Gli 11,7 miliardi di dollari di TVL nel DeFi di Solana: crescita sostenuta o solo hype vuoto?

Nell’ambiente in continua evoluzione della finanza decentralizzata, l’ecosistema DeFi di Solana è emerso come un formidabile sfidante al dominio di lunga data di Ethereum. Con un Total Value Locked (TVL) di 11,7 miliardi di dollari ad agosto 2025, l’ascesa di Solana solleva una domanda cruciale: questa crescita è una testimonianza di innovazione sostenibile o è una bolla speculativa alimentata da un entusiasmo di breve termine? Per rispondere, dobbiamo analizzare la performance comparativa di Solana, Ethereum e Binance Smart Chain (BSC) attraverso le lenti dell’efficienza del capitale, dei tassi di utilizzo e dell’adozione nel mondo reale.

La corsa al TVL: verifica della credibilità di Solana

Ethereum rimane il leader indiscusso nel TVL, detenendo 91,59 miliardi di dollari nel secondo trimestre 2025, ovvero il 63% del mercato globale DeFi [1]. Solana, tuttavia, ha ridotto significativamente il divario, facendo crescere il suo TVL dell’8,82% fino a 11,38 miliardi di dollari nello stesso periodo [1]. Questa crescita non è semplicemente una funzione della volatilità dei prezzi dei token, ma riflette miglioramenti tangibili nell’infrastruttura. La velocità media di transazione di Solana è di 65.000 transazioni al secondo (TPS) e le commissioni sono basse fino a 0,00025 dollari—rispetto ai 26 TPS e alla commissione media di 1,17 dollari di Ethereum—rendendola un magnete per i trader ad alta frequenza e gli utenti retail [4]. A giugno 2025, i wallet attivi giornalieri di Solana hanno superato i 2,2 milioni, con un aumento del 60% anno su anno [2], suggerendo una base utenti in espansione piuttosto che afflussi speculativi.

Tuttavia, il solo TVL è una metrica imperfetta. Il TVL di Ethereum include protocolli di livello istituzionale come Aave e Lido, che danno priorità a sicurezza e composabilità rispetto alla velocità [3]. Il TVL di Solana, invece, è guidato da protocolli come Raydium e Jupiter, che prosperano su commissioni basse e alta capacità di throughput. La domanda è se questi protocolli possano sostenere il loro fascino man mano che le condizioni di mercato cambiano.

Efficienza del capitale: il vantaggio di Solana

L’efficienza del capitale—la capacità di generare valore dagli asset bloccati—è il punto di forza di Solana. Nel secondo trimestre 2025, i protocolli DeFi di Solana hanno generato 562 milioni di dollari di entrate, superando Ethereum e BSC insieme [5]. Ciò è stato guidato da un aumento del 30,4% trimestre su trimestre del TVL, anche se l’attività di trading è diminuita del 44% [5]. La chiave di questa resilienza risiede negli APR di Solana: i pool di stablecoin sulla rete offrivano fino al 14% di APY, mentre l’APR dei validatori di Ethereum si aggirava intorno al 3,0% [6].

Anche BSC ha mostrato efficienza del capitale, con un aumento del TVL del 14% nel secondo trimestre fino a 6,0 miliardi di dollari [3]. Tuttavia, la sua dipendenza da commissioni basse e tempi di blocco rapidi non si è tradotta in un’adozione istituzionale. Le soluzioni Layer-2 di Ethereum, come Arbitrum e Base, hanno invece catturato il segmento DeFi ad alto valore e basso volume, generando rispettivamente 10,4 miliardi e 5,6 miliardi di dollari in TVL [4].

Tassi di utilizzo: la metrica nascosta

Sebbene TVL e APR siano metriche di rilievo, i tassi di utilizzo—la percentuale di TVL effettivamente utilizzata in prestiti o trading—offrono un quadro più chiaro della sostenibilità. Le entrate delle DApp di Ethereum a maggio 2025 hanno raggiunto i 35 milioni di dollari, superando di gran lunga i 6 milioni di Solana [2]. Questo suggerisce che il TVL di Ethereum è più profondamente integrato in casi d’uso reali, come il lending istituzionale e i bridge cross-chain.

La forza di Solana, tuttavia, risiede nella sua capacità di gestire microtransazioni e trading ad alta frequenza. Ad esempio, il volume DEX di Solana è aumentato del 204% rispetto a quello di Ethereum a gennaio 2025 [5], trainato dall’attività sui memecoin e dalle piattaforme di lancio di token. Tuttavia, questo volume è diminuito a marzo 2025 quando Ethereum ha riconquistato il favore istituzionale [1]. Questa volatilità evidenzia un rischio: la crescita del TVL di Solana potrebbe essere più suscettibile ai cicli di mercato rispetto a quella di Ethereum.

Il dibattito sulla sostenibilità

I critici sostengono che la crescita del TVL di Solana sia gonfiata da afflussi speculativi in memecoin e piattaforme di lancio di token [1]. Ad esempio, il 12,8% di tutti i token SOL in staking erano bloccati in protocolli di liquid staking come Jito e Marinade, che offrono liquidità durante lo staking [6]. Sebbene ciò dimostri innovazione, solleva anche preoccupazioni riguardo a un eccessivo leverage.

Al contrario, il TVL di Ethereum rimane ancorato alla sua integrità strutturale e sicurezza. Nonostante un calo del 45% delle entrate DApp nel secondo trimestre 2025, il TVL di Ethereum è cresciuto del 33,47% in termini di prezzo [5]. Questa resilienza è dovuta in parte al suo ruolo di “porto sicuro” per il capitale istituzionale, anche mentre cede terreno a blockchain più veloci.

Conclusione: una storia di due paradigmi

L’11,7 miliardi di dollari di TVL di Solana non sono solo hype—riflettono una blockchain ottimizzata per velocità, convenienza e adozione retail. Le sue metriche di efficienza del capitale, in particolare in termini di APR e throughput delle transazioni, la posizionano come un’alternativa valida a Ethereum per determinati casi d’uso. Tuttavia, il dominio di Ethereum nella DeFi di livello istituzionale e il suo robusto modello di sicurezza assicurano che rimanga la pietra angolare dell’ecosistema.

Per gli investitori, la chiave è riconoscere che queste blockchain servono mercati diversi. La crescita di Solana è sostenibile se continua ad attrarre utenti retail e sviluppatori, ma deve affrontare i rischi di centralizzazione e la concorrenza dai Layer-2 di Ethereum. Nel frattempo, la crescita del TVL di BSC, sebbene costante, manca del supporto istituzionale necessario per sfidare le prime due.

Alla fine, il panorama DeFi non è un gioco a somma zero. L’ascesa di Solana è segno di una sana competizione, ma il suo successo a lungo termine dipenderà dalla capacità di bilanciare innovazione e resilienza.

Fonte:
[1] All Chains DeFi TVL
[2] Solana vs. Ethereum: Investor's Guide 2025
[3] Decentralized Finance Market Statistics 2025
[4] Top 10 Chains by TVL Driving DeFi Growth in August 2025
[5] Solana DApps Generate $562 Million in Q2 2025
[6] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc .