Nel vuoto dei dati economici, ogni esitazione della Federal Reserve scatena tempeste nel mercato delle criptovalute. Lo shutdown del governo degli Stati Uniti è ormai al suo 32° giorno, segnando il secondo record più lungo della storia; questo stallo politico si sta trasformando in una vera e propria crisi dei dati economici.
Negli ultimi oltre trenta giorni, la società americana è stata profondamente colpita dallo “shutdown”: il pagamento degli stipendi di oltre un milione di militari è diventato un problema, e circa 42 milioni di persone, pari a 1/8 della popolazione, hanno avuto difficoltà ad accedere al cibo nel mese di novembre.
Con il protrarsi dello shutdown, il mercato dei tassi d’interesse ha iniziato a ricalibrare le aspettative di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve, con reazioni violente nel mercato delle criptovalute: Bitcoin, nella serata del 2 novembre, ha subito un improvviso crollo, scendendo sotto la soglia dei 110.000 dollari, con oltre 100.000 liquidazioni forzate in tutta la rete.
1. Stallo dello shutdown e vuoto dei dati
Lo shutdown del governo degli Stati Uniti è arrivato al 32° giorno, a pochi giorni dal record storico di 35 giorni: questo stallo politico si sta trasformando in una crisi totale dei dati economici. Secondo le ultime statistiche, oltre 800.000 dipendenti federali sono stati costretti a lavorare senza stipendio o in congedo, e la distribuzione dei buoni pasto per 1/8 della popolazione (circa 42 milioni di persone) rischia di essere interrotta.
● Ancora più grave, il Bureau of Labor Statistics e il Bureau of Economic Analysis, istituti chiave per i dati, hanno completamente cessato le attività, impedendo la pubblicazione puntuale di indicatori economici fondamentali come il rapporto sull’occupazione non agricola di novembre.
● In assenza di dati ufficiali, il mercato può solo affidarsi a indicatori alternativi per valutare la situazione economica. Secondo i dati più recenti dell’ADP Research Institute, a settembre l’occupazione nel settore privato è aumentata di 89.000 unità, ben al di sotto delle aspettative di mercato di 150.000, alimentando i timori di un rallentamento economico.
Il presidente della Federal Reserve, Powell, ha recentemente dichiarato: “Formulare la politica monetaria nel vuoto dei dati è come guidare nella nebbia: dobbiamo essere estremamente cauti.” Queste parole riflettono chiaramente il dilemma della banca centrale nell’attuale contesto.
2. Cambiamento delle aspettative di taglio dei tassi e volatilità del mercato
● Con il protrarsi dello shutdown, il mercato dei tassi d’interesse ha iniziato a rivedere le aspettative di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve. Secondo i dati più recenti del CME FedWatch Tool, la probabilità stimata dai trader di un taglio dei tassi a dicembre è scesa dall’85% di un mese fa al 67,8%.
Questo cambiamento significativo riflette lo scetticismo del mercato sulla capacità della Federal Reserve di agire in assenza di dati affidabili. Mark Cabana, responsabile della strategia sui tassi di JPMorgan, ha dichiarato: “Senza dati ufficiali affidabili, la Fed probabilmente sceglierà di attendere, soprattutto considerando l’attuale incertezza politica.”
● Il mercato delle criptovalute ha reagito in modo violento. Bitcoin, nella serata del 2 novembre, ha subito un improvviso crollo, scendendo sotto la soglia dei 110.000 dollari, toccando il minimo delle ultime tre settimane.
● Anche Ethereum non è stato risparmiato, con un calo superiore al 7%, scendendo sotto il supporto dei 3.900 dollari.
● Ancora più preoccupante è la portata delle liquidazioni a leva. Nell’arco di 24 ore, il valore totale delle liquidazioni sulla rete ha raggiunto 126 milioni di dollari, di cui il 77,55% erano posizioni long. Questo modello di liquidazione indica che le aspettative ottimistiche a breve termine stanno venendo brutalmente eliminate. “Quando la liquidità si prosciuga e la leva si accumula, qualsiasi scossa può innescare una reazione a catena,” ha osservato un analista di GSR Markets, market maker di criptovalute. “La struttura attuale del mercato è estremamente fragile.”
3. Analisi della liquidità attuale del mercato crypto
● Un’osservazione approfondita della liquidità del mercato delle criptovalute rivela un quadro ancora più complesso. La profondità di mercato di Bitcoin è scesa al livello più basso dall’inizio dell’anno, il che significa che le grandi transazioni possono causare forti oscillazioni di prezzo.
● Guardando ai flussi di capitale, nell’ultima settimana i prodotti di investimento in criptovalute hanno registrato deflussi netti per 184 milioni di dollari, segnando la seconda settimana consecutiva di deflussi. Nel frattempo, il volume medio giornaliero degli scambi degli ETF su Bitcoin è diminuito del 35%, segnalando un evidente raffreddamento della partecipazione istituzionale.
● Anche i dati on-chain non sono incoraggianti. Secondo Glassnode, il saldo di Bitcoin sugli exchange è aumentato di 120.000 unità nell’ultima settimana, indicando una crescente propensione alla vendita da parte degli investitori. Inoltre, l’offerta totale di stablecoin continua a diminuire, comprimendo ulteriormente la capacità d’acquisto del mercato.
4. Opinioni degli esperti e sentiment di mercato
Di fronte a questa situazione complessa, le opinioni degli esperti di mercato sono chiaramente divergenti.
● Rappresentanti della “teoria del mercato orso”: Joshua Lim, ex responsabile dei derivati di Genesis Trading, ritiene che “lo shutdown del governo sia solo la superficie; il problema più profondo è l’inversione del ciclo globale della liquidità. Le criptovalute, in quanto asset ad alto rischio, saranno le prime a subire la pressione dei deflussi di capitale.”
● Sostenitori della “teoria dell’opportunità”: Joey Krug, Chief Investment Officer di Pantera Capital, ha invece un’opinione diversa: “Ogni volta che il mercato ignora i fondamentali nel panico, è un’ottima occasione per una strategia di lungo termine. La scarsità di Bitcoin e le applicazioni concrete della blockchain non cambieranno a causa dello shutdown del governo.”
● Fazione “neutrale e attendista”: Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, afferma: “Nell’attuale contesto, prevedere l’andamento a breve termine è quasi impossibile. La scelta più saggia è mantenere posizioni prudenti e attendere la risoluzione dello stallo politico e il ritorno alla normalità dei dati.”
Gli indicatori di sentiment di mercato riflettono chiaramente questa divisione. L’indice Fear & Greed delle criptovalute è sceso a 35, nella fascia “paura”, un netto peggioramento rispetto al 68 di un mese fa. Anche la skewness della volatilità nel mercato delle opzioni mostra che gli investitori stanno attivamente acquistando protezione al ribasso, con una crescente preoccupazione per i rischi di ulteriori cali.
5. Rischi potenziali e prospettive future
Guardando al futuro, gli investitori devono monitorare attentamente alcuni punti chiave di rischio e le tendenze di mercato.
● Il rischio principale resta la durata dello shutdown. Se, come affermato dal vicepresidente americano Vance, lo shutdown dovesse protrarsi fino a fine novembre, i danni all’economia e ai mercati si aggraverebbero ulteriormente. In tal caso, non solo la fiducia dei consumatori ne risentirebbe, ma anche le decisioni di investimento delle imprese verrebbero rinviate, con il rischio di un rallentamento economico più ampio.
● Il secondo punto di rischio riguarda la comunicazione della politica della Federal Reserve. La sera del 3 novembre, il presidente della Fed di New York, Williams, terrà un discorso importante; il mercato cercherà indizi sull’orientamento della Fed in assenza di dati. Qualsiasi dichiarazione hawkish potrebbe ulteriormente ridurre le aspettative di taglio dei tassi, esercitando ulteriore pressione sugli asset rischiosi.
● Il terzo rischio proviene dalla struttura stessa del mercato delle criptovalute. Attualmente il livello di leva rimane elevato e, in caso di ulteriori ribassi dei prezzi, potrebbero verificarsi liquidazioni a catena di dimensioni ancora maggiori.
Sulla base della situazione attuale, proponiamo la seguente analisi di scenario per l’andamento futuro del mercato:
Indicatori chiave da monitorare:
● Progresso dello shutdown del governo USA: il Senato tenterà nuovamente di approvare una legge di finanziamento temporaneo la sera del 3 novembre
● Interventi dei funzionari della Federal Reserve: diversi funzionari, tra cui Williams e Harker, parleranno questa settimana
● Variazioni dei dati on-chain: particolare attenzione ai cambiamenti nei saldi degli exchange e alle tendenze dell’offerta di stablecoin
Con lo shutdown del governo degli Stati Uniti vicino al record storico, il mercato delle criptovalute sta affrontando una dura prova di liquidità. In questo momento di grande incertezza, mantenere la calma, controllare rigorosamente la leva finanziaria e monitorare attentamente le dinamiche macroeconomiche potrebbero essere le strategie migliori per gli investitori.
