Le regole sugli stablecoin di Hong Kong fissano uno standard d’oro per la finanza digitale

L’emanazione recente della Stablecoins Ordinance (Cap. 656) da parte di Hong Kong rappresenta uno sviluppo normativo fondamentale, posizionando la città come un attore chiave nell’ecosistema globale degli asset digitali. In vigore dal 1° agosto 2025, l’ordinanza istituisce un quadro giuridico completo per l’emissione e il trading di stablecoin ancorate a valute fiat, concentrandosi su strumenti legati a valute ufficiali o ad altre unità di valore designate dalla Hong Kong Monetary Authority (HKMA). È importante notare che il quadro esclude le valute digitali delle banche centrali, i depositi bancari e i titoli, sottolineando la sua specificità per le stablecoin progettate per mantenere un valore stabile.

Secondo l’ordinanza, gli emittenti di stablecoin devono ottenere una licenza dalla HKMA, con un processo di concessione delle licenze che avverrà in fasi e solo su invito. È imposto un requisito minimo di capitale di 25 milioni di HK$, e tutte le stablecoin emesse devono essere sempre completamente garantite da asset di alta qualità e liquidità, come titoli di stato a breve termine. La HKMA ha inoltre imposto rigorosi protocolli antiriciclaggio (AML) e di cybersicurezza, richiedendo il monitoraggio continuo della circolazione delle stablecoin e la due diligence sulla titolarità dei wallet dei clienti, indipendentemente dal fatto che i wallet siano custodial o unhosted. Queste misure mirano a garantire la credibilità istituzionale e la fiducia del pubblico nelle operazioni con stablecoin.

L’implementazione dell’ordinanza ha avuto effetti immediati sui partecipanti al mercato. Ad esempio, BitMart e altri importanti exchange hanno recentemente ritirato le loro domande per ottenere la licenza di virtual asset service provider a Hong Kong, citando il rigido contesto normativo. Il regime di licenze per gli emittenti di stablecoin rispecchia gli elevati requisiti di capitale e operativi già imposti agli exchange crypto, inclusa la custodia obbligatoria a freddo del 98% degli asset dei clienti e la copertura assicurativa sia per le riserve a caldo che a freddo. Queste condizioni riflettono una più ampia spinta normativa volta a bilanciare innovazione e mitigazione del rischio, assicurando che il mercato degli asset digitali di Hong Kong rimanga competitivo e conforme.

L’ordinanza è in linea con la più ampia strategia di Hong Kong di diventare un hub finanziario globale per gli asset digitali. L’approccio flessibile della città alle stablecoin multivaluta—che supporta non solo il dollaro di Hong Kong e il dollaro statunitense, ma anche il renminbi offshore—evidenzia il suo posizionamento strategico per facilitare i pagamenti transfrontalieri. Questo sviluppo è particolarmente significativo per l’internazionalizzazione del RMB, poiché fornisce una base legale per le stablecoin in RMB che potrebbero ridurre la dipendenza da SWIFT e da altri sistemi centralizzati. L’ordinanza potrebbe quindi favorire transazioni più rapide, economiche e trasparenti, soprattutto nei mercati emergenti e per i consumatori quotidiani.

Il quadro normativo si interseca anche con la crescente tendenza della tokenizzazione degli asset, in cui asset del mondo reale (RWA) come immobili, materie prime e strumenti finanziari sono rappresentati sulla blockchain. Il mercato della tokenizzazione degli RWA è previsto raggiungere i 16 trilioni di dollari entro il 2030, trainato dalla collaborazione tra finanza istituzionale e finanza decentralizzata (DeFi). La sola tokenizzazione dei Treasury statunitensi dovrebbe raggiungere i 4.2 miliardi di dollari nel 2025, con i bond a breve termine in testa. Tuttavia, persistono sfide normative, tra cui il diverso trattamento legale tra le giurisdizioni e la necessità di controlli standardizzati del rischio. Il rapporto Skynet’s 2025 RWA Security Report evidenzia che la cybersicurezza e le vulnerabilità degli smart contract restano una preoccupazione, sottolineando la necessità di custodi solidi e infrastrutture regolamentate.

La chiarezza normativa e lo sviluppo infrastrutturale di Hong Kong potrebbero aiutare a colmare il divario tra asset tokenizzati e sistemi finanziari tradizionali. Mentre la città avanza con i suoi quadri normativi per stablecoin e RWA, mira ad attrarre capitali istituzionali offrendo trasparenza, liquidità e certezza giuridica. L’integrazione della tecnologia blockchain nei mercati dei capitali è vista come una forza trasformativa, potenzialmente in grado di sbloccare trilioni di asset precedentemente illiquidi.

Gli sforzi della città per creare un ambiente conforme per gli asset digitali sono evidenti anche nella collaborazione tra banche tradizionali e aziende native della blockchain. Ad esempio, CMB International Securities Limited, una controllata di China Merchants Bank, ha lanciato un exchange crypto a Hong Kong. Questa collaborazione riflette una tendenza più ampia del settore verso modelli finanziari ibridi che combinano i punti di forza della finanza tradizionale con l’efficienza della DeFi e della blockchain.

In sintesi, la Stablecoins Ordinance di Hong Kong è una mossa strategica per affermare la città come hub leader per gli asset digitali. Stabilendo standard elevati per l’emissione e la custodia delle stablecoin, e abbracciando la tokenizzazione degli RWA, la città sta gettando le basi per un ecosistema finanziario digitale robusto, innovativo e conforme. Man mano che la finanza globale continua a evolversi, l’approccio normativo di Hong Kong offre un modello per bilanciare innovazione e stabilità, attirando sia partecipanti istituzionali che retail nei suoi mercati digitali.