Bitcoin testa il muro HODL a 95.000$ dopo che una cascata elimina 655 milioni di dollari dai rialzisti

Bitcoin ha fatto ciò che molti rialzisti temevano: è sceso sotto le sei cifre, ha sfondato i $100.000 e addirittura è crollato sotto i $98.000 in un'ondata di liquidazioni come non si vedeva da maggio.

Come riportato da CryptoSlate, BTC è sceso a $98.550, innescando $190 milioni di liquidazioni long in un'ora e $655 milioni in 24 ore, mentre gli spot ETF hanno registrato un deflusso netto di $278 milioni il 12 novembre e $961 milioni dall'inizio del mese.

Graph showing Bitcoin’s price on Coinbase from Nov. 13 to Nov. 14, 2025 (Source:

Questo evento ha trasformato un lento declino in un brusco crollo, eliminando le posizioni long a leva e costringendo il mercato a confrontarsi con il supporto on-chain sotto il prezzo.

I dati on-chain rivelano una struttura di mercato in cambiamento sotto i $100k

I dati di Coinbase hanno mostrato l'entità del movimento negli Stati Uniti dopo l'inizio delle liquidazioni. Bitcoin ha raggiunto un picco di $103.988 prima di scendere a $95.900, chiudendo infine vicino a $96.940: appena il 2% sopra i $95.000, la cosiddetta HODLers Wall on-chain. Il mercato è passato da un margine del 5% sopra la wall a quasi toccarla.

La struttura della wall on-chain rimane, ma il comportamento del prezzo è cambiato. La distribuzione del costo medio mostra che circa il 65% di tutti i dollari investiti in Bitcoin si trova sopra i $95.000, con ogni coin dei detentori a breve termine valutato lì o più in alto, e il 30% della fornitura dei detentori a lungo termine nella stessa fascia.

Chart showing the value invested in Bitcoin by cohort as of Nov. 12, 2025 (Source:

Questa non è l'aria sottile e speculativa del massimo del 2017 o del picco iniziale del 2021. È simile alla struttura più densa del “second-wind” della fine del 2021, dove detentori esperti e nuovi entranti condividevano la zona di massimo, e la risoluzione richiese mesi.

Quella densità spiega perché lo spot è rimasto debole così a lungo. Il rally elettorale statunitense dello scorso anno ha attirato un'ampia fascia di acquirenti nella zona $95k–$115k e li ha intrappolati in un anno di lateralità.

Con il costo medio dei detentori a breve termine già superato a circa $112.000, ogni tentativo fallito di recuperare quel livello ha intrappolato nuovi acquirenti in perdita, mentre i detentori a lungo termine restavano su una scala di costo medio stratificata appena sotto i massimi.

Lo smantellamento dei future e i deflussi dagli ETF rivelano una zona di supporto che si assottiglia

L'ultima cascata ha messo a nudo quella struttura: una volta che i long sui future hanno iniziato a chiudersi, c'era pochissima domanda fresca tra l'area di resistenza $106k-$118k segnalata da Glassnode e la soglia psicologica dei $100k, e la domanda degli ETF non era più abbastanza forte da assorbire le vendite forzate.

La differenza chiave ora è chi sta vendendo. Nel 2017 e nel 2021, l'offerta vicino al massimo proveniva principalmente dai detentori a breve termine. Dopo quei picchi, le coin più vecchie e in profitto venivano vendute. Poi, le perdite non realizzate raggiunsero il 15% della capitalizzazione di mercato in sei settimane, riempiendo i vecchi vuoti d'aria.

Nel 2025, le perdite non realizzate sono circa la metà rispetto a gennaio 2022, nonostante BTC sia scambiato sotto i $100k e abbia toccato la wall.

I dati di Glassnode mostrano che gli STH sono in perdita rispetto al loro costo medio di $111.900 da ottobre. Il loro rapporto profitti-perdite realizzati è sceso sotto 0,21 vicino a $98.000, il che significa che oltre l'80% del valore movimentato lì è stato venduto in perdita.

Questa è una classica capitolazione da parte degli acquirenti al top, non un'uscita diffusa degli LTH. Checkonchain conferma: quasi la metà delle coin vendute di recente proviene da acquirenti recenti ad alto ingresso che escono mentre il mercato oscilla vicino alla wall.

Ecco perché i $95k sono ancora importanti. Era un teorico “fail point” del ciclo rialzista; ora il prezzo si avvicina. I nuovi dati di Coinbase mostrano che il minimo di BTC a $95.900 lo colloca in profondità nella zona dei detentori a lungo termine, dove la maggior parte delle coin rimane ferma. Se questo gruppo resta saldo, la wall può assorbire le vendite forzate di STH e derivati.

Tuttavia, se Bitcoin perde nettamente i $95.000, la roadmap è abbastanza chiara. Il primo livello si trova intorno a $85.000, il minimo del “tariff tantrum”, dove lo spot ha segnato un minimo locale durante le precedenti turbolenze politiche e ha temporaneamente riempito parte del vuoto d'aria dello scorso anno.

Sotto c'è il True Market Mean a $82.000, che si trova direttamente sopra il gap residuo del pump elettorale statunitense e sarebbe un naturale magnete per una correzione più profonda. Solo oltre questi livelli la grande fascia di domanda più vecchia tra $50.000 e $75.000 torna in gioco.

Come il profilo di rischio di questo ciclo differisce dal 2022

C'è un'altra differenza chiave rispetto al 2022 che l'attuale azione dei prezzi non ha annullato.

All'epoca, la perdita della base di $45k della HODLers Wall di quel ciclo fu rapida e brutale: il costo medio degli STH cedette a $54k, la wall a $45k offrì quasi nessun supporto e il mercato scese direttamente al True Market Mean intorno a $36k, incrociando un vuoto d'aria pluriennale che risaliva all'inizio del ciclo.

In questo ciclo, la potenziale caduta dalla wall alla media è molto più breve, e la domanda sottostante della fascia 2024 è più vicina al prezzo. Un movimento da $95k ai bassi $80k farebbe male, ma non ricreerebbe il tipo di bear market profondo e pluriennale seguito ai massimi del 2021.

Lo scenario a breve termine resta fragile. I flussi degli ETF sono negativi, i riscatti sostituiscono gli afflussi costanti che hanno sostenuto Bitcoin per la maggior parte dell'anno. Il funding dei perpetual e l'open interest sono diminuiti dal flush di leva di ottobre. I mercati delle opzioni ora pagano un premio di volatilità implicita dell'11% per le put rispetto alle call, segnalando che i trader si stanno coprendo al ribasso.

Ciò che accadrà dopo dipende meno dai trader a breve termine che dai detentori che possiedono la maggior parte dell'offerta sopra e appena sotto i $95k.

Se manterranno i nervi saldi, la wall potrà continuare a fungere da pavimento, dando al mercato il tempo di ricostruire la domanda. Se cedono, il percorso attraverso gli $85k e verso la media di $82k è già tracciato sul grafico on-chain.

L’articolo Bitcoin tests the $95k HODL wall after cascade knocks out $655M from bulls è apparso per la prima volta su CryptoSlate.