Buffett resta in attesa mentre la frenesia dei buyback raggiunge 1 trilione di dollari

I riacquisti di azioni societarie negli Stati Uniti hanno raggiunto livelli record nel 2025, con il totale dei riacquisti che ha superato 1 trilione di dollari entro metà agosto a un ritmo senza precedenti. Questo traguardo segna un'accelerazione significativa nella tendenza delle aziende a restituire capitale agli azionisti, in particolare in un contesto di tassi d'interesse elevati in cui le alternative per l'utilizzo della liquidità sono limitate. Secondo un rapporto di strategia di mercato di Birinyi Associates, si prevede che i riacquisti supereranno 1.1 trillioni di dollari entro la fine dell'anno, con programmi di riacquisto annunciati che dovrebbero raggiungere 1.3 trillioni di dollari. Considerando i tassi di esecuzione storici, ciò si tradurrebbe in un record di 1.2 trillioni di dollari di riacquisti completati nel 2026, rafforzando la solidità dei bilanci societari e la fiducia del management nella valutazione delle proprie azioni [1].

Il ritmo rapido dei riacquisti è stato guidato da una combinazione di fattori, tra cui forti profitti aziendali, inflazione relativamente bassa e un contesto normativo favorevole che consente alle aziende di utilizzare la liquidità in eccesso per riacquisti di azioni. Le società quotate nell'S&P 500 sono state particolarmente attive, con le aziende tecnologiche e finanziarie in testa. Questa tendenza ha sollevato interrogativi sul fatto che i riacquisti vengano utilizzati come un aumento degli utili a breve termine piuttosto che come un investimento strategico nella crescita, anche se i dati attuali mostrano una forte allineamento tra il flusso di cassa aziendale e la domanda degli investitori per la restituzione di capitale.

Anche Berkshire Hathaway di Warren Buffett è stata osservata da vicino per il suo approccio all'allocazione del capitale e ai riacquisti di azioni. Nel secondo trimestre del 2025, Berkshire non ha riacquistato nessuna delle proprie azioni, nonostante abbia mantenuto un saldo di cassa record di 344 miliardi di dollari. Gli analisti hanno interpretato questa decisione come un segnale che Buffett e il suo team ritenevano il titolo sopravvalutato in quel momento. L'azienda si è invece concentrata sulla vendita di azioni e sul mantenimento della flessibilità per potenziali acquisizioni future. Peter Mallouk di Creative Planning ha osservato che Buffett di solito attende opportunità sottovalutate prima di avviare i riacquisti, e l'assenza di riacquisti nel secondo trimestre è stata vista come un segnale che Buffett considera le azioni Berkshire correttamente valutate [2].

Oltre ai riacquisti, il portafoglio azionario di Berkshire ha visto un'attività significativa nel 2025, incluso una partecipazione da 1.6 miliardi di dollari in UnitedHealth Group. L'investimento è stato interpretato da alcuni come una "mossa perfetta in stile Buffett", riflettendo la sua preferenza per aziende con fondamentali solidi che sono temporaneamente sottovalutate. UnitedHealth ha affrontato scrutinio sulla leadership e sfide normative, ma analisti come Darren Pollock di Cheviot Value Management credono che la posizione consolidata dell'azienda sul mercato e l'ambiente operativo offrano stabilità a lungo termine. Il rialzo del 12% delle azioni dopo la divulgazione dell'investimento di Berkshire suggerisce che il mercato ha visto la mossa come un segno di fiducia.

Al contrario, Berkshire ha ridotto la sua partecipazione in Apple, una mossa che gli analisti hanno attribuito a preoccupazioni sulla valutazione del titolo rispetto alla crescita degli utili. Nonostante abbia quadruplicato il suo investimento in Apple tra il 2018 e il 2023, l'azienda ha attivamente ridotto la sua posizione, detenendo ora una partecipazione da 57 miliardi di dollari al 30 giugno. Pollock ha descritto la mossa come prudente, osservando che realizzare i guadagni derivanti dalla performance storica di Apple era una strategia logica. Nel frattempo, gli investimenti di Berkshire in costruttori di case come Lennar e DR Horton sono stati visti come strategici, riflettendo fiducia nella resilienza del mercato immobiliare nonostante le incertezze economiche più ampie [2].