L'impatto dell'aumento dell'inflazione core PCE sul percorso di taglio dei tassi della Fed e le implicazioni per il mercato

La Federal Reserve si trova ad affrontare un delicato esercizio di equilibrio poiché l'inflazione core PCE di luglio 2025 è salita al 2,9% su base annua—il livello più alto da febbraio 2025—mentre i segnali dal mercato del lavoro mostrano segni di raffreddamento [1]. Questa persistenza al di sopra dell'obiettivo del 2%, guidata dalle pressioni sui prezzi indotte dai dazi e dalla resiliente inflazione nel settore dei servizi, ha costretto i responsabili politici ad adottare un approccio cauto sui tagli dei tassi. I verbali del FOMC di luglio rivelano un comitato diviso: mentre alcuni membri sostengono i tagli per supportare l'occupazione, altri avvertono che un allentamento prematuro potrebbe radicare le aspettative inflazionistiche [3]. Questa tensione sottolinea il dilemma della Fed: come gestire un'economia in rallentamento senza riaccendere l'inflazione.

Persistenza dell'inflazione e necessità di cautela

I dati core PCE di luglio, che escludono alimentari ed energia volatili, evidenziano la tenacia dell'inflazione. Un aumento mensile dello 0,3%, insieme a una lettura annuale del 2,9%, suggerisce che le pressioni sui prezzi non stanno diminuendo nonostante le politiche tariffarie dell'amministrazione Trump [3]. L'inflazione nel settore dei servizi, in particolare, rimane un segnale d'allarme, poiché è meno reattiva alla politica monetaria e più profondamente radicata nei meccanismi di retroazione tra salari e prezzi. Il presidente della Fed Jerome Powell ha sottolineato la necessità di "ulteriori dati" prima di impegnarsi in tagli, citando il rischio di ripetere l'errore di valutazione del 2022 che ha permesso all'inflazione di sfuggire al controllo [5].

I mercati, tuttavia, stanno prezzando una probabilità dell'87% di un taglio dei tassi di 25 punti base nella riunione di settembre [1]. Questo divario tra le aspettative di mercato e la cautela della banca centrale riflette la sfida di credibilità della Fed: gli investitori potrebbero perdere fiducia nella sua capacità di bilanciare crescita e inflazione se i tagli dovessero essere ritardati troppo a lungo. Tuttavia, i segnali restrittivi della Fed hanno mantenuto il dollaro resiliente, offrendo un cuscinetto temporaneo contro le incertezze economiche globali [4].

Allocazione strategica degli asset in un ciclo di allentamento ritardato

Un ciclo di allentamento più lento della Fed crea sia rischi che opportunità per gli investitori. I settori con potere di determinazione dei prezzi e caratteristiche difensive probabilmente sovraperformeranno. La tecnologia, ad esempio, rimane un beneficiario chiave dell'innovazione guidata dall'AI e della trasformazione digitale, con grandi aziende come Microsoft e Alphabet che guadagnano terreno grazie agli elevati investimenti in conto capitale [1]. L'assistenza sanitaria, in particolare la biotecnologia e i dispositivi medici, è un altro vincitore, poiché la domanda di terapie avanzate e robotica accelera [2].

I servizi finanziari, comprese le banche regionali e le compagnie assicurative, sono anch'essi ben posizionati. I tassi di interesse più elevati hanno aumentato i margini di interesse netto, mentre le compagnie assicurative sfruttano la loro capacità di adeguare i premi in risposta all'inflazione [2]. I settori delle utility e dell'aerospaziale/difesa sono ulteriori beneficiari, sostenuti dalla domanda politica per infrastrutture energetiche e dalla spesa globale per la difesa [4].

Al contrario, le azioni a bassa capitalizzazione e i settori dipendenti dalla spesa discrezionale dei consumatori affrontano venti contrari. Il ciclo di allentamento ritardato prolunga i costi di finanziamento elevati, comprimendo i margini per le aziende con minore potere di determinazione dei prezzi. Gli investitori dovrebbero inoltre considerare di coprirsi contro la volatilità del dollaro diversificando in azioni internazionali, che hanno acquisito appeal man mano che la posizione restrittiva della Fed si attenua [4].

Conclusione

I dati core PCE di luglio rafforzano la necessità di un approccio misurato ai tagli dei tassi. Sebbene la cautela della Fed sia giustificata dai rischi inflazionistici, gli investitori devono adattarsi a un ambiente di tassi elevati prolungati dando priorità ai settori con crescita strutturale e resilienza nei prezzi. Un'allocazione strategica degli asset—favorendo tecnologia, sanità e finanziari—può mitigare l'impatto negativo dell'allentamento ritardato, capitalizzando al contempo sulle tendenze di lungo termine. Mentre la Fed naviga in questo scenario complesso, pazienza e agilità saranno fondamentali per preservare il valore del portafoglio.

**Fonte:[1] L'inflazione core è salita al 2,9% a luglio, il livello più alto da febbraio [2] Opportunità settoriali per il Q3 2025 [3] Le previsioni PCE di luglio mostrano un'inflazione superiore all'obiettivo della Fed [4] Prospettive di mercato Q3 2025: Venti favorevoli globali in un mondo di ... [5] La Fed riconosce il rallentamento dell'economia statunitense mentre due membri votano per un taglio immediato dei tassi