Tagli dei tassi Fed: prepararsi a un cambiamento di politica di 3-6 mesi e alle sue implicazioni sul mercato

I tagli dei tassi previsti dalla Federal Reserve tra la fine del 2025 e l’inizio del 2026 segnano un cambiamento cruciale nella politica monetaria, guidato da un mercato del lavoro in raffreddamento e da un’inflazione in moderazione. Con un taglio di 25 punti base atteso nella riunione di settembre 2025 e ulteriori riduzioni probabili nei mesi successivi, gli investitori devono ricalibrare i propri portafogli per affrontare le implicazioni di questo ciclo di allentamento [1]. Questo articolo esplora l’allocazione strategica degli asset e il posizionamento settoriale per capitalizzare — o mitigare i rischi — derivanti da questo cambiamento di politica.

Allocazione Strategica degli Asset: Dal Contante alle Obbligazioni e agli Alternativi

I tagli dei tassi della Fed probabilmente deprimeranno i rendimenti dei conti di risparmio, rendendo i veicoli di risparmio tradizionali meno attraenti. Si consiglia agli investitori di spostarsi da allocazioni elevate in contanti verso obbligazioni con maggior potenziale di rendimento, in particolare posizioni a durata intermedia e credito selettivo [1]. Storicamente, le obbligazioni hanno sovraperformato il contante durante i cicli di taglio dei tassi, specialmente quando i tagli coincidono con una debolezza economica [3]. Ad esempio, le obbligazioni a medio e lungo termine sono salite durante il ciclo di allentamento 2009–2015, offrendo sia reddito che apprezzamento del capitale.

Tuttavia, l’attuale contesto introduce complessità. Sebbene l’inflazione core PCE rimanga elevata a causa dei dazi, le aspettative d’inflazione a lungo termine sono stabili [3]. Questa dualità suggerisce un approccio cauto all’allocazione obbligazionaria: dare priorità alla qualità rispetto al rendimento ed evitare una sovraesposizione ai Treasury a lunga durata, che potrebbero sottoperformare in caso di sorprese inflazionistiche al rialzo.

Posizionamento Settoriale: Focus su Tecnologia, Sanità e Finanziari

Gli investitori azionari dovrebbero sovrappesare i settori destinati a beneficiare di costi di finanziamento più bassi e di venti favorevoli strutturali. Tecnologia e sanità sono i principali candidati. Il primo prospera grazie all’innovazione guidata dall’AI, mentre il secondo beneficia dell’invecchiamento demografico e della domanda di terapie avanzate [3]. In particolare, le azioni large-cap statunitensi hanno storicamente sovraperformato durante i tagli dei tassi, come visto nelle riprese del 2009 e del 2020 [5].

I servizi finanziari, in particolare le banche regionali e le compagnie assicurative, possono anch’essi trarre vantaggio. Tassi d’interesse più elevati hanno rafforzato i margini di interesse netto, e i tagli dei tassi potrebbero stabilizzare la domanda di credito consentendo al contempo aggiustamenti dei premi [3]. Al contrario, le azioni small-cap e i settori dei beni di consumo discrezionali affrontano venti contrari. Questi segmenti sono più sensibili ai costi dei tassi d’interesse e alla volatilità della spesa dei consumatori, che potrebbe rimanere indietro in un ciclo di allentamento [3].

Diversificazione tramite Alternativi ed Esposizione Internazionale

Con l’aumento della correlazione tra azioni e obbligazioni in un contesto di bassi rendimenti, gli alternativi diventano fondamentali. Asset reali come oro, REITs (Real Estate Investment Trusts) e materie prime offrono diversificazione e copertura contro l’inflazione [4]. Ad esempio, l’oro ha storicamente performato bene durante i tagli dei tassi, agendo come bene rifugio in periodi di incertezza.

Anche le azioni internazionali offrono opportunità. Giappone, Hong Kong e mercati emergenti sono valutati in modo interessante e potrebbero beneficiare dei flussi di capitale globale alla ricerca di rendimento [2]. Tuttavia, i mercati sviluppati come Canada e Australia rimangono costosi, con limitate prospettive di crescita degli utili [2]. Nel reddito fisso, le obbligazioni sovrane ex-USA — come i BTP italiani e i Gilts britannici — offrono rendimenti migliori rispetto alle obbligazioni giapponesi, che sono vincolate dalla politica monetaria domestica [2].

Gestione del Rischio: Rimanere Investiti e Guidati dai Dati

Sebbene il percorso di allentamento della Fed sia chiaro, la sua attuazione rimane dipendente dai dati. Gli investitori dovrebbero mantenere liquidità ed evitare di sovraesporsi a un singolo settore o classe di attivo. Un portafoglio diversificato con selezione attiva dei titoli, posizionamento obbligazionario tattico e allocazioni alternative può resistere a potenziali volatilità.

Storicamente, i mercati azionari hanno registrato rendimenti positivi nel breve-medio termine dopo i tagli dei tassi [5]. Tuttavia, l’attuale contesto — caratterizzato da tensioni geopolitiche e interruzioni della catena di approvvigionamento — introduce incertezza. Monitorare le tendenze inflazionistiche, i dati sul mercato del lavoro e l’impatto dei dazi sarà fondamentale per adeguare le strategie secondo necessità [5].

Conclusione

Il cambiamento di politica della Fed verso i tagli dei tassi nei prossimi 3–6 mesi presenta sia opportunità che sfide. Riassegnando verso le obbligazioni, sovrappesando i settori resilienti e diversificando con alternativi, gli investitori possono posizionare i portafogli per prosperare in un contesto di tassi più bassi. Come sempre, disciplina e adattabilità saranno fondamentali per navigare in questo scenario in evoluzione.

Fonte:
[1] Fed's Waller sees rate cuts over next 3-6 months, starting in September
[2] Global Asset Allocation Views 3Q 2025
[3] The Impact of Rising Core PCE Inflation on the Fed's Rate-Cut Path and Market Implications
[4] 2025 Fall Investment Directions: Rethinking Diversification
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut