Sbloccare l’esposizione a Bitcoin di livello istituzionale: come gli ETF su Ethereum stanno rimodellando le strategie di allocazione delle criptovalute

Il panorama degli asset crypto nel 2025 sta subendo un cambiamento sismico, guidato dalla chiarezza normativa e dall’adozione istituzionale degli ETF su Ethereum. Questi sviluppi non stanno solo ridefinendo il ruolo di Ethereum come asset infrastrutturale fondamentale, ma stanno anche creando un modello per l’esposizione istituzionale a Bitcoin. Mentre la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) e il Congresso si allineano per normalizzare gli asset digitali, l’interazione tra i quadri normativi, la generazione di rendimento e la struttura del mercato sta rimodellando il modo in cui le istituzioni allocano capitale tra crypto e asset tradizionali.

Chiarezza normativa: il catalizzatore per l’adozione istituzionale

L’approvazione del CLARITY Act e del GENIUS Act nel 2025 ha segnato un punto di svolta. Riclassificando Ethereum come utility token, queste leggi hanno eliminato l’ambiguità legale che da tempo scoraggiava la partecipazione istituzionale. Questa riclassificazione, combinata con l’approvazione da parte della SEC a luglio 2025 dei meccanismi di creazione e rimborso in-kind per gli ETF su Ethereum, ha creato un ambiente normativo simile a quello degli ETF su materie prime tradizionali. Il risultato? Un afflusso di capitale istituzionale pari a 33 miliardi di dollari in prodotti basati su Ethereum, con l’iShares Ethereum Trust (ETHA) di BlackRock che ha catturato il 90% degli afflussi negli ETF entro agosto 2025.

Questa chiarezza normativa si è estesa anche all’efficienza operativa. I meccanismi in-kind hanno ridotto inefficienze fiscali e rischi di custodia, rendendo gli ETF su Ethereum una soluzione scalabile per le tesorerie istituzionali. Nel terzo trimestre 2025, il 29,64% dell’offerta circolante di Ethereum—36,1 milioni di ETH—era in staking, generando rendimenti annualizzati del 3–4%. Questi rendimenti, combinati con il modello deflazionistico dell’offerta di Ethereum (che riduce l’ETH circolante dello 0,5% annuo), lo hanno posizionato come asset di riserva generatore di rendimento, in netto contrasto con la proposta di valore di Bitcoin come riserva di valore senza rendimento.

Strategie di allocazione istituzionale: dalla speculazione all’infrastruttura

Gli investitori istituzionali stanno ora adottando un modello di allocazione 60/30/10, allocando il 60% a prodotti basati su Ethereum, il 30% a Bitcoin e il 10% ad altcoin ad alta utilità. Questo cambiamento riflette la transizione di Ethereum da asset speculativo a livello infrastrutturale fondamentale.

Il dominio di Ethereum nella tokenizzazione di real-world asset (RWA)—che rappresenta il 50% del mercato—ha ulteriormente consolidato il suo appeal istituzionale. Le aziende stanno tokenizzando immobili, infrastrutture e crediti di carbonio su Ethereum, creando asset ibridi che collegano la finanza tradizionale all’innovazione blockchain. Nel frattempo, l’infrastruttura stablecoin di Ethereum (USDT, USDC) sostiene il 29,65% del volume degli exchange decentralizzati (DEX), riducendo la dipendenza dagli exchange centralizzati e allineandosi alle richieste istituzionali di trasparenza.

L’adozione istituzionale degli ETF su Ethereum ha anche guidato cambiamenti strutturali nelle dinamiche di mercato. Nel terzo trimestre 2025, il 9,2% dell’offerta totale di Ethereum era detenuto da tesorerie aziendali e ETF, riducendo l’offerta liquida e stabilizzando la volatilità dei prezzi. Questo cambiamento ha reso Ethereum più simile ad asset tradizionali come le azioni, con le sue performance sempre più legate a strategie istituzionali e generazione di rendimento piuttosto che al sentiment retail.

Il percorso di Bitcoin verso l’adozione istituzionale: una storia di due asset

Mentre gli ETF su Ethereum sono cresciuti, gli ETF su Bitcoin hanno affrontato ostacoli normativi nel secondo trimestre 2025. Nonostante l’approvazione da parte della SEC dei rimborsi in-kind per i crypto ETP, ETF su Bitcoin come iShares Bitcoin Trust (IBIT) hanno registrato deflussi per 1,2 miliardi di dollari, in contrasto con gli afflussi di 3 miliardi di dollari su Ethereum. Questa divergenza evidenzia la difficoltà di Bitcoin come asset senza rendimento in un contesto di tassi d’interesse elevati.

Tuttavia, il successo normativo di Ethereum ha creato un modello per l’adozione istituzionale di Bitcoin. L’approccio in evoluzione della SEC—da una valutazione “merit-based” a un modello orientato al quadro normativo—suggerisce che anche Bitcoin potrebbe ottenere in futuro una simile chiarezza normativa. Le politiche pro-crypto dell’amministrazione Trump, inclusa l’istituzione di una Strategic Bitcoin Reserve e l’integrazione nei piani pensionistici, segnalano inoltre un interesse istituzionale di lungo termine per Bitcoin.

Implicazioni di investimento e raccomandazioni strategiche

Per gli investitori, il momentum degli ETF su Ethereum nel 2025 sottolinea una più ampia ridefinizione dell’allocazione agli asset crypto. Il modello di Ethereum guidato dall’utilità—che combina rendimento, offerta deflazionistica e dominio infrastrutturale—lo ha reso una pietra angolare dei portafogli istituzionali. Tuttavia, l’adozione futura di Bitcoin dipenderà dall’allineamento normativo e dai venti macroeconomici favorevoli, come potenziali tagli dei tassi da parte della Federal Reserve.

Raccomandazioni strategiche per gli investitori:
1. Diversificare tra ETF su Ethereum e Bitcoin: Allocare agli ETF su Ethereum per rendimento e utilità, coprendosi con ETF su Bitcoin per l’esposizione a lungo termine come riserva di valore.
2. Monitorare gli sviluppi normativi: Seguire l’evoluzione della posizione della SEC sugli ETF multi-token e la potenziale riclassificazione di Bitcoin secondo il quadro del CLARITY Act.
3. Sfruttare la tokenizzazione degli RWA: Investire in progetti RWA basati su Ethereum per capitalizzare la convergenza tra asset tradizionali e digitali.

In conclusione, l’adozione istituzionale degli ETF su Ethereum nel 2025 non è semplicemente una funzione dell’approvazione normativa, ma riflette il ruolo in evoluzione di Ethereum come livello fondamentale per la finanza basata su blockchain. Mentre la SEC continua a perfezionare il proprio approccio regolamentare e l’ecosistema di Ethereum matura, la capacità dell’asset di adattarsi e innovare rimarrà centrale per la sua proposta di valore a lungo termine. Per gli investitori, l’attuale contesto offre un’opportunità unica di esporsi a un asset crypto che sta ridefinendo i confini dell’investimento di livello istituzionale.