Attraversando tre cicli di mercato, una rinascita rischiosa e profitti costanti: il vero motivo per cui Curve è diventato il “centro di liquidità” della DeFi

Curve non ha superato ogni bear market solo grazie alla fortuna.

La sua sopravvivenza è dovuta al fatto che è stata progettata per una cosa: la sostenibilità.

Dall’essere un esperimento matematico nel 2019 a diventare un pilastro globale della liquidità nel 2025, la storia di Curve è l’evoluzione del rendimento reale, dell’allineamento degli incentivi e della resilienza della comunità.

Riviviamo insieme, anno dopo anno:

2019: La nascita di StableSwap (un nuovo concetto di AMM)

All’epoca, la DeFi era ancora agli inizi. Stablecoin come DAI, USDC e USDT erano popolari, ma i trader affrontavano alti slippage e i liquidity provider (LP) ottenevano rendimenti molto bassi.

Michael Egorov individuò questa lacuna e lanciò StableSwap, un nuovo modello AMM che combinava la funzione somma costante (constant-sum) e la funzione prodotto costante (constant-product), portando lo slippage tra asset stabili quasi a zero.

Non era solo un altro concetto di DEX.

Si trattava di una svolta matematica che offriva agli LP liquidità profonda e rendimento reale.

StableSwap è diventato il DNA di Curve Finance: il primo AMM davvero ottimizzato per l’efficienza delle stablecoin.

2020: L’alba di Curve Finance e veTokenomics 

All’inizio del 2020, Curve Finance è stata ufficialmente lanciata con una missione chiara:

Fornire rendimenti stabili tramite liquidità efficiente sulle stablecoin. Ma la vera innovazione è arrivata nell’agosto 2020, con il lancio di CurveDAO e del modello veCRV (meccanismo di voto con lock-up), una tokenomics che ha ridefinito la governance della DeFi.

Curve non premiava più i partecipanti a breve termine, ma incentivava la collaborazione a lungo termine:

• Blocca CRV --> ottieni veCRV
• Vota per decidere quali pool riceveranno le ricompense
• Ottieni rendimenti più elevati

Questa struttura ha creato un circolo virtuoso, trasformando gli LP in stakeholder e dando il via alla leggendaria “Curve War”, dove DAO come Convex, StakeDAO e Yearn hanno combattuto duramente per il potere su veCRV.

Alla fine dell’anno, il TVL di Curve ha superato 1.1 billions di dollari, consolidando il suo ruolo di pilastro della liquidità DeFi.

2021: Espansione della liquidità, rafforzamento della comunità

Nel 2021, Curve ha dimostrato la sua scalabilità.

• Il volume di scambi giornaliero ha raggiunto 1.1 billions di dollari, generando 400,000 dollari di commissioni al giorno, tutte distribuite ai detentori di veCRV.
• Il lancio di Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) ha permesso a Curve di andare oltre il mondo delle stablecoin.

Mentre altri progetti inseguivano rendimenti insostenibili, Curve si concentrava su rendimento reale e profondità della liquidità.

Ogni transazione creava valore, ogni LP riceveva un rendimento reale.

Nel frattempo, la comunità maturava: aumentavano le votazioni di governance, si intensificavano i “bribes”, e la “Curve War” trasformava la governance in un capolavoro di economia e teoria dei giochi.

Curve non era più solo un protocollo, ma un ecosistema economico.

2022: Stress test nel bear market

Quando il bear market del 2022 ha colpito duramente la “DeFi 2.0”, i fondamentali di Curve sono stati messi alla prova, ma hanno resistito.

Anche se la liquidità nella DeFi si è prosciugata, il sistema invariabile di StableSwap e la struttura veCRV hanno mantenuto allineati gli incentivi:

• Nel gennaio 2022 il TVL ha raggiunto il picco di oltre 24 billions di dollari; a metà anno Curve manteneva ancora oltre 5.7 billions di TVL
• Gli LP hanno continuato a ricevere commissioni stabili grazie ai volumi di scambio costanti
• La pressione di vendita su CRV è rimasta bassa grazie ai lock-up a lungo termine

Curve ha inoltre ampliato le sue attività cross-chain su Aurora, Arbitrum e Optimism, consolidando il suo ruolo di standard multi-chain per la liquidità.

Mentre altri progetti sparivano, Curve ha dimostrato la sua resilienza economica con i fatti.

2023: Crisi e resilienza della comunità

Ad agosto 2023, Curve Finance è stata colpita da un attacco dovuto a una vulnerabilità del compilatore Vyper, con una perdita di circa 73 milioni di dollari e diversi pool di stablecoin coinvolti. Per la maggior parte dei protocolli, sarebbe stato un colpo fatale.

Ma Curve ha resistito.

Nel giro di poche settimane, white hat hacker, partner e detentori di veCRV hanno agito rapidamente. Grazie al coordinamento e alle negoziazioni della comunità, il 73% dei fondi rubati è stato recuperato, un evento raro nella storia della DeFi.

Nel frattempo, Curve ha lanciato crvUSD, una stablecoin decentralizzata e sovracollateralizzata, portando vero valore d’uso e nuove fonti di rendimento ai detentori di veCRV.

La comunità di Curve ha dimostrato di essere non solo attiva, ma anche temprata dalla pratica.

2024: Espansione del flywheel dell’ecosistema

Curve si è evoluta da un AMM a un ecosistema DeFi completo:

• LlamaLend: servizio di lending permissionless, supporta ETH e WBTC come collaterale.
• Savings crvUSD (scrvUSD): una stablecoin che genera rendimento, collegando DeFi e TradFi.
• L’inflazione di CRV è scesa al 6,35%, rafforzando il valore a lungo termine del token.
• Collaborazione con il fondo BUIDL supportato da BlackRock, collegando la liquidità di Curve al capitale istituzionale.

Il sistema veCRV continua a sostenere questa crescita: integra utenti, DAO e persino istituzioni attorno al motore di liquidità di Curve.

2025: Liquidità, rendimento ed eredità

Nel 2025, Curve non è più solo un DEX, ma il pilastro della liquidità DeFi.

Nel primo trimestre, il volume di scambi ha raggiunto 34.6 billions di dollari (in crescita del 13% anno su anno), con oltre 5,5 milioni di transazioni e un volume medio giornaliero di 115 milioni di dollari; il protocollo continua a generare 19.4 milioni di dollari di commissioni annuali per i detentori di veCRV.

crvUSD ha raggiunto il massimo storico di 178 milioni di dollari di market cap, mentre Curve si è posizionata al secondo posto tra i DEX globali, con un TVL di 1.9 billions di dollari.

Da progetto nato come AMM per stablecoin, si è trasformato in una rete di liquidità autosufficiente, basata su matematica (StableSwap), economia (veTokenomics) e fiducia della comunità.

Il segreto per resistere ai cicli

I tre pilastri di Curve sono: la profondità della liquidità offerta da StableSwap; gli incentivi forniti da veTokenomics; la resilienza della comunità.

Mentre i progetti di tendenza vanno e vengono, Curve rimane fedele ai suoi punti di forza: trasformare la liquidità in infrastruttura e il rendimento in valore duraturo.

Curve non è stata creata per essere una meteora, ma per durare nel tempo.