L’offerta della stablecoin USDe di Ethena sale a 12 miliardi di dollari, trainata da strategie di rendimento con leva su Pendle e Aave

USDe di Ethena ha continuato la sua straordinaria crescita, con la sua offerta che è salita a 12 miliardi di dollari al 25 agosto, oltre il 15% dell’offerta di USDC, la seconda stablecoin più grande. Questa posizione rende USDe un forte concorrente per sfidare il dominio delle stablecoin consolidate come USDC e USDT nei prossimi mesi.

La crescita deriva dalla proposta di valore unica di USDe come stablecoin crypto-native che genera rendimento attraverso strategie di copertura delta-neutral. A differenza di alternative senza rendimento come USDC e USDT, USDe offre ai detentori un APY del 9%-11% mantenendo l’ancoraggio tramite posizioni collaterali in ETH/BTC abbinate a posizioni short su futures, sfruttando i tassi di finanziamento positivi nell’attuale contesto di mercato in crescita.

Gran parte dell’espansione dell’offerta è guidata da strategie sofisticate di amplificazione del rendimento, in cui gli utenti mettono in staking USDe come sUSDe, lo tokenizzano su Pendle, quindi creano cicli di prestito ricorsivi su Aave per ottenere rendimenti con leva. 

Aave, un protocollo di lending decentralizzato, consente agli utenti di depositare i loro token PT-sUSDe come collaterale per prendere in prestito ulteriore USDe. Questo USDe preso in prestito può poi essere nuovamente messo in staking e tokenizzato su Pendle, creando un ciclo ricorsivo che amplifica l’esposizione ai rendimenti sottostanti. Il meccanismo ha bloccato una significativa quantità di USDe su Pendle e Aave, creando un ciclo di crescita riflessivo che paga rendimenti con leva significativi.

Sebbene la crescita rifletta una reale domanda di rendimento in condizioni di mercato favorevoli, la natura dipendente dalla leva dell’ecosistema solleva interrogativi sulla sostenibilità qualora i tassi di finanziamento diventassero negativi o le condizioni di mercato peggiorassero, riecheggiando schemi già visti nei precedenti cicli DeFi.

Questo è un estratto dalla newsletter Data Insights di The Block. Approfondisci i numeri che compongono le tendenze più stimolanti del settore.