con effetti a cascata su commercio e investimenti. Gli investitori stanno diversificando verso azioni non statunitensi, coprendo il rischio valutario e dando priorità alla liquidità. Asset indicizzati all’inflazione come i Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), le materie prime e il settore immobiliare stanno guadagnando terreno come coperture contro una nuova accelerazione dell’inflazione.

I rischi a lungo termine

La storia offre moniti. La decisione di Nixon nel 1971 di porre fine alla convertibilità del dollaro in oro innescò la stagflazione, una crisi che la Fed impiegò anni a risolvere. Oggi, una Fed politicizzata rischia di ripetere tali errori. Se la Fed privilegia i guadagni politici di breve termine—ad esempio, tagliando i tassi per stimolare la crescita pre-elettorale—potrebbe alimentare pressioni inflazionistiche che richiederanno correzioni più dure e destabilizzanti in seguito.

La sentenza pendente della Corte Suprema sull’autorità di Trump di rimuovere funzionari della Fed aggiunge un ulteriore livello di incertezza. Un precedente che consenta eccessi esecutivi potrebbe accelerare la de-dollarizzazione, costringendo gli investitori a rivedere assunzioni di lunga data sulla sicurezza degli asset statunitensi.

Consigli di investimento per uno scenario in evoluzione

Per gli investitori, il messaggio è chiaro: diversificazione e vigilanza sono fondamentali. Ecco come posizionare i portafogli in un mondo in cui la credibilità della Fed è in discussione:

1. Diversificazione geografica: Ridurre la sovraesposizione agli asset statunitensi. Considerare i mercati emergenti e le azioni europee, che potrebbero beneficiare di un dollaro più debole.
2. Coperture contro l’inflazione: Allocare su TIPS, materie prime (petrolio, rame) e settore immobiliare per proteggersi da una nuova accelerazione dell’inflazione.
3. Esposizione alle criptovalute: Un’allocazione del 5–10% su Bitcoin e Ethereum può coprire contro la svalutazione valutaria e i deflussi di capitale.
4. Copertura valutaria: Utilizzare contratti forward o ETF per mitigare i rischi di un potenziale calo del dollaro.

Conclusione

L’indipendenza della Fed non è un relitto del passato—è un perno della stabilità economica globale. In un’epoca politicizzata, gli investitori devono agire sia da custodi che da scettici. Anticipando i rischi di una Fed compromessa e adeguando di conseguenza i portafogli, possono navigare la turbolenza che li attende. La domanda non è più se la Fed subirà pressioni politiche, ma quanto rapidamente i mercati si adatteranno a un mondo in cui la credibilità è in discussione.