Hyperliquid (HYPE): Valutazione dei rischi di valutazione tra riacquisti record e crescente adozione istituzionale

Il token HYPE di Hyperliquid è salito a un massimo storico di $50, trainato da volumi di trading record e da un modello di buyback iper-deflazionistico. Nel solo agosto 2025, la piattaforma ha gestito $357 billions in volume di derivati e $3 billions in trading spot, generando $105 millions in commissioni convogliate nell’Assistance Fund [1]. Questo fondo ha riacquistato 29,8 millions di token HYPE, per un valore di $1,5 billions, riducendo l’offerta circolante e creando una pressione d’acquisto sostenuta [2]. Anche l’adozione istituzionale è accelerata, con custodi come BitGo e Anchorage Digital che consentono l’accesso istituzionale a HyperEVM e HYPE [3]. Queste metriche dipingono il quadro di un protocollo pronto a dominare il settore dei derivati decentralizzati.

Tuttavia, sotto la narrativa rialzista si celano rischi critici che gli investitori devono esaminare attentamente.

Eccessiva dipendenza dai buyback e sostenibilità delle commissioni

La tokenomics di Hyperliquid destina il 97% delle commissioni del protocollo a buyback e burn, un modello che ha ridotto l’offerta circolante di HYPE del 430% da aprile 2025 [4]. Sebbene questo volano deflazionistico abbia spinto l’apprezzamento del prezzo, si basa su volumi di trading sostenuti. Un solo giorno di agosto ha visto $29 millions in commissioni, ma questo livello di performance non è sostenibile nel lungo termine. Se l’attività di trading dovesse diminuire—a causa di cicli di mercato, repressioni normative o concorrenza—lo slancio dei buyback potrebbe arrestarsi, lasciando il token vulnerabile a pressioni ribassiste [5].

Vulnerabilità normative e operative

La governance e la gestione del rischio della piattaforma sono state messe alla prova da incidenti di alto profilo. Nel marzo 2025, una whale ha manipolato il token JELLY, gonfiandone il prezzo del 400% e costringendo il vault HLP di Hyperliquid ad assorbire una perdita di $13,5 millions [6]. Allo stesso modo, lo short squeeze lampo su XPL nel 2025 ha evidenziato difetti nel sistema di oracoli isolati di Hyperliquid, consentendo a un trader di ottenere $46 millions di profitto mentre ha causato $60 millions di perdite per gli shortisti [7]. Questi eventi mettono in luce rischi sistemici nella gestione di token pre-market e liquidità sottile, sollevando interrogativi sulla capacità della piattaforma di proteggere gli utenti durante attacchi coordinati.

Sblocco dei token a novembre 2025: un punto di pressione imminente

Il primo grande sblocco di HYPE a novembre 2025 rilascerà 9,9 millions di token (23,8% dell’offerta totale) in due anni [8]. Ai prezzi attuali, ciò rappresenta una pressione di vendita mensile di $446 millions, potenzialmente superiore alla capacità di buyback dell’Assistance Fund di $1,5 billions [9]. Sebbene Hyperliquid preveda di reindirizzare tutte le entrate del protocollo nel fondo, lo sblocco potrebbe mettere alla prova la domanda di mercato, soprattutto se gli acquirenti istituzionali dovessero ritirarsi. I critici sostengono che la fully diluted valuation (FDV) di $50 billions presuppone già una crescita irrealistica, e lo sblocco potrebbe forzare una correzione del prezzo [10].

Decentralizzazione e concentrazione dei validatori

Il modello di consenso di Hyperliquid si basa su soli 21 validatori, sollevando preoccupazioni sulla centralizzazione e sulla resilienza a lungo termine [11]. Questa struttura contrasta con le migliaia di validatori di Ethereum, e qualsiasi singolo punto di guasto potrebbe interrompere le operazioni. Inoltre, l’allocazione del 6% dei token alla Hyper Foundation e la quota del 23,8% dei core contributors introducono rischi di governance, poiché entità centralizzate potrebbero influenzare le decisioni del protocollo [12].

Conclusione: una proposta ad alto rischio e alto rendimento

L’adozione istituzionale di Hyperliquid e la tokenomics guidata dai buyback sono indubbiamente interessanti. Tuttavia, la dipendenza della piattaforma dalla sostenibilità delle commissioni, l’esposizione normativa e i prossimi sblocchi di token rappresentano ostacoli significativi. Sebbene gli analisti rialzisti prevedano che HYPE possa raggiungere $82,5 entro il 2025 [13], prospettive contrarie avvertono che la valutazione attuale potrebbe non tenere conto di questi rischi. Gli investitori devono valutare l’innovazione del protocollo rispetto alle sue vulnerabilità, soprattutto con l’avvicinarsi dello sblocco di novembre 2025.

Fonte:
[1] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[2] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[3] Hyperliquid (HYPE) hits $50 ATH as institutional adoption ...
[4] Hyperliquid Buyback Data: How Strategic Tokenomics Drive Growth
[5] Hyperliquid's HYPE Token: A Deflationary Powerhouse in DeFi Derivatives Revolution
[6] Hyperliquid and the Risks of Pre-Launch Crypto Trading
[7] Whale-Driven XPL Volatility Sparks New Risk Controls on Hyperliquid
[8] Hyperliquid (HYPE) | Tokenomics, Supply & Release
[9] HYPE Holders Brace for Impact Ahead of Looming Token ...
[10] Hyperliquid's Buybacks Fuel HYPE's Record Surge—But ...
[11] Hyperliquid's HYPE Hits Record High Above $50 on Trading ...
[12] Hyperliquid (HYPE): A 126x Opportunity as Institutional
[13] Hyperliquid Price Prediction: Can HYPE Reach $100?