Il mercato delle criptovalute è in fase orso? Vediamo cosa ne pensano gli addetti ai lavori

Deng Tong, Jinse Finance

Recentemente, il mercato delle criptovalute ha registrato principalmente un calo. Secondo quanto riportato da Kobeissi Letter, negli ultimi 41 giorni il valore di mercato delle criptovalute si è ridotto di oltre 1.1 billions di dollari, con una perdita media giornaliera fino a 27 billions di dollari.

Capitalizzazione totale delle criptovalute. Fonte dati: Cointelegraph/TradingView

Nell’ultimo mese, BTC ha già perso il 16,2%. Al momento della pubblicazione, il prezzo di BTC è sceso sotto la soglia dei 90.000 dollari, attestandosi a 89.926,75 dollari, mentre ETH si aggira intorno alla soglia dei 3.000 dollari, quotando 3.007,59 dollari.

Dall’inizio della generale stagnazione del mercato delle criptovalute, gli esperti del settore sono divisi sulla questione se il mercato sia entrato in una fase ribassista.

I. Il mercato delle criptovalute è ancora in “bull market”

• John D’Agostino, responsabile della strategia istituzionale di Coinbase: Questo calo è stato causato da fattori meccanici piuttosto che fondamentali. Secondo lui, dai tardi di settembre, i fondamentali delle criptovalute non hanno subito alcun peggioramento sostanziale. Al contrario, alcuni importanti sviluppi hanno rafforzato le prospettive a lungo termine delle criptovalute. Ha sottolineato che la Banca Nazionale Ceca è recentemente diventata la prima banca centrale dell’area euro ad acquistare bitcoin, un segnale fondamentale per l’adozione di bitcoin da parte degli Stati sovrani. Nel frattempo, aziende come Citibank e JPMorgan hanno iniziato a lanciare e testare stablecoin per facilitare le transazioni dei clienti globali, cosa “impensabile” nei precedenti cicli di mercato. Gli ETF sulle criptovalute continuano a mostrare forza, con il Solana ETF che ha registrato il miglior debutto dell’anno tra gli ETF, a conferma che, nonostante la volatilità dei prezzi, gli investitori istituzionali mantengono un forte interesse per il mercato delle criptovalute. Dal punto di vista normativo, l’attuale ambiente regolatorio non è peggiorato rispetto a prima di ottobre, e le giurisdizioni globali stanno mantenendo o ampliando i canali per le attività cripto conformi. Se gli investitori credono nel valore fondamentale di bitcoin, l’attuale situazione è come acquistare prodotti scontati al supermercato. 

• Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise, ritiene: “I fondamentali di BTC sono molto solidi, credo che il 2026 sarà un buon anno.”

• Eric Trump ritiene: “Penso che la volatilità sia un’opportunità; chi non può sopportare la volatilità delle criptovalute dovrebbe uscire. In realtà, questa è una buona occasione per acquistare.”
  

• I dati di CryptoQuant mostrano: Dal 6 ottobre, gli investitori che detengono bitcoin a lungo termine e sono insensibili al prezzo hanno accumulato 186.000 bitcoin, il più grande aumento nel ciclo recente. Storicamente, questi picchi hanno spesso preannunciato forti rialzi, ma questa volta il prezzo è sceso, mostrando una divergenza rara. Gli analisti ora ritengono che ci siano due scenari probabili: un forte rimbalzo del mercato con l’esaurimento dell’offerta e la dispersione dei capitali intelligenti verso livelli più alti; oppure un’ultima grande pulizia per eliminare la domanda residua e preparare il terreno per una tendenza duratura.

Variazione della domanda di bitcoin negli ultimi 30 giorni. Fonte dati: CryptoQuant/X

• Matt Popolocki, General Manager di Binance Australia e Nuova Zelanda, afferma: “Questi forti aggiustamenti sono normali nei cicli di mercato. È importante notare che vediamo gli investitori retail rimanere nel mercato e spostarsi verso asset blue chip come bitcoin ed ethereum, invece di uscire completamente. Questo è un segnale di fiducia a lungo termine. L’afflusso di capitali negli ETF ha subito un leggero rallentamento a causa del sentiment di rischio generale, ma non abbiamo visto grandi riscatti. Il quadro generale non è cambiato: la partecipazione degli investitori istituzionali resta elevata, mentre i retail adottano strategie più caute. Nonostante la debolezza dei prezzi, l’infrastruttura sottostante non è mai stata così forte. Il volume di scambi di stablecoin, l’attività on-chain e lo slancio degli sviluppatori stanno tutti andando nella giusta direzione. Il mercato può sembrare lento, ma le basi che si stanno gettando ora preparano il terreno per il prossimo ciclo.”

• Jody Vesser, analista macro e veterano di Wall Street, ritiene: I vecchi detentori di bitcoin stanno vendendo, mentre i nuovi trader stanno acquistando, ma il mercato di base di bitcoin è più forte che mai. “Nei cicli precedenti, se i detentori a lungo termine vendevano su questa scala, avremmo già visto un calo del 70%-80%; ma questa volta, nonostante la grande quantità di token OG venduti, il calo dei prezzi è stato molto più contenuto, perché gli ETF e altri canali istituzionali sono abbastanza grandi da assorbire la maggior parte dei token. Questo indica che il mercato sta maturando ed è un processo necessario affinché i token passino dalle mani di pochi a quelle di molti.”

• Tom Lee, presidente del consiglio di BitMine Immersion, afferma: I prezzi delle criptovalute in questo ciclo non hanno ancora raggiunto il picco, perché il ciclo attuale è diverso dai precedenti, grazie all’imminente aggiornamento Fusaka di ethereum, alla crescita continua delle stablecoin e alla tokenizzazione degli asset. Il picco di questo ciclo potrebbe arrivare tra 12 e 36 mesi. Tom Lee aggiunge che il quarto trimestre è solitamente una stagione forte per criptovalute e azioni, e storicamente gli investitori aumentano i contratti aperti in questo periodo, quindi il volume degli scambi potrebbe migliorare nelle prossime settimane.

II. Il mercato delle criptovalute è già in “bear market”

• Secondo l’ultima analisi di Ki Young Ju, fondatore di CryptoQuant: Il mercato dei futures su bitcoin mostra segnali di uscita dei grandi investitori, ora dominato dai retail. I dati mostrano che il Coinbase Premium è sceso ai minimi di nove mesi, gli ETF hanno registrato deflussi netti per tre settimane consecutive e la crescita della capitalizzazione realizzata on-chain si è fermata. Sebbene il mercato sia debole nel breve termine e la liquidità in dollari sia insufficiente, gli analisti prevedono che nei prossimi sei mesi i flussi di capitale in bitcoin non si fermeranno del tutto. Se la teoria ciclica è corretta, il prezzo minimo di bitcoin potrebbe essere intorno ai 56.000 dollari. Attualmente, il costo di deposito su Binance è di 57.000 dollari, indicando che i trader hanno già ottenuto profitti significativi dai flussi di capitali provenienti da ETF e istituzioni.
  

• L’utente X The Swing Trader: “La media mobile a 50 settimane è molto importante, perché bitcoin non l’ha mai infranta e si è sempre trovato in un ciclo rialzista. In ogni ciclo, la media mobile a 50 settimane dura quattro anni, poi alla fine la perdiamo.” Storicamente, il prezzo di bitcoin è sceso sotto la media mobile a 50 settimane solo quattro volte, confermando che questa tendenza è solitamente associata a un bear market. Dal marzo 2023, nessuna chiusura settimanale è stata inferiore a questa media.

Grafico settimanale BTC/USD (inclusa la media mobile a 50 giorni). Fonte dati: Cointelegraph/TradingView

• I dati di Kobeissi mostrano: Eventi che avrebbero dovuto essere positivi hanno avuto un impatto contraddittorio sulle performance del mercato delle criptovalute durante ottobre e novembre. “Il calo isolato del 25% dei prezzi delle criptovalute rafforza ulteriormente la nostra opinione: questo è un bear market delle criptovalute basato su leva finanziaria e liquidazioni.”

• Il trader Daan Crypto Trades osserva: Paragona l’attuale clima di mercato al crollo dell’exchange FTX nel 2022, alla fine dell’ultimo bear market delle criptovalute. “Questo indicatore non può guidare le azioni. Può rimanere a livelli di avidità per mesi mentre il mercato continua a salire, così come può restare a livelli di paura per molto tempo.”

• Swissblock, società di gestione patrimoniale privata, afferma: A causa della crescente pressione di vendita negli ultimi giorni, il segnale di copertura di bitcoin è diventato instabile. “Se questo indicatore entra e rimane in una zona di alto rischio, indica che bitcoin sta entrando in un bear market, segnando un cambiamento strutturale e non solo un aggiustamento a breve termine.”
  

Segnale di copertura di bitcoin. Fonte: Swissblock

• Glassnode osserva: I pagamenti mensili dei long sulle perpetual di bitcoin sono diminuiti di circa il 62%, passando da 338 milioni di dollari a metà agosto a 127 milioni di dollari fino a martedì. Questo indica una riduzione della leva long, che solitamente preannuncia un picco dei prezzi e suggerisce un possibile cambiamento ribassista della tendenza di mercato. “Questo evidenzia una chiara tendenza macro al ribasso della propensione speculativa, poiché i trader sono sempre meno disposti a pagare interessi per mantenere posizioni long.”

Premio direzionale del mercato dei perpetual su bitcoin. Fonte: Glassnode

• L’analista Mikybull Crypto afferma: “Il bear market è stato confermato”, sottolineando che la dominance di USDT ha rotto una formazione di inversione testa e spalle sul grafico settimanale. “Formazioni simili nei cicli precedenti hanno sempre portato a bear market.” Se la dominance di USDT dovesse aumentare, ciò indicherebbe una crescente preferenza per le stablecoin, segnalando un forte sentimento di avversione al rischio e un deflusso di capitali da bitcoin e altre criptovalute. Questo di solito esercita una pressione ribassista a breve termine sul prezzo di bitcoin, riflettendo un sentimento pessimista sul mercato delle criptovalute e potenzialmente portando a ulteriore inattività dei capitali e ulteriori cali.

Quota di mercato di USDT (%). Fonte: Mikybull Crypto

• L’analista X @follis_ mette in evidenza un diagramma che mostra che la recente struttura di bitcoin segue la classica distribuzione Wyckoff a cinque fasi, un modello che spesso appare vicino ai massimi macro del mercato, come mostrato di seguito. @follis_ afferma che questa tendenza è così forte che il bull market di bitcoin “potrebbe davvero essere finito”.
  

Diagramma illustrativo della distribuzione Wyckoff

III. Dal “bear” al “bull market”

Hunter Horsley, CEO di Bitwise, afferma: bitcoin è stato in bear market negli ultimi sei mesi, ma il bear market sta per finire. La forza rialzista delle criptovalute “non è mai stata così forte”.

IV. Quali sono le prospettive future?

1. BTC continuerà a cercare un fondo

L’analista di criptovalute Perin Ai afferma: i flussi di capitale interni agli exchange hanno ulteriormente aggravato l’attuale tendenza al ribasso. Questo indicatore misura il volume dei trasferimenti di bitcoin tra i wallet interni degli exchange, solitamente utilizzati per operazioni o bilanciamento della liquidità. Sebbene non misuri direttamente le vendite, le sue forti oscillazioni spesso coincidono con periodi di turbolenza di mercato e importanti mosse dei grandi partecipanti.

Liquidità interna delle transazioni bitcoin su Binance. Fonte: CryptoQuant

Dalla fine del 2024 all’inizio del 2025, il mercato ha registrato picchi di flussi di capitale interni durante i rapidi aumenti di prezzo, seguiti da forti correzioni. Tra maggio e giugno 2025, con il prezzo di bitcoin salito da 60.000 a 90.000 dollari, questo schema si è ripetuto, confermandone la correlazione rialzista.

Attualmente, questo indicatore è nuovamente schizzato, superando di gran lunga il suo intervallo tipico di 5-10 all’inizio di novembre. Questo picco coincide con il crollo del prezzo di bitcoin da oltre 110.000 dollari. L’esperienza storica mostra che tali picchi riflettono una stretta di liquidità, maggiore volatilità e pressione sui prezzi.

Considerando il basis negativo, l’aumento dei flussi di capitale interni e l’accelerazione della pressione ribassista, bitcoin sembra destinato a continuare la ricerca di un fondo.

2. BTC rimbalzerà solo sotto i 90.000 dollari

Bitcoin ha recentemente rotto la media mobile a 50 settimane, portando molti trader e analisti a ritenere che il prezzo continuerà a scendere sotto i 90.000 dollari.

L’analista di criptovalute Jelle afferma che il prezzo di bitcoin “sta attraversando un’altra fase di aggiustamento, che fa parte della tendenza rialzista generale di bitcoin. BTC potrebbe oscillare fino alla fine dell’anno, o scendere del 5% prima di riprendere la salita verso nuovi massimi.” Un calo del 5% dai livelli attuali porterebbe la coppia BTC/USD a continuare la tendenza ribassista fino a 89.300 dollari.

Grafico settimanale BTC/USD. Fonte: Jelle

L’analista di bitcoin AlphaBTC afferma: “Bitcoin sta per rimbalzare, ma... scenderà ancora sotto i 90.000 dollari.” 

Secondo AlphaBTC, se il prezzo di chiusura scende sotto il prezzo di apertura annuale di 93.300 dollari, il prezzo potrebbe scendere ulteriormente e toccare il minimo di aprile intorno a 74.000 dollari.

Il trader Hardy: “Lo spread del CME è chiaramente tra 91.900 e 92.500 dollari, sapete tutti cosa significa: le balene vogliono che i loro ordini vengano eseguiti prima del prossimo movimento di mercato. Aspettatevi un calo, accettate la volatilità e preparatevi a un rimbalzo dopo che il gap sarà stato colmato. Sta per andare in scena un textbook market.”

3. BTC potrebbe scendere a 80.000 dollari e poi salire a 250.000 dollari

Arthur Hayes, cofondatore di BitMEX, nella sua ultima newsletter “Snow Forecast” afferma: “Bitcoin è sceso da 125.000 a circa 90.000 dollari, mentre S&P 500 e Nasdaq 100 sono ancora vicini ai massimi storici, il che mi fa pensare che si stia preparando un evento di credito. Quando osservo il calo dell’indice di liquidità in dollari da luglio, questa idea trova conferma. Se ho ragione, il mercato azionario potrebbe subire una correzione del 10%-20%, mentre il rendimento dei Treasury USA a 10 anni si avvicinerà al 5%, costringendo la Fed, il Tesoro o altre agenzie governative statunitensi a lanciare urgentemente una qualche forma di stampa di denaro. In questa fase di debolezza, bitcoin potrebbe scendere a 80.000-85.000 dollari. Se i mercati del rischio più ampi crollano e la Fed e il Tesoro accelerano la stampa di denaro, bitcoin potrebbe raggiungere i 200.000-250.000 dollari entro la fine dell’anno.”

4. ETH vicino al prezzo di acquisto dei detentori a lungo termine

Burak Kesmeci, contributor di CryptoQuant, sottolinea: se il prezzo di ethereum scende sotto i 2.900 dollari, raggiungendo il prezzo di costo di questi detentori a lungo termine, “è improbabile che rimanga a questo livello a lungo”, poiché storicamente questo prezzo è stato “una delle migliori opportunità di accumulo a lungo termine”.

Molti analisti avvertono che, a meno che ETH non mostri un chiaro segnale rialzista, l’attuale tendenza al ribasso potrebbe accelerare, mettendo sotto pressione i day trader e i piccoli detentori.

Il prossimo importante supporto è la soglia psicologica dei 3.000 dollari, che i rialzisti devono difendere attivamente.

Una rottura di questo livello aprirebbe la strada a un nuovo calo, con un target a 2.280 dollari, ovvero un calo del 23% rispetto ai livelli attuali.