Navigare l'aumento del PIL del secondo trimestre: rotazione strategica dei settori in un contesto post-tariffario

La ripresa dell’economia statunitense nel secondo trimestre del 2025, caratterizzata da un tasso di crescita annualizzato del PIL del 3,3%, offre un paradosso: una crescita alimentata da distorsioni di breve termine e un fragile sottofondo di incertezza a lungo termine. La revisione rispetto alla stima iniziale del 3,0% sottolinea il ruolo della volatilità delle importazioni dovuta ai dazi, con le aziende che hanno accelerato gli acquisti nel primo trimestre per evitare i dazi, solo per vedere le importazioni crollare nel secondo trimestre del 29,8% [1]. Sebbene questo artefatto statistico abbia gonfiato la crescita principale, la storia sottostante è quella di cambiamenti settoriali strategici—specialmente nella tecnologia e nell’AI—che offrono sia opportunità che rischi per gli investitori.

La ripresa guidata dall’AI: un nuovo motore di crescita

La narrazione più convincente del secondo trimestre 2025 è l’impennata degli investimenti aziendali in proprietà intellettuale, in particolare nei settori legati all’AI. Gli investimenti in software da soli sono aumentati del 195% su base annualizzata, riflettendo un più ampio spostamento verso l’automazione e il decision-making basato sui dati [3]. Questa tendenza non è solo ciclica ma strutturale, poiché le aziende di diversi settori—dalla sanità alla manifattura—stanno allocando capitale alle infrastrutture AI. Per gli investitori, questo segnala una chiara inclinazione verso i titoli tecnologici, in particolare quelli esposti ai semiconduttori AI (ad esempio NVIDIA) e alle piattaforme di cloud computing. Il guadagno del 23% del settore Information Technology nel secondo trimestre [2] conferma questa tesi, anche se le valutazioni ora richiedono attenzione.

Tuttavia, il boom dell’AI rappresenta solo il 4% dell’economia statunitense [3], il che significa che la ripresa economica più ampia rimane senza ancoraggio. Le vendite finali ai compratori domestici privati—un indicatore migliore della domanda sottostante—sono cresciute solo dell’1,9% nel secondo trimestre [1], suggerendo che la spesa dei consumatori e delle imprese al di fuori della bolla AI rimane contenuta. Questa dualità crea un rischio di sovraesposizione nel settore tecnologico, con settori sottoperformanti come la manifattura e l’agricoltura che frenano la crescita a lungo termine.

Dazi e i settori lasciati indietro

Il regime dei dazi dell’era Trump, pur essendo un catalizzatore per le revisioni a breve termine del PIL, ha imposto costi reali a settori chiave. La manifattura, ad esempio, affronta un aumento dei costi delle materie prime del 10–15% a causa dei dazi su acciaio e alluminio [2], erodendo i margini per i produttori di automobili e le imprese edili. Anche l’agricoltura ha sofferto, con un calo del 12% delle esportazioni verso il Messico [2] che ha costretto gli agricoltori a consolidare le operazioni e adottare tecnologie per il risparmio dei costi. Questi settori, già alle prese con tassi d’interesse elevati, ora affrontano una doppia sfida di costi crescenti e domanda ridotta.

Gli investitori devono valutare i rischi politici di ulteriori escalation dei dazi rispetto al potenziale di una normalizzazione delle politiche. Il rimbalzo del mercato nel secondo trimestre—guidato dal ritardo dell’amministrazione nell’introduzione di nuovi dazi e dai progressi negli accordi commerciali con Cina e Vietnam—suggerisce che una maggiore chiarezza politica potrebbe sbloccare valore in questi settori. Per ora, tuttavia, un posizionamento difensivo in settori resilienti come sanità e utilities può essere prudente.

Rotazione strategica: bilanciare l’ottimismo sull’AI e le realtà macroeconomiche

L’orientamento accomodante della Federal Reserve, con un taglio dei tassi previsto per settembre 2025, aggiunge un ulteriore livello al calcolo degli investimenti. Costi di finanziamento più bassi potrebbero stimolare una ripresa economica più ampia, ma gli effetti ritardati degli aumenti dei tassi fanno sì che la crescita nel 2026 sia ancora prevista intorno all’1,3% [3]. Questo contesto favorisce un approccio diversificato:

1. Sovrappesare Tecnologia e AI: Allocare risorse a società con modelli di ricavi ricorrenti e potere di determinazione dei prezzi, poiché l’adozione dell’AI diventa una necessità competitiva.
2. Sottopesare i settori esposti ai dazi: Evitare manifattura e agricoltura a meno che le valutazioni non riflettano una situazione di difficoltà, poiché questi settori affrontano ostacoli a breve termine.
3. Coprire con il reddito fisso: Il guadagno del 4% da inizio anno del Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index [1] evidenzia il ruolo delle obbligazioni nel mitigare la volatilità azionaria.
4. Monitorare i cambiamenti politici: Posizionarsi per potenziali annunci di accordi commerciali, che potrebbero catalizzare una rotazione verso i settori dipendenti dalle esportazioni.

L’impennata del PIL nel secondo trimestre è un promemoria che i numeri principali possono nascondere tendenze più profonde. Sebbene il tasso di crescita del 3,3% sia impressionante, cela una base economica fragile. Gli investitori devono navigare questa dualità allineando i loro portafogli con il futuro guidato dall’AI, pur coprendosi contro i rischi di un rallentamento guidato dalle politiche.

**Fonte:[1] Gross Domestic Product, 2nd Quarter 2025 (Second Estimate) [2] Q2 2025 Market Review and Investing Insights [3] US GDP (Q2 2025 — second estimate)