Le borse asiatiche stanno "segretamente accerchiando" la società DAT

Fonte: Bloomberg

Titolo originale: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto

Autori: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Traduzione e rielaborazione: BitpushNews

Nota del traduttore:

Vuoi guadagnare seguendo le società quotate che acquistano bitcoin? Questa strategia potrebbe presto non funzionare più in Asia. Recentemente, le borse valori da Hong Kong all'Australia stanno agendo silenziosamente per impedire alle società quotate di trasformarsi in "accumulatori di criptovalute". Questo articolo rivela la collaborazione istituzionale tra le autorità di regolamentazione e le borse dell'area Asia-Pacifico, che va oltre la semplice conformità normativa e potrebbe cambiare radicalmente la logica commerciale e la geografia delle riserve di asset in criptovalute a livello globale.

Segue il testo:

Diverse delle principali borse valori dell'Asia-Pacifico stanno intensificando il controllo su una particolare categoria di società quotate: quelle che di fatto sono diventate accumulatori di criptovalute invece di svolgere le loro attività tradizionali principali.

Prendendo come esempio la Hong Kong Stock Exchange (HKEX), secondo fonti informate, negli ultimi mesi ha sollevato dubbi su almeno cinque aziende che hanno tentato di trasformarsi in "tesorerie di asset digitali". Secondo le regole di quotazione, una società quotata che detiene una percentuale troppo elevata di asset liquidi (incluse le criptovalute) potrebbe non soddisfare i requisiti per la permanenza in borsa. Attualmente, tutte le richieste di trasformazione di queste aziende sono state respinte.

Non solo a Hong Kong, ma anche le autorità di regolamentazione e le borse dall'India all'Australia stanno mostrando un atteggiamento altrettanto prudente verso queste cosiddette "Digital Asset Treasury companies" (DAT).

Questa stretta regolamentare, portata avanti in modo silenzioso, non riguarda solo le criptovalute in sé, ma anche il modello di società quotate che le utilizzano come asset principale, il che potrebbe aggiungere incertezza al mercato delle criptovalute che continua a rafforzarsi dal 2025.

Vale la pena notare che la crescita del mercato delle criptovalute di quest'anno — il bitcoin ha raggiunto il massimo storico di 126.251 dollari il 6 ottobre, con un aumento annuo del 18% — è stata in parte alimentata dall'afflusso di capitali da parte di queste società accumulatori. Da quando MicroStrategy (con una capitalizzazione di circa 70 miliardi di dollari) ha avuto successo con questo modello, sono emerse numerose società simili in tutto il mondo, molte delle quali hanno una capitalizzazione superiore al valore netto delle criptovalute detenute, riflettendo il forte entusiasmo del mercato per questa narrativa.

Recentemente, la velocità di acquisto delle Digital Asset Treasury companies (DAT) è rallentata e i loro prezzi azionari sono diminuiti, in linea con la forte svendita dell'intero mercato delle criptovalute.

Secondo una recente relazione di 10X Research di Singapore, gli investitori retail hanno perso circa 1,7 miliardi di dollari nelle operazioni con le DAT.

Nei mercati dell'Asia-Pacifico, le preoccupazioni degli operatori delle piattaforme di trading potrebbero ostacolare completamente i piani degli accumulatori di criptovalute.

"Le regole di quotazione determinano direttamente la velocità e il grado di regolamentazione del modello di tesoreria in criptovalute," afferma Rick Maeda, analista crypto di Presto Research con sede a Tokyo. Ha aggiunto che se le regole sono "prevedibili e flessibili", possono attrarre capitali e aumentare la fiducia degli investitori; un ambiente più rigoroso rallenterebbe invece l'esecuzione delle Digital Asset Treasury companies.

Le società "cash shell" sotto osservazione

Secondo le regole della Hong Kong Stock Exchange, se la maggior parte degli asset di una società quotata è costituita da contanti o investimenti a breve termine, viene classificata come "Cash Company" e il suo titolo potrebbe essere sospeso. Questo meccanismo mira a prevenire l'abuso dello status di società quotata per operazioni di capitale da parte di società vuote.

Per le aziende che desiderano spostare il proprio business verso l'accumulo di criptovalute, Simon Hawkins, partner dello studio legale Latham & Watkins, sottolinea che la chiave è dimostrare alle autorità che "l'acquisto di asset in criptovalute costituisce parte integrante della loro attività principale".

Secondo ulteriori fonti, attualmente il mercato di Hong Kong ha di fatto vietato alle società quotate esistenti di trasformarsi in accumulatori puri di criptovalute.

Sebbene un portavoce della Hong Kong Stock Exchange non abbia commentato casi specifici, ha sottolineato che il quadro regolamentare mira a "garantire che tutte le società quotate e candidate alla quotazione abbiano attività e operazioni fattibili, sostenibili e sostanziali".

In casi simili, la Bombay Stock Exchange il mese scorso ha respinto la richiesta di quotazione di azioni privilegiate di Jetking Infotrain. L'azienda aveva dichiarato che avrebbe investito parte dei fondi raccolti in criptovalute. Un documento di registrazione mostra che la società sta facendo ricorso contro la decisione. BSE (Bombay Stock Exchange) e Jetking non hanno risposto alle richieste di commento.

In Australia, la Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) vieta alle società quotate di allocare il 50% o più delle proprie risorse in contanti o asset simili. Steve Orenstein, CEO di Locate Technologies Ltd., ha dichiarato che questa clausola rende "quasi impossibile" adottare il modello di tesoreria in criptovalute. Secondo un portavoce, questa società di software che si è trasformata in acquirente di bitcoin sta ora trasferendo la propria quotazione dall'Australia alla Nuova Zelanda, dove la New Zealand Exchange (NZX Ltd.) è disposta ad accettare le Digital Asset Treasury companies (DAT).

Un portavoce di ASX ha dichiarato che, se una società quotata decide di investire in bitcoin o ethereum, "si consiglia di strutturare il prodotto di investimento come un exchange-traded fund (ETF)". In caso contrario, "è molto probabile che non venga considerata idonea per la lista ufficiale delle società quotate".

Hanno aggiunto che ASX non vieta la strategia di tesoreria in criptovalute, ma avverte che bisogna gestire con cautela i possibili conflitti con le regole di quotazione.

Le controversie sulle società accumulatrici in Giappone

Il Giappone rappresenta un'eccezione significativa nella regione Asia-Pacifico. Nel paese, è comune che le società quotate detengano grandi quantità di contanti e le regole di quotazione sono relativamente flessibili nei confronti delle Digital Asset Treasury companies (DAT), concedendo loro maggiore libertà.

Hiromi Yamaji, CEO di Japan Exchange Group, ha dichiarato in una conferenza stampa il 26 settembre: "Una volta che una società è quotata, se effettua una divulgazione adeguata — ad esempio, dichiarando che sta acquistando bitcoin — è piuttosto difficile dichiarare immediatamente inaccettabili tali comportamenti".

Secondo i dati di BitcoinTreasuries.net, il Giappone conta 14 società quotate che acquistano bitcoin, il numero più alto in Asia. Tra queste figura la società alberghiera Metaplanet Inc., una delle prime ad adottare il modello di tesoreria in asset digitali, che attualmente detiene circa 3,3 miliardi di dollari in bitcoin. Da quando ha iniziato la trasformazione all'inizio del 2024, il prezzo delle sue azioni è salito fino al massimo di 1.930 yen a metà giugno, ma da allora è sceso di oltre il 70%.

In Giappone sono emersi anche alcuni piani piuttosto insoliti di acquisto di bitcoin: Convano Inc., operatore di saloni di manicure con sede a Tokyo e quotato in borsa, ha annunciato ad agosto l'intenzione di raccogliere circa 434 miliardi di yen (3 miliardi di dollari) per acquistare 21.000 bitcoin. All'epoca, la capitalizzazione di mercato della società era solo una piccola parte di tale importo.

Anche per gli accumulatori di criptovalute giapponesi stanno emergendo segnali di attrito. MSCI, uno dei maggiori fornitori di indici al mondo, dopo aver indagato sull'emissione internazionale di azioni da 1,4 miliardi di dollari di Metaplanet a settembre, ha proposto di escludere le grandi Digital Asset Treasury companies (DAT) dai suoi indici globali. Metaplanet è entrata nell'indice MSCI Japan Small Cap a febbraio di quest'anno e ha dichiarato che avrebbe utilizzato la maggior parte dei fondi raccolti per acquistare bitcoin, acquistando successivamente altri 10.687 token. Metaplanet non ha risposto alle richieste di commento.

MSCI ha dichiarato in un comunicato che le Digital Asset Treasury companies (DAT) possono presentare caratteristiche simili ai fondi di investimento e quindi non soddisfano i criteri per essere incluse nei suoi indici. MSCI suggerisce di escludere le società in cui le criptovalute rappresentano il 50% o più degli asset totali.

Travis Lundy, analista azionario giapponese, ha sottolineato in un rapporto su Smartkarma che, una volta che le DAT vengono escluse dagli indici, i flussi di capitale passivi provenienti dai fondi che replicano tali indici si esauriranno. Secondo lui, ciò potrebbe portare al crollo della logica di premio sul price-to-book ratio che sostiene le loro valutazioni elevate.