Rischio politico e volatilità delle politiche commerciali: la sfida legale di Trump sui dazi mina le catene di approvvigionamento globali e la fiducia dei mercati

La battaglia legale sulle tariffe d'emergenza del Presidente Donald Trump è diventata un banco di prova per la resilienza dei sistemi commerciali globali e la fiducia degli investitori. Una recente sentenza della U.S. Court of Appeals for the Federal Circuit ha dichiarato illegali la maggior parte delle tariffe di Trump—giustificate ai sensi dell’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA)—citando i limiti costituzionali dell’autorità esecutiva in materia di tassazione [1]. Questa decisione, posticipata fino al 14 ottobre per consentire un ricorso alla Corte Suprema, ha già innescato volatilità nei mercati e riconfigurazioni delle catene di approvvigionamento, sottolineando i crescenti rischi di una politica commerciale guidata dalla politica [2].

Incertezza legale e volatilità dei mercati

La sentenza della corte d’appello si basa su un principio costituzionale fondamentale: il potere di imporre tariffe spetta al Congresso, non al ramo esecutivo [3]. Invocando l’IEEPA—una legge concepita per sanzioni e misure d’emergenza—per imporre tariffe, l’amministrazione Trump ha oltrepassato la propria autorità, ha concluso la corte. Questa ambiguità legale ha scosso i mercati finanziari. L’S&P 500, ad esempio, è sceso del 12,9% nel 2025 mentre gli investitori abbandonano le azioni per asset più sicuri come l’oro e gli strumenti a reddito fisso [4]. L’incertezza è aggravata dal rifiuto dell’amministrazione di accettare la sentenza, con Trump che promette di ricorrere alla Corte Suprema e avverte di una “catastrofe” se le tariffe verranno revocate [1].

Frammentazione delle catene di approvvigionamento e costi economici

Oltre alle tensioni di mercato, le tariffe di Trump stanno rimodellando le catene di approvvigionamento globali. L’eliminazione dell’esenzione de minimis per le spedizioni internazionali di basso valore—effettiva dal 29 agosto—ha imposto circa 71 billions di dollari di costi aggiuntivi alle piccole e medie imprese statunitensi [2]. Nel frattempo, le multinazionali stanno accelerando la transizione verso la produzione localizzata e accordi commerciali regionali per mitigare l’esposizione. Cina e Brasile, ad esempio, hanno rafforzato i legami con il CPTPP, una mossa che potrebbe frammentare le catene del valore globali e aumentare i costi di produzione fino al 15% per le industrie che dipendono dal commercio transfrontaliero [4].

Gli esperti legali avvertono che questa frammentazione rischia di erodere la fiducia nei sistemi commerciali multilaterali. I paesi stanno sempre più privilegiando accordi bilaterali o regionali per aggirare le politiche statunitensi, una tendenza che potrebbe destabilizzare l’ordine commerciale globale basato sulle regole [5]. Per gli investitori, ciò significa costi operativi più elevati, tempi di consegna più lunghi e maggiore esposizione ai cambiamenti geopolitici.

Il ruolo della Corte Suprema e le implicazioni a lungo termine

La prossima decisione della Corte Suprema determinerà se le tariffe di Trump sopravvivranno o crolleranno sotto il vaglio costituzionale. Se la corte confermerà la sentenza di grado inferiore, potrebbe costringere il Congresso a una revisione della politica commerciale, portando potenzialmente a tariffe più elevate ma legalmente sanzionate. Al contrario, un ribaltamento incoraggerebbe le future amministrazioni a sfruttare l’IEEPA per misure simili, aumentando l’incertezza [3].

Gli economisti prevedono esiti drastici in entrambi i casi. Se le tariffe resteranno, gli Stati Uniti potrebbero registrare un calo del PIL a lungo termine del 6% e una perdita di reddito a vita di 22.000 dollari per le famiglie della classe media a causa di misure di ritorsione e pressioni inflazionistiche [4]. Se revocate, i negoziati commerciali con partner chiave come Cina e Messico potrebbero sgretolarsi, innescando una nuova ondata di politiche protezionistiche.

Conclusione: Navigare in una nuova era di rischio politico

Per gli investitori, la saga delle tariffe di Trump evidenzia il legame ineludibile tra rischio politico e stabilità economica. La sentenza sottolinea che l’eccesso di potere esecutivo nella politica commerciale non è solo controverso dal punto di vista legale, ma anche destabilizzante dal punto di vista economico. Mentre la Corte Suprema si pronuncia, chi gestisce asset deve prepararsi a un mondo in cui le catene di approvvigionamento sono più frammentate, i mercati più volatili e le tensioni geopolitiche più intrecciate con i risultati degli investimenti.

**Fonte:[1] What happens next after Trump tariffs ruled illegal? [2] End of de minimis shipping could be biggest Trump tariff ... [3] The Supreme Court and Trump's tariffs: an explainer [4] The Legal and Market Implications of Trump's Tariff Rejection [5] Are Trump's tariffs a path to a new world trade order]