L'inflazione frena le speranze di taglio dei tassi della Fed a causa dell'aumento dei prezzi dovuto ai dazi

L'indice core Personal Consumption Expenditures (PCE) degli Stati Uniti, il principale indicatore d'inflazione della Federal Reserve, è rimasto al 2,9% su base annua a luglio, in linea con le previsioni e segnando un massimo di cinque mesi. Questo dato continua a superare l'obiettivo d'inflazione del 2% fissato dalla Fed, indicando pressioni sui prezzi persistenti nell'economia nonostante una tendenza al raffreddamento dal picco del 2022. Il core PCE, che esclude le componenti volatili di cibo ed energia, era previsto in aumento dello 0,3% su base mensile, leggermente superiore all'incremento dello 0,26% di giugno. Nel frattempo, il PCE headline, che include cibo ed energia, dovrebbe essere aumentato del 2,6% su base annua per il secondo mese consecutivo.

Le pressioni inflazionistiche sono alimentate dalla continua applicazione dei dazi imposti dall'amministrazione Trump. Queste politiche stanno contribuendo a una spinta al rialzo dei prezzi, in particolare nel settore dei beni, dove i prezzi sono aumentati costantemente a un ritmo mensile di 0,35–0,40 punti percentuali. Gli analisti suggeriscono che, man mano che le aziende si adattano ai costi più elevati, li trasferiscono ai consumatori, aumentando così l'inflazione complessiva della spesa. “È una questione importante,” ha affermato Chris Hodge, capo economista USA di Natixis, sottolineando che il costante aumento dei prezzi dei beni sta esercitando una pressione al rialzo sui bilanci dei consumatori.

L'inflazione dei servizi mostra anch'essa segnali di preoccupazione. Dati recenti, incluso il Consumer Price Index, evidenziano l'aumento dei costi in categorie come alloggi, tariffe aeree e assistenza sanitaria. L'inflazione dei servizi è generalmente più persistente rispetto a quella dei beni e, se queste pressioni sui prezzi dovessero continuare, potrebbero complicare ulteriormente la gestione dell'inflazione da parte della Fed. Hodge ha avvertito che se i prezzi dei servizi dovessero rimanere elevati, ciò potrebbe segnalare una tendenza inflazionistica più ampia che sarebbe difficile riportare all'obiettivo del 2% della Fed.

Nonostante i dati sull'inflazione elevata, i mercati rimangono ottimisti riguardo a un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre. Dopo un rapporto sui salari di luglio più debole del previsto, la probabilità di un taglio di 0,25 punti nella riunione di settembre della Fed è salita all'88%, secondo i mercati dei futures obbligazionari. Questo contrasta con le aspettative precedenti di circa il 62% di un mese fa. Il tono accomodante del presidente della Fed Jerome Powell al simposio di Jackson Hole ha contribuito a questo ottimismo, poiché ha riconosciuto il cambiamento dell'equilibrio tra i rischi d'inflazione e le dinamiche del mercato del lavoro.

Tuttavia, non tutti gli analisti condividono questa fiducia. Bank of America e Morgan Stanley hanno avvertito che il mercato potrebbe sovrastimare la probabilità di un taglio aggressivo dei tassi. Gli economisti di Bank of America sostengono che l'inflazione core PCE potrebbe continuare a salire e potenzialmente superare il 3,0% più avanti quest'anno, il che metterebbe in discussione le attuali aspettative di allentamento del mercato. Anche Morgan Stanley ha ridotto la probabilità di un taglio a settembre al 50%, citando l'incertezza sull'inflazione e l'impegno della Fed all'indipendenza della politica monetaria in mezzo alle pressioni politiche dell'amministrazione Trump.

Trader e investitori stanno ora osservando attentamente la pubblicazione dei dati PCE di luglio venerdì 29 agosto, per valutare se la Fed procederà con un taglio dei tassi a settembre. I dati forniranno un'indicazione cruciale sulla direzione dell'inflazione e se questa rimane una preoccupazione chiave per i responsabili politici. Sebbene i mercati abbiano già scontato quasi con certezza un taglio a settembre, il percorso successivo rimane incerto, con solo il 42% di probabilità di un taglio a ottobre e il 33% per una terza mossa entro la fine dell'anno.

L'oro, che è inversamente correlato al dollaro USA e ai tassi d'interesse, è sceso prima della pubblicazione del PCE a causa delle prese di profitto e di un dollaro più forte. Tuttavia, le crescenti aspettative di tagli dei tassi e i commenti accomodanti dei funzionari della Fed hanno limitato le perdite dell'oro. Gli analisti rimangono cautamente ottimisti sulle prospettive a lungo termine dell'oro, soprattutto se la Fed si muoverà verso una posizione più accomodante. L'azione dei prezzi sopra indicatori tecnici chiave, come la media mobile esponenziale a 100 giorni (EMA), supporta inoltre una tendenza rialzista.