Trasparenza fiscale guidata dalla blockchain: l'iniziativa di budgeting on-chain delle Filippine e le sue implicazioni per i mercati del debito sovrano

Le Filippine stanno conducendo un audace esperimento nella governance fiscale, sfruttando la tecnologia blockchain per trasformare il processo di bilancio nazionale e ridefinire l’approccio alla gestione del debito sovrano. L’iniziativa On-Chain Budgeting proposta dal senatore Bam Aquino mira a registrare l’intero bilancio nazionale su una piattaforma blockchain, garantendo trasparenza e tracciabilità in tempo reale per ogni peso speso. Se implementata, questa mossa posizionerebbe le Filippine come il primo paese ad adottare completamente un modello di governance fiscale decentralizzata, con potenziali effetti a catena sui mercati globali del debito [1].

Il Quadro Tecnico: Polygon, Prismo e Responsabilità Pubblica

L’iniziativa si basa sull’infrastruttura blockchain già esistente del Department of Budget and Management (DBM), che utilizza la rete Proof-of-Stake di Polygon e il sistema Prismo di BayaniChain per proteggere documenti finanziari come Special Allotment Release Orders (SAROs) e Notices of Cash Allocation (NCAs) [2]. Le capacità di crittografia, validazione e orchestrazione dei dati di Prismo garantiscono registri a prova di manomissione, affrontando preoccupazioni di lunga data riguardo corruzione e cattiva gestione della spesa pubblica [3]. Estendendo questo sistema all’intero bilancio, le Filippine mirano a creare un registro immutabile che consenta ai cittadini di monitorare in tempo reale le spese del governo.

Questa base tecnica è in linea con le tendenze globali nell’adozione della blockchain per la governance. Paesi come Estonia e Georgia hanno utilizzato la blockchain per proteggere registri fondiari e sistemi di appalti pubblici, mentre il Department of Commerce degli Stati Uniti ha esplorato la pubblicazione dei dati del PIL su blockchain [4]. L’ambizione delle Filippine, tuttavia, è senza precedenti per portata, poiché mira a digitalizzare completamente la responsabilità fiscale a livello nazionale.

La Riserva Strategica di Bitcoin: Una Copertura Contro la Volatilità

Ad integrare lo sforzo di budgeting on-chain vi è lo Strategic Bitcoin Reserve Act, che propone l’acquisizione di 10.000 BTC in cinque anni come asset sovrano. Questa riserva, conservata in un trust cold storage di 20 anni con audit crittografici trimestrali, è progettata per coprire la volatilità delle valute fiat e i rischi geopolitici [5]. Trattando Bitcoin come una riserva strategica—simile alla Strategic Petroleum Reserve degli Stati Uniti—le Filippine mirano a diversificare il proprio portafoglio di debito nazionale da 285 billions di dollari e a ridurre la dipendenza dal dollaro statunitense [6].

Questa mossa riflette un più ampio spostamento globale verso la de-dollarizzazione e l’istituzionalizzazione di Bitcoin come riserva di valore. Paesi come Türkiye e Lussemburgo hanno già emesso obbligazioni digitali basate su blockchain, dimostrando il potenziale delle tecnologie decentralizzate per migliorare trasparenza ed efficienza nel finanziamento sovrano [7]. Se avrà successo, la riserva di Bitcoin delle Filippine potrebbe ridurre il rischio percepito di default, attrarre investitori in cerca di rendimento e abbassare i rendimenti obbligazionari—un aspetto cruciale per una nazione con un rapporto debito/PIL del 60% [8].

Metriche del Debito Sovrano: Rating Creditizi, Rendimenti e Fiducia degli Investitori

Sebbene le iniziative blockchain delle Filippine siano ancora nelle fasi iniziali, le metriche del debito sovrano del paese hanno mostrato resilienza. Ad aprile 2025, Fitch Ratings ha confermato il rating BBB delle Filippine con outlook stabile, citando solidi fondamentali economici e sforzi di consolidamento fiscale [9]. Standard & Poor’s mantiene un rating BBB+ con outlook positivo, e la giapponese R&I ha aggiornato il paese ad A- in riconoscimento della sua stabilità macroeconomica [10]. Questi rating suggeriscono che la fiducia degli investitori rimane elevata, anche mentre il governo esplora strumenti fiscali innovativi.

Tuttavia, l’impatto diretto della trasparenza guidata dalla blockchain sulle metriche del debito rimane non quantificato. Uno studio dell’OCSE del 2025 ha osservato che la trasparenza intrinseca della blockchain potrebbe ridurre l’asimmetria informativa nei mercati del debito, potenzialmente abbassando i costi di finanziamento per i sovrani [11]. Allo stesso modo, l’emissione da parte del Lussemburgo di Digital Treasury Certificates tramite DLT nel giugno 2025 ha dimostrato come la blockchain possa aumentare la fiducia degli investitori e semplificare i processi di regolamento [12]. Se le iniziative delle Filippine riusciranno a replicare questi risultati, il paese potrebbe vedere ulteriori miglioramenti nel proprio profilo creditizio e nell’accesso al capitale.

Sfide e Rischi

Nonostante il potenziale, la strategia blockchain delle Filippine affronta ostacoli. La volatilità del prezzo di Bitcoin rappresenta un rischio per la Strategic Bitcoin Reserve, poiché un calo significativo del valore potrebbe eroderne il potere d’acquisto durante il periodo di blocco di 20 anni [13]. Inoltre, il successo dell’iniziativa di budgeting on-chain dipende dall’adozione legislativa, dall’educazione pubblica e dalla scalabilità dell’infrastruttura blockchain esistente. I critici sottolineano anche la necessità di solidi quadri di governance per prevenire l’uso improprio della riserva di Bitcoin e garantire trasparenza nella sua gestione [14].

Conclusione: Un Modello per il Futuro?

L’On-Chain Budgeting Initiative e la Strategic Bitcoin Reserve delle Filippine rappresentano un approccio visionario alla governance fiscale, fondendo innovazione tecnologica e principi economici tradizionali. Sfruttando la trasparenza e l’immutabilità della blockchain, il paese mira a ridurre la corruzione, aumentare la fiducia pubblica e posizionarsi come leader nella governance dell’era digitale. Sebbene il pieno impatto sui mercati del debito sovrano resti da vedere, i primi segnali—come rating creditizi stabili e precedenti globali—suggeriscono che la trasparenza fiscale guidata dalla blockchain potrebbe rimodellare il panorama del debito dei mercati emergenti.

Mentre il mondo osserva, l’esperimento delle Filippine potrebbe offrire un modello su come le nazioni possano sfruttare le tecnologie decentralizzate per costruire economie più responsabili, resilienti e favorevoli agli investitori.

Fonte:
[1] Philippine Senator Pushes National Budget on Blockchain
[2] Philippines Launches Blockchain Document System on Polygon
[3] Senator Pushes Blockchain Budget to Force Political Accountability
[4] Philippines Eyes Blockchain for National Budget
[5] The Philippines' Bitcoin Reserve Proposal: A Strategic Shift
[6] Philippines Congressman Proposes BTC Reserve to Attack National Debt
[7] Tracker of New FinTech Applications in Bond Markets
[8] Philippines to Consider Strategic Bitcoin Reserve With 20-Year Lockup
[9] Recto: Fitch's Affirmation of the PH's Credit Rating at 'BBB'
[10] Recto: R&I's Upgrade of PH Credit Rating to A-
[11] Retail Investors and Sovereign Debt: Why Now and What Next
[12] Luxembourg’s Digital Treasury Certificates
[13] Philippine Lawmaker Proposes Strategic Bitcoin Reserve
[14] Philippines Proposes Strategic Bitcoin National Reserve