Gli ETF cripto entrano in una fase di accelerazione: qual è il prossimo passo per il mercato?

Autore: Tristero Research

Traduzione: Blockchain in Plain Language

Titolo originale: Addio alla lunga attesa, gli ETF crypto entrano nell'"autostrada"

Settembre 2025, il mercato crypto statunitense subisce un cambiamento epocale. Per anni, lanciare un nuovo fondo significava affrontare un inferno regolamentare di 240 giorni. Ogni prodotto era una battaglia personalizzata con la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Poi, con un solo voto, la SEC ha sostituito il vecchio manuale delle regole con un cronometro.

Approvando standard universali di quotazione per le quote dei trust su commodity, la SEC ha aperto una corsia preferenziale per i prodotti ETP (Exchange-Traded Products) crypto. Ciò che prima richiedeva otto mesi ora ne richiede solo due. Il risultato: un ingorgo di scadenze, con una dozzina di ETF su token alternativi (altcoin ETF), da Solana a Dogecoin, tutti in attesa di decisione nello stesso ristretto intervallo temporale.

Benvenuti al mese degli ETF.

Nuove regole del gioco

Prima di questo, gli ETF crypto dovevano affrontare una modifica della regola "19b-4"—ogni richiesta era personalizzata. Il nuovo sistema elimina questo passaggio per gli asset che superano test chiari e basati su regole. Questo "biglietto d'oro"—il "TSA PreCheck" della finanza—è riservato ai mercati dei futures regolamentati dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti, con almeno sei mesi di storia di trading.

Questo test ha creato di fatto un sistema a caste per le criptovalute:

Prima fascia: Bitcoin ed Ethereum, che già dispongono di ETF spot che hanno scosso il mercato.

Seconda fascia: asset come Solana, XRP e Cardano, che hanno un mercato dei futures e quindi accedono alla corsia preferenziale.

Terza fascia: tutte le altre criptovalute, ancora bloccate sulla corsia lenta.

È una transizione dalla "regolamentazione tramite enforcement" alla "regolamentazione tramite infrastruttura". La SEC non discute più sull'utilità di una moneta, ma chiede: viene scambiata in un mercato maturo e monitorato?

Calendario di ottobre

Le nuove regole hanno dato vita a un fitto calendario per ottobre:

10 ottobre: conversione dei trust Grayscale (Solana, Litecoin).

16 ottobre: decisione sull’ETF spot Solana (21Shares, Bitwise).

18–25 ottobre: approvazione prevista per l’ETF XRP, con quasi certezza che almeno uno riceverà il via libera.

In attesa ci sono anche: Cardano (Grayscale GADA), Dogecoin, Avalanche, Hedera.

Il segnale culturale più grande è Dogecoin. Che sia o meno una meme coin, DOGE soddisfa i requisiti perché dispone di un mercato dei futures regolamentato. Il nuovo quadro è neutrale: conta solo il dato.

Questa prima ondata spinge anche verso la prossima frontiera regolamentare: lo staking. Diversi documenti di richiesta per Solana propongono di trasferire i rendimenti agli investitori tramite lo staking degli asset del fondo. Se approvati, gli ETF evolveranno da strumenti passivi di tracking a prodotti in grado di generare reddito—un ponte diretto tra i prodotti finanziari di Wall Street e l’economia on-chain.

Flussi di capitale

I capitali stanno già fluendo, ma in modo non uniforme. Gli investitori istituzionali si stanno posizionando; i trader retail sono più cauti.

Istituzionali: i contratti futures aperti su XRP al Chicago Mercantile Exchange (CME) hanno superato 1.1 billions di dollari, un classico segnale che i grandi capitali si stanno preparando ai nuovi strumenti di investimento.

Retail: nello stesso periodo, oltre 1.9 billions di dollari di liquidazioni su XRP, segnalano che i piccoli trader vengono ripetutamente colpiti dalla volatilità.

La conclusione: la prima ondata di ETF sarà una migrazione delle esposizioni istituzionali esistenti verso prodotti finanziari più chiari, economici e regolamentati. Questa ondata di ETP su token alternativi riguarda più l’ottimizzazione della struttura di mercato che la creazione di nuova domanda.

Competizione globale

Gli Stati Uniti non sono l’unico paese ad aprire il mercato crypto: è una competizione globale.

Europa: 21Shares e CoinShares offrono già prodotti basket e ETP su token alternativi (in Svizzera dal 2018).

Hong Kong: innovatrice nella struttura, consente la sottoscrizione e il rimborso "fisici" (scambio di quote ETF con criptovalute reali). Gli Stati Uniti inizialmente lo vietavano, ma da luglio 2025 hanno permesso la sottoscrizione e il rimborso fisici per Bitcoin ed Ethereum, segnando una convergenza.

Stati Uniti: ora sfruttano il vantaggio della scala, ma fissano una soglia d’accesso tramite i mercati dei futures regolamentati.

Rischi potenziali

Questa improvvisa espansione porta sia opportunità che rischi.

Diluizione vs. effetto traino

Il lancio degli ETF su Bitcoin è stato l’esempio perfetto di effetto traino. Ma decine di ETF su token alternativi potrebbero frammentare i flussi di capitale, con la maggior parte dei fondi concentrati sui prodotti più economici e noti. Gli emittenti più piccoli rischiano di essere marginalizzati.

Pressione sulla liquidità

La liquidità degli ETF dipende in ultima analisi dal mercato spot sottostante. Per i token alternativi più piccoli, ondate di riscatti durante i ribassi di mercato potrebbero mettere sotto pressione i market maker, portando il prezzo dell’ETF a discostarsi dal valore netto degli asset.

Grande selezione

La qualifica ETP sta rapidamente diventando un marchio di legittimità. Le "blue chip" crypto attireranno capitali istituzionali grazie ai mercati dei futures; le altre migliaia di monete resteranno escluse. Questo accentua il divario tra le crypto mainstream investibili e gli asset speculativi di nicchia.

Conclusione: l’inizio di una nuova era

Ottobre 2025 è il risultato diretto di un cambio regolamentare che ha compresso anni di sviluppo prodotto in poche settimane.

Il mese degli ETF è la prima prova del nuovo meccanismo di emissione. Il mercato crypto statunitense si è diplomato dall’era Bitcoin/Ethereum, entrando in un ecosistema più ampio, complesso e accessibile.

I cancelli sono aperti—e la battaglia per capitale, liquidità e legittimità è appena iniziata.