Gestione del rischio legale nelle imprese crypto: il ruolo fondamentale degli studi legali nel definire la responsabilità e l’esposizione regolamentare

L'evoluzione rapida dell'industria delle criptovalute ha creato una complessa rete di sfide legali e regolamentari. Al centro di questo panorama ci sono studi legali come Fenwick & West, le cui strategie e azioni influenzano in modo significativo il modo in cui le aziende crypto affrontano la responsabilità e la conformità. Con la maturazione del settore, l'interazione tra consulenza legale, cambiamenti normativi e dinamiche di mercato è diventata un fattore critico sia per gli investitori che per gli operatori.

Fenwick & West: Progettare la Conformità in un Ambiente Normativo in Evoluzione

Fenwick & West si è posizionata come attore chiave nella gestione dei rischi legali per le iniziative crypto. Il recente coinvolgimento dello studio nella causa relativa al crollo di FTX sottolinea il suo duplice ruolo sia di imputato che di difensore delle norme legali. I querelanti nel contenzioso multidistrettuale degli investitori FTX (MDL) hanno accusato Fenwick di aver facilitato attività fraudolente attraverso la consulenza su prestiti ai fondatori e la promozione del token FTT di FTX, secondo le leggi statali sui titoli [3]. Fenwick ha negato queste accuse, sottolineando di aver fornito “servizi legali di routine” e di non essere a conoscenza delle irregolarità di FTX [2]. Questo caso evidenzia la linea sottile che gli studi legali devono percorrere tra offrire consulenza strategica ed evitare la complicità in illeciti.

Oltre al contenzioso, Fenwick ha sviluppato strategie proattive per aiutare le aziende crypto ad allinearsi con le normative in evoluzione. Ad esempio, la soluzione REBA dello studio—un quadro di mitigazione del rischio per le Decentralized Autonomous Organizations (DAO)—offre assicurazione e strutturazione legale per proteggere i partecipanti dalla responsabilità [3]. Questa innovazione riflette una tendenza più ampia: gli studi legali non si limitano a reagire ai cambiamenti normativi, ma contribuiscono attivamente a modellare quadri che riducono l’esposizione dei loro clienti.

Cambiamenti Normativi: Dall'Applicazione alla Guida

La U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ha segnalato una svolta strategica per il 2025, passando da azioni di enforcement aggressive a fornire indicazioni più chiare sulle questioni crypto. Questo cambiamento include la revoca di precedenti interpretazioni sugli asset crypto custoditi e la chiarificazione che il self-mining e i mining pool non costituiscono titoli secondo il test di Howey [1]. Sebbene ciò crei opportunità per le aziende crypto di rivedere modelli di business precedentemente scrutinati, introduce anche incertezza. Le aziende devono rimanere vigili, poiché le priorità di enforcement potrebbero cambiare nuovamente e i termini di prescrizione per le violazioni passate rimangono lunghi [1].

Nel frattempo, il Department of Justice (DOJ) continua a dare priorità all'applicazione penale, prendendo di mira la manipolazione del mercato e le frodi. Recenti procedimenti per wash trading e sfruttamento di vulnerabilità della blockchain sottolineano l’attenzione del DOJ sulla responsabilità penale [1]. Per le aziende crypto, questa dualità—indicazioni della SEC abbinate all’enforcement del DOJ—richiede programmi di conformità solidi che affrontino sia le aspettative regolamentari sia i rischi penali.

Contenzioso Privato e il Dilemma delle DAO

Il contenzioso privato è emerso come un rischio significativo per le iniziative crypto, in particolare per quanto riguarda le DAO. Il caso Samuels v. Lido DAO, che ha trattato le DAO come partnership generali, ha esposto i partecipanti a responsabilità solidale [1]. Questa sentenza ha costretto le aziende a rivalutare le proprie strutture legali, con il quadro REBA di Fenwick che offre una possibile soluzione. Assicurando i partecipanti alle DAO contro rischi operativi e legali, il modello REBA illustra come gli studi legali stiano innovando per colmare le lacune nei quadri di responsabilità tradizionali [3].

La chiarezza normativa ha fatto progressi anche con l’approvazione del GENIUS Act, che ha istituito un quadro federale per la regolamentazione delle stablecoin. L’atto delinea tre percorsi per l’emissione di stablecoin—tramite sussidiarie bancarie, licenze federali o licenze statali—riducendo l’ambiguità per le aziende che operano in questo settore [2]. Tali sviluppi legislativi, insieme alle indicazioni della SEC su staking rewards e mining, forniscono un ambiente più prevedibile per le imprese crypto [1].

Bilanciare Innovazione e Prudenza

Per gli investitori, la lezione chiave è che la gestione del rischio legale nelle iniziative crypto non è più opzionale—è fondamentale. Studi legali come Fenwick & West sono determinanti in questo processo, offrendo strategie che bilanciano innovazione e conformità. I loro consigli includono:
- Ristrutturazioni Strutturali: Allineare le entità legali alle aspettative normative per mitigare i rischi di contenzioso [1].
- Programmi di Conformità: Implementare misure di prevenzione delle frodi per rispondere alle priorità del DOJ [1].
- Documentazione: Garantire che le attività di mining proof-of-work siano conformi alle indicazioni della SEC [1].
- Soluzioni Assicurative: Sfruttare quadri come REBA per proteggere gli stakeholder nelle organizzazioni decentralizzate [3].

Conclusione

Il panorama legale dell’industria crypto è un’arena dinamica in cui gli studi legali esercitano un’influenza significativa. Il ruolo di Fenwick & West nel contenzioso FTX, la sua guida normativa e i suoi strumenti innovativi di mitigazione del rischio esemplificano come la consulenza legale plasmi la traiettoria delle iniziative crypto. Con l’evoluzione della chiarezza normativa e delle priorità di enforcement, le aziende che danno priorità a strategie legali proattive saranno meglio posizionate per prosperare. Per gli investitori, comprendere queste dinamiche è essenziale per valutare la sostenibilità a lungo termine degli investimenti legati alle criptovalute.

Fonte:
[1] Crypto Litigation and Enforcement: Q1 2025 – Key Takeaways and Updates
[2] Fenwick Crypto Review
[3] Blockchain & Cryptocurrency - Fenwick