La rinascita dell’oro: l’incertezza geopolitica e la domanda delle banche centrali alimentano un nuovo mercato toro

Nel 2025, l’oro è emerso come una classe di asset fondamentale per gli investitori che navigano in un mondo di turbolenze geopolitiche e paradigmi monetari in evoluzione. L’interazione tra la domanda delle banche centrali e l’instabilità globale ha creato la tempesta perfetta per la traiettoria del prezzo dell’oro, con forze strutturali che rafforzano il suo ruolo di riserva strategica e bene rifugio. Per gli investitori, comprendere questa dinamica è fondamentale per posizionare i portafogli nel prossimo decennio.

Domanda delle banche centrali: un cambiamento strutturale nella gestione delle riserve

Le banche centrali sono diventate la forza più influente nel mercato dell’oro, con gli acquisti del Q1 2025 che hanno raggiunto le 244 tonnellate—un record per il primo trimestre. Questa cifra, sebbene leggermente inferiore al trimestre precedente, rimane superiore del 40% rispetto alla media quinquennale. La National Bank of Poland ha guidato la carica, acquisendo 49 tonnellate e portando le sue riserve totali a 497 tonnellate (21% delle riserve), mentre la People’s Bank of China ha aggiunto 13 tonnellate, portando le sue riserve auree a 2.292 tonnellate. Queste mosse riflettono una tendenza più ampia: le banche centrali non sono più detentrici passive di oro, ma partecipanti attivi nel rimodellare le strategie di riserva globali.

I dati del World Gold Council rivelano che il 44% delle banche centrali ora gestisce attivamente le proprie riserve auree—un salto rispetto al 37% nel 2024. Questo cambiamento è guidato da due fattori chiave: diversificazione del rischio e de-dollarizzazione. Con la quota del dollaro USA nelle riserve globali in calo (dal 58,4% nel 2023 al 57,8% nel 2024), le nazioni stanno allocando sempre più oro per proteggersi da sanzioni, svalutazione valutaria e rischi geopolitici. Ad esempio, la Repubblica Ceca e il Kazakistan hanno quasi raddoppiato le loro riserve auree dal 2021, mentre lo State Oil Fund of Azerbaijan ha aumentato le sue riserve di oro di 19 tonnellate solo nel Q1.

Incertezza geopolitica: il catalizzatore della corsa rialzista dell’oro

La rinascita dell’oro non è solo una funzione della domanda delle banche centrali, ma anche una risposta a un panorama geopolitico volatile. La guerra in Ucraina, le tensioni commerciali tra USA e Cina e l’ascesa delle nazioni BRICS+ hanno accelerato la frammentazione del sistema finanziario globale. Le banche centrali stanno utilizzando l’oro per coprirsi da questi rischi, poiché lo status non sovrano del metallo lo rende immune da manipolazioni politiche.

Il controllo indebolito del dollaro USA sulle riserve globali ha ulteriormente amplificato l’attrattiva dell’oro. Con l’81% delle banche centrali che prevede di aumentare le riserve auree nei prossimi 12 mesi, il metallo sta diventando una pietra angolare della sovranità economica. Questa tendenza è particolarmente pronunciata nei mercati emergenti, dove paesi come India e Türkiye stanno sfruttando l’oro per bypassare i sistemi finanziari dominati dall’Occidente.

Implicazioni sul prezzo: un caso rialzista strutturale

La confluenza tra la domanda delle banche centrali e l’incertezza geopolitica ha creato un caso rialzista strutturale per l’oro. Nel Q1 2025, il prezzo dell’oro LBMA (PM) ha registrato una media di 2.860 dollari per oncia, in aumento del 38% su base annua. Questo aumento non è ciclico, ma radicato in cambiamenti di lungo periodo:
- Acquisti delle banche centrali (244 tonnellate nel Q1) forniscono un supporto stabile e insensibile al prezzo per la domanda.
- Afflussi negli ETF hanno aggiunto 170 tonnellate nel Q2 2025, con le partecipazioni ETF della Cina in aumento del 70%.
- Rischi geopolitici (ad esempio, dazi USA, conflitti in Medio Oriente) hanno spinto l’oro in una narrazione di “flight-to-safety”.

Le principali istituzioni ora prevedono che l’oro possa testare i 4.000 dollari per oncia entro metà 2026. J.P. Morgan e Goldman Sachs attribuiscono ciò agli acquisti sostenuti delle banche centrali, al calo dei tassi di interesse reali e alla debolezza strutturale del dollaro. In particolare, la correlazione inversa dell’oro con il dollaro USA (-0,82) e i rendimenti dei Treasury a 10 anni (-0,65) sottolinea il suo ruolo di copertura contro l’instabilità macroeconomica.

Implicazioni per gli investimenti: posizionarsi per il mercato toro dell’oro

Per gli investitori, l’attuale contesto presenta un’opportunità unica per capitalizzare sul duplice ruolo dell’oro come riserva di valore e copertura geopolitica. Ecco come posizionare il proprio portafoglio:
1. Oro fisico: Lingotti e monete rimangono il modo più diretto per possedere il metallo, specialmente mentre le banche centrali continuano ad accumulare.
2. ETF sull’oro: Prodotti come SPDR Gold Shares (GLD) e iShares Gold Trust (IAU) offrono liquidità ed esposizione ai movimenti di prezzo.
3. Società minerarie aurifere: Aziende con solidi bilanci (ad esempio, Barrick Gold, Newmont) possono amplificare i rendimenti se i prezzi dell’oro continuano a salire.
4. Portafogli diversificati: Allocare il 5–10% degli asset in oro può mitigare i rischi derivanti dalla volatilità dei mercati azionari e dalla svalutazione valutaria.

È fondamentale che gli investitori evitino la speculazione a breve termine e si concentrino sui driver strutturali della domanda. Gli acquisti delle banche centrali dovrebbero raggiungere le 900 tonnellate nel 2025, con J.P. Morgan che prevede un prezzo medio di 3.675 dollari per oncia entro fine anno.

Conclusione: una nuova era per l’oro

Il mercato toro dell’oro del 2025 non è una tendenza passeggera, ma una risposta a cambiamenti fondamentali nella finanza globale. Mentre le banche centrali continuano a diversificare le riserve e i rischi geopolitici persistono, il ruolo dell’oro come asset strategico crescerà ulteriormente. Per gli investitori, il messaggio è chiaro: l’oro non è più una scommessa di nicchia—è una pietra angolare di un portafoglio resiliente in un mondo incerto.