Il vantaggio psicologico dell'oro: come l'economia comportamentale sostiene la resilienza di GLD nei periodi turbolenti

Nella prima metà del 2025, i prezzi dell’oro sono saliti a livelli record, con l’iShares Gold Trust (GLD) che ha rispecchiato l’ascesa del metallo. Questo rally non è stato solo una funzione dei fondamentali macroeconomici, ma anche il riflesso di profonde forze psicologiche all’opera nei mercati globali. L’economia comportamentale, in particolare l’effetto riflesso, offre un quadro convincente per comprendere perché l’oro—tramite GLD—sia diventato una copertura strategica durante i periodi di volatilità.

L’effetto riflesso e la psicologia degli investitori

L’effetto riflesso, una pietra miliare dell’economia comportamentale, descrive come gli individui invertano le proprie preferenze di rischio a seconda che percepiscano uno scenario come un guadagno o una perdita. Nei periodi di stabilità del mercato, gli investitori spesso mostrano comportamenti propensi al rischio, preferendo asset ad alta crescita come le azioni. Tuttavia, durante periodi di incertezza—come crisi geopolitiche, guerre commerciali o svalutazioni valutarie—gli investitori passano a modalità avverse al rischio, dando priorità alla sicurezza rispetto alla crescita.

L’oro, in quanto asset privo di rendimento, prospera in questo ambiente avverso al rischio. Quando il dollaro USA si indebolisce (come è avvenuto nel 2025) o le tensioni geopolitiche aumentano (ad esempio, le dispute commerciali tra USA e Cina), gli investitori percepiscono potenziali perdite nei loro portafogli. L’effetto riflesso innesca uno spostamento verso asset come l’oro, percepiti come coperture contro la “perdita”. Questa dinamica è amplificata dal Geopolitical Risk (GPR) Index, che ha contribuito per circa il 4% ai rendimenti dell’oro nel 2025, guidando i flussi verso asset rifugio.

Cambiamenti recenti del mercato e il ruolo di GLD

La prima metà del 2025 ha visto ETF sull’oro come GLD attrarre 397 tonnellate di afflussi, portando le detenzioni a 3.616 tonnellate—il livello più alto dal 2022. Questo aumento è stato alimentato sia da investitori istituzionali che retail, con le detenzioni degli ETF cinesi in crescita del 70% dall’inizio dell’anno. Tali flussi riflettono un cambiamento globale nel sentiment, poiché gli investitori vedono sempre più l’oro come un cuscinetto contro la stagflazione, la svalutazione valutaria e l’incertezza politica.

Le banche centrali hanno ulteriormente rafforzato questa tendenza, acquistando in media 710 tonnellate d’oro a trimestre nel 2025. Paesi come Cina, Türkiye e India hanno accelerato la diversificazione dalle riserve in dollari USA, una mossa che si allinea con la previsione dell’effetto riflesso di avversione al rischio in tempi di perdita percepita. Nel frattempo, la quota del dollaro USA nelle riserve globali è scesa al 57,8% entro la fine del 2024, rendendo l’oro più accessibile agli acquirenti internazionali.

Indicatori tecnici e comportamentali in sincronia

Gli indicatori tecnici dell’oro suggeriscono anche una fase di consolidamento, con le posizioni lunghe non commerciali su COMEX che raggiungono livelli record. Tuttavia, queste posizioni rimangono al di sotto dei picchi delle crisi (ad esempio, 1.200 tonnellate durante la crisi finanziaria del 2008), indicando spazio per un’ulteriore accumulazione se l’incertezza dovesse intensificarsi.

I modelli comportamentali, come il modello Heterogeneous Autoregressive (HAR) aggiustato per il sentiment degli investitori, evidenziano la prevedibilità della volatilità dell’oro. Le ricerche mostrano che la felicità degli investitori (derivata dal sentiment sui social media) è negativamente correlata con la volatilità realizzata dell’oro. Nel 2025, con il deteriorarsi del sentiment globale, la volatilità dell’oro si è stabilizzata, rafforzando il suo ruolo di ancoraggio psicologico.

Posizionamento strategico in GLD

Per gli investitori, GLD offre un modo liquido ed economico per capitalizzare sulla domanda dell’oro guidata dal comportamento. Considerando l’attuale scenario macroeconomico—caratterizzato da rischi di stagflazione, tensioni commerciali e tagli dei tassi Fed—GLD è ben posizionato per beneficiare di continui flussi avversi al rischio.

1. Diversificazione: la correlazione inversa di GLD con azioni e Treasury USA lo rende una preziosa copertura di portafoglio.
2. Leva sul sentiment: con il GPR Index ancora elevato, GLD probabilmente sovraperformerà durante le vendite di mercato.
3. Vento favorevole dalle banche centrali: gli acquisti globali di oro sono previsti raggiungere le 900 tonnellate nel 2025, fornendo un supporto strutturale ai prezzi.

Conclusione: un bull case psicologico

Il rally del 26% dell’oro da inizio anno nel 2025 non è solo una funzione dei cambiamenti macroeconomici, ma una manifestazione della psicologia degli investitori. L’effetto riflesso spiega perché GLD sia diventato il veicolo preferito per coprirsi contro i comportamenti irrazionali del mercato. Con il perdurare delle tensioni geopolitiche e la continua diversificazione delle riserve da parte delle banche centrali, il ruolo dell’oro come rifugio psicologico è destinato a rafforzarsi. Per gli investitori che cercano di navigare le incertezze del 2025, GLD offre una copertura strategica fondata sul comportamento.

In un mondo in cui la paura spesso guida i mercati più dei fondamentali, l’oro—e per estensione GLD—rimane un rifugio senza tempo.