Arthur Hayes: Zcash è l'ultima opportunità da 1000 volte, tutte le operazioni servono solo ad accumulare più bitcoin

Raccolta & Traduzione: TechFlow

Ospite: Arthur Hayes

Moderatore: Michael Jerome

Fonte podcast: threadguy

Titolo originale: Arthur Hayes: BTC Price Targets, Trading Advice, Bear Market and More | TG Podcast

Data di trasmissione: 15 novembre 2025

Riepilogo dei punti salienti

• Sono molto ottimista sull’attuale mercato. Bitcoin è uno degli asset con la migliore performance nella storia dell’umanità.

• Per gli investitori pazienti, con liquidità e in grado di evitare l’uso di leva elevata, questo è un ottimo momento per investire.

• L’attuale performance di mercato è dovuta principalmente all’impazienza degli investitori e all’uso eccessivo della leva finanziaria.

• Molti family office continuano a investire in fondi VC perché apprezzano l’interazione con banchieri e gestori di fondi istituzionali, amano essere corteggiati e partecipare a eventi pieni di ritualità. Questa psicologia li spinge a investire in fondi con performance scadenti.

• Tutte le operazioni di investimento sono finalizzate a ottenere un ritorno, che alla fine si traduce in una maggiore detenzione di Bitcoin.

• Zcash è l’ultimo progetto nel settore delle criptovalute con il potenziale di realizzare un rendimento di 1000 volte.

• Alla fine, ho deciso di aumentare la mia posizione in Zcash. Credo che abbia il potenziale per raggiungere il 20% del valore di Bitcoin. Il mio piano di investimento è quasi completato, ma se il prezzo dovesse correggere, potrei acquistarne ancora.

• Se qualche politico dovesse dichiarare pubblicamente di voler adottare una politica restrittiva simile a quella del 1929-1930, quello sarebbe il segnale che la mia visione rialzista è venuta meno.

• L’oro e l’argento sono strumenti usati dagli Stati per difendersi dalla svalutazione della valuta fiat, mentre Bitcoin e alcune criptovalute selezionate sono armi che le persone usano per combattere l’inflazione.

• I migliori investitori sono in grado di accettare due punti di vista apparentemente contraddittori. Credo nel potenziale a lungo termine di un asset, ma nel breve termine il mio obiettivo è massimizzare la quantità di Bitcoin che possiedo.

• Il consiglio per i principianti è di mettere da parte l’idea di “arricchirsi rapidamente con alto rischio”. Puoi osservare le tue emozioni e capire questa mentalità impaziente, ma non lasciarti guidare da essa.

Arthur Hayes parla della dinamica tra criptovalute di base e venture capital (VC)

Moderatore: Pensi che ci sia una disconnessione tra il venture capital (VC) nelle criptovalute e il mercato liquido on-chain?

Arthur:

Non credo sia una questione di disconnessione, ma di incentivi: il comportamento di questi investitori è completamente guidato dai loro incentivi. Se devono ottenere ritorni tramite limited partner (LPs) e devono in qualche modo riscuotere commissioni di gestione, allora è naturale che operino secondo il modello dei VC crypto. In questo modello, la maggior parte dei fondi VC crypto tende a performare peggio di Bitcoin ed Ethereum, anche se la performance dipende dal tipo di fondo.

In realtà, anche i fondi di venture capital tradizionali non hanno performance brillanti. A parte grandi nomi come Andreessen Horowitz (a16z) e Sequoia, molti fondi VC non sono realmente redditizi e i loro rendimenti non superano nemmeno l’S&P 500, per non parlare del Nasdaq. Invece di pagare alte commissioni di gestione, sarebbe meglio acquistare un ETF, che spesso supera il 99% dei fondi VC.

Ricordo di aver fatto notare questo punto a un high net worth individual. Era un investitore di family office e un suo collega mi chiese perché continuassero a investire in fondi VC con performance mediocre. Parlano sempre di trovare “il prossimo fondo VC più hot”. Ho detto che capivo, ma alla fine lui ha ammesso che si tratta più di una questione di “atmosfera”. Amano l’interazione con banchieri e gestori di fondi istituzionali, amano essere corteggiati e partecipare a eventi pieni di ritualità. Questa psicologia li spinge a investire in fondi con performance scadenti. Sentono che questo è il vero significato di essere investitori: essere riconosciuti e lodati.

Quindi, in un certo senso, questi fondi VC sembrano disconnessi dal mercato, ma per il lorotarget di riferimentostanno in realtà soddisfacendo bisogni psicologici degli investitori, non solo obiettivi finanziari.

Chi è Arthur Hayes?

Moderatore: Mi piacerebbe sentire la tua storia. Molti spettatori di questa diretta potrebbero essere una nuova generazione di appassionati di criptovalute, come chi nel 2024 segue Solana, Meme o Axiom Crew. Puoi presentarti brevemente?

Arthur:

Certo! Ho scoperto le criptovalute nel 2013. Prima di allora, lavoravo come market maker di ETF presso Citibank e Deutsche Bank a Hong Kong. Poi ho perso il lavoro. Nella primavera del 2013, ho letto per caso il whitepaper di Bitcoin, quando il prezzo era circa 200 dollari. Quel documento mi ha colpito profondamente perché sono sempre stato interessato all’oro e preoccupato per il modo in cui la Federal Reserve e il sistema bancario globale distruggono il valore della moneta tramite la politica monetaria. Questi temi li avevo affrontati anche durante gli studi in business school. Il concetto di criptovaluta aveva molto senso per me, e da appassionato di storia finanziaria ero entusiasta, perché credevo che le criptovalute potessero essere importanti quanto l’invenzione della stampa.

Ho avuto la fortuna di leggere quel whitepaper dopo aver perso il lavoro, e grazie ai miei risparmi e all’aiuto di amici, ho deciso di non cercare più un lavoro tradizionale ma di provare a entrare nel settore delle criptovalute. Così ho avuto l’idea di creare un’azienda legata a Bitcoin e alle criptovalute: è nata così BitMEX.

Il mio obiettivo era creare una piattaforma di derivati che avrei voluto usare come trader. Successivamente, insieme ai co-fondatori Ben Delo e Samuel Reed, abbiamo fondato BitMEX nel 2014. Nel 2016 abbiamo lanciato il perpetual contract, uno strumento derivato che ha rivoluzionato il settore. Nel 2018, BitMEX era già uno dei più grandi exchange di criptovalute al mondo.

Dopo, sono stato incarcerato a causa di accuse del governo USA, ma poi sono stato graziato. Ora sono tornato sul mercato e mi concentro sulla gestione dei miei fondi. Abbiamo fondato Maelstrom, una società focalizzata su investimenti in token early stage e servizi di consulenza. Alcuni nostri successi includono Ethena, EtherFi e alcuni progetti di trading di liquidità. Forse avete visto che a volte promuovo i miei investimenti su X. Stiamo anche lanciando uno strumento di private equity per investire in nuove infrastrutture crypto emergenti e molto importanti.

Come posizionarsi sul mercato e comprendere la mentalità del trading a leva

Moderatore: Come posizioni attualmente il mercato? Come ti sei sentito quando hai visto Bitcoin scendere a 98.000 dollari?

Arthur:

In Maelstrom, attualmente abbiamo circa il 98% dei fondi investiti sul mercato. Abbiamo ancora un po’ di liquidità, ma dato che la maggior parte dei nostri investimenti ha un costo basso, la volatilità di mercato non ci influenza molto, quindi rimango relativamente calmo rispetto ai cambiamenti di mercato. Inoltre, non usiamo leva, il che mi permette di valutare le tendenze di mercato con maggiore serenità.

So che molti ascoltatori hanno posizioni a leva, soprattutto long su Bitcoin o altre criptovalute. Capisco che questa situazione possa essere stressante, perché usare la leva richiede non solo di indovinare la direzione del mercato, ma anche di azzeccare il timing di ingresso e uscita. Inoltre, il trading a leva comporta costi di finanziamento periodici, che spesso portano i trader a cambiare strategia a causa della volatilità a breve termine, ad esempio: “Nelle ultime 24 ore non è andata bene, devo cambiare strategia?”

Questa pressione psicologica si accentua soprattutto nei periodi di alta volatilità. Ad esempio, quando sei rialzista ma il prezzo sale solo dell’1% o 2%, o addirittura, in un contesto macro favorevole, Bitcoin scende sotto la soglia psicologica dei 100.000 dollari. In questi casi, chi ha posizioni a leva può sentirsi ansioso, non solo per i costi di finanziamento ma anche per la mancanza di pazienza o capacità di resistere. Questa è la sfida più grande del trading a leva.

Capisco perché qualcuno scelga la leva. Per molti che vogliono migliorare rapidamente la propria situazione finanziaria, tempo e denaro sono limitati, quindi sperano di ottenere ritorni rapidi tramite la leva. Tuttavia, se il mercato non si sviluppa come previsto, questa strategia spesso porta ad ansia o perdite.

Dal punto di vista macro, credo che l’attuale contesto economico sia molto favorevole alle criptovalute. Sto ancora acquistando alcuni asset, principalmente Zcash. Anche se il mercato nel suo complesso non è ancora entrato in “altseason”, negli ultimi 18 mesi, se ti sei concentrato su asset ad alta liquidità e Zcash, dovresti aver fatto molto bene. Anche se la maggior parte degli altri token ha performato male, il mercato nel complesso è ancora in trend rialzista. Quindi, sono molto ottimista sull’attuale mercato.

Penso che, per gli investitori pazienti, con liquidità e in grado di evitare l’uso dilevaelevata, questo sia un ottimo momento per investire. Se guardiamo a novembre e dicembre 2021, il mercato era ai massimi storici, il sentiment degli investitori era alle stelle, tutti erano ottimisti. All’epoca, i discorsi delle banche centrali si concentravano sull’inflazione. Ad esempio, la Federal Reserve dichiarò chiaramente la necessità di rallentare l’economia e annunciò che avrebbe iniziato ad alzare i tassi da marzo 2022. Se guardi il grafico dei cicli di rialzo dei tassi di allora, la curva era chiaramente in salita.

Oggi, invece, il contesto è cambiato notevolmente. La crescita del credito si è fermata, i funzionari della Fed parlano di riserve insufficienti nel sistema e si ipotizza persino una ripresa del quantitative easing (QE). Se guardi i grafici attuali dei cicli di easing o di rialzo dei tassi delle banche centrali, vedrai che la maggior parte ora sta tagliando i tassi, non alzandoli.

Dal punto di vista politico, oggi si parla soprattutto di intelligenza artificiale, immigrazione e altri temi caldi. I politici promettono agli elettori vari benefici, come “servizi gratuiti” o “benefit aggiuntivi”, ma quasi nessuno parla di aumentare le tasse in modo generalizzato. Qualcuno propone di tassare l’1% più ricco, ma è più una strategia elettorale che una soluzione fiscale reale. La vera strategia dei politici è stampare moneta per mantenere queste promesse, non aumentare le tasse. Quindi, nei prossimi 12-18 mesi, la probabilità di una contrazione del credito è quasi nulla. Questo è in netto contrasto con il contesto politico del picco di mercato del 2021.

Il mercato attuale sembra effettivamente un po’ debole, perché siamo in una fase di transizione, soprattutto mentre la Fed e la People’s Bank of China stanno gradualmente aumentando l’allentamento monetario. Negli Stati Uniti, nel 2026 ci saranno le elezioni presidenziali. Il Partito Repubblicano (Red Team) ha recentemente ottenuto risultati deludenti in alcune elezioni chiave a New York, Virginia e altri stati. Trump, politico esperto, sa quali mosse servono per vincere. Lo “stimolo economico” dei Repubblicani potrebbe concentrarsi su AI, data center, produzione di armi e salvataggi sui mutui, mentre i Democratici preferiscono politiche sul cambiamento climatico, giustizia sociale, pasti gratuiti e trasporto pubblico. Anche se le priorità sono diverse, entrambi i partiti sostengono i propri elettori stampando moneta. Per gli investitori in criptovalute, questa espansione continua dell’offerta monetaria è la linfa vitale del mercato.

Che si tratti di “socialismo”, “stato industriale” o “capitalismo”, sono solo confezioni politiche diverse per attrarre elettori diversi. Ma in fondo, la strategia centrale è stampare moneta per pagare queste promesse, non aumentare le tasse. Questa “tassa da inflazione” è in realtà l’unico modo politicamente praticabile per risolvere l’enorme debito accumulato negli ultimi 40-50 anni.

Per questo sono molto ottimista sull’attuale mercato. Basta leggere le notizie per vedere queste tendenze. Non ho bisogno di indicatori complessi, grafici magici o strumenti di analisi tecnica: basta osservare la direzione delle politiche dei politici per giudicare le opportunità di investimento future.

Quali sono le condizioni che potrebbero invalidare la visione rialzista di Arthur?

Moderatore: Quali sono quindi le condizioni che potrebbero invalidare la tua visione rialzista?

Arthur:

Se qualche politico dovesse dichiarare pubblicamente di voler adottare una politica restrittiva simile a quella del 1929-1930, quello sarebbe il segnale che la mia visione rialzista è venuta meno. Faccio un esempio: all’epoca, il Segretario al Tesoro USA Andrew Mellon, famoso banchiere, propose una visione economica estrema all’inizio della Grande Depressione. Il suo principio era “liquidare il credito, liquidare il capitale”. Intendeva che chi viveva nel lusso grazie ai prestiti doveva pagarne il prezzo, il sistema doveva essere resettato e tutti i crediti inesigibili dovevano essere eliminati, solo così l’economia sarebbe tornata sana.

Ovviamente, le sue parole erano più concise, ma il concetto era: se qualcuno ha preso troppocreditosenza generare abbastanza reddito per sostenerlo, dovrebbe fallire, non essere salvato dal governo. Proprio questa politica portò a una drastica contrazione del credito all’inizio degli anni ’30, scatenando la Grande Depressione. Questo episodio è riportato nei libri di testo di economia. Il risultato fu che questa politica era estremamente impopolare e il presidente Hoover perse clamorosamente le elezioni successive.

Quindi, se oggi qualche politico, sia esso un “comunista” cinese, un leader americano o di altri paesi, dovesse sostenere pubblicamente politiche restrittive simili, come permettere la contrazione del credito e non salvare le aziende in difficoltà, sarebbe un segnale importante. Ma al momento non vedo segni di questo tipo. In realtà, in nessun paese del G7 ci sono politici di primo piano disposti a sostenere questa posizione. L’unica eccezione potrebbe essere Milei in Argentina, ma l’economia argentina è troppo piccola per avere un impatto globale.

Nei paesi del G7, i politici evitano politiche restrittive perché comportano enormi rischi sociali ed economici. Una contrazione massiccia del credito potrebbe far schizzare la disoccupazione e far perdere ricchezza a molti ricchi. Questo risultato è inaccettabile nelle democrazie, perché gli elettori non lo sosterrebbero. Anche nei paesi non democratici, è difficile ottenere consenso interno.

Perché le criptovalute stanno performando male attualmente?

Moderatore: Perché le criptovalute stanno performando male nell’attuale contesto di mercato?

Arthur:

Se hai acquistato Bitcoin a gennaio 2025, il prezzo attuale potrebbe essere simile o leggermente inferiore. Se hai investito in alcune altcoin, potresti aver subito perdite maggiori. Ma se hai comprato Bitcoin due anni fa, il tuo ritorno è positivo. Se hai acquistato Bitcoin tra il 9 e l’11 aprile di quest’anno, durante il cosiddetto “giorno della liberazione”, il tuo guadagno è tra il 30% e il 44%.

Quindi, se sei entrato di recente nel mercato crypto o hai appena aperto posizioni a leva, capisco che tu possa sentirti in perdita, ma dovremmo guardare alla performance di Bitcoin su un orizzonte temporale più lungo. Bitcoin è uno degli asset con la migliore performance nella storia dell’umanità. Il problema è che, se sei appena arrivato su Bitcoin o vuoi ottenere ritorni a breve termine, potresti pensare che il mercato non si stia comportando come previsto. Ma in realtà, il mercato non si adatta al tuo orizzonte temporale. L’attuale performance di mercato è dovuta principalmente all’impazienza degli investitori e all’uso eccessivo dellaleva finanziaria.

Molti non si rendono conto che, a volte, altri asset possono superare Bitcoin nel breve termine, ma nel lungo periodo, finché la valuta continua a svalutarsi, Bitcoin rimarrà uno degli asset migliori. Inoltre, vedremo alcune altcoin selezionate performare anche meglio di Bitcoin. Ma se scegli un periodo di tre mesi a caso per valutare la performance, il risultato sarà casuale, come lanciare un dado.

Arthur:

Attualmente non mi concentro sul trading a leva. Ovviamente, usare la leva di per sé non è sbagliato. Se vuoi essere un trader a leva, devi essere estremamente attento al mercato. Ad esempio, è difficile dormire otto ore a notte, perché devi monitorare costantemente il mercato e impostare avvisi sul telefono. Devi anche capire come cambia l’open interest, conoscere le serie temporali, analizzare i flussi di capitale nei mercati globali, soprattutto in Asia, Europa e Nord America.

Queste sono competenze di base per avere successo come trader a leva. Se non puoi farlo, è meglio non provarci, perché non stai dedicando abbastanza impegno. Il trading a leva richiede attenzione 24/7, 365 giorni l’anno, solo così puoi avere successo. Ma se apri posizioni a caso dopo il lavoro sperando di fare soldi facili, probabilmente finirai nei guai. Ribadisco, la leva di per sé non è il problema, la chiave è se il trader ha abbastanza attenzione e competenza.

Moderatore: Sappiamo tutti che hai una visione unica sul “catch-up trade” tra Bitcoin e oro. Pensi che il mercato percepisca l’oro in modo molto diverso rispetto a Bitcoin. Sono curioso di sapere come la pensi ora. Per chi segue ancora il catch-up di Bitcoin sull’oro, come vedi il futuro?

Arthur:

Nel mio portafoglio non crypto, quasi il 100% è investito in miniere d’oro e d’argento fisiche. Se devo spiegare la mia logica di investimento, il mio punto centrale è che Bitcoin è lo strumento delle persone per combattere la svalutazione monetaria. Chiunque può possedere Bitcoin e nessuno saprà che lo possiedi. Possiamo persino memorizzare la chiave privata nella nostra mente, un metodo davvero unico.

Ma per i banchieri centrali, affrontano un problema simile. Se non sei un banchiere centrale USA, devi assicurarti che le riserve del tuo paese o area economica possano resistere all’inflazione guidata dagli USA. Negli ultimi 10.000 anni, sia gli Stati che i privati hanno sempre scelto l’oro come asset principale per questo scopo.

Quindi, se fossi un banchiere centrale o un funzionario di governo, sceglierei l’oro per proteggermi da confische di asset o inflazione. L’oro è una soluzione comprovata dalla storia. In confronto, Bitcoin esiste solo da 15 anni, mentre l’oro ha 10.000 anni di storia. Scegliere l’oro non è solo una questione di stabilità, ma anche di conformità alle convenzioni istituzionali. Come funzionario di uno stato sovrano, se scelgo Bitcoin e fallisco, potrei perdere il lavoro. Se scelgo l’oro, anche se va male, posso dire “è sempre stato così”.

Inoltre, la custodia dell’oro è più tradizionale e affidabile. Abbiamo caveau e personale armato per proteggerlo, senza bisogno di capire la crittografia o la gestione delle chiavi private. Al contrario, la custodia e la sicurezza di Bitcoin richiedono nuove tecnologie e conoscenze, un ostacolo enorme per molti governi. Quando ho visto gli USA confiscare gli asset della Russia, ho capito che qualsiasi paese può affrontare lo stesso rischio. Per evitarlo, sceglierei di tenere l’oro entro i confini nazionali, protetto dal mio esercito.

Ovviamente, come individuo, potrei possedere Bitcoin e credere nel suo valore. Ma a livello statale, l’oro resta la scelta più sicura. Quindi, nella mia strategia di investimento, detengo entrambi gli asset: oro e argento sono strumenti usati dagli Stati per difendersi dallasvalutazione della valuta fiat, mentre Bitcoin e alcune criptovalute selezionate sono armi che le persone usano per combatterel’inflazione.

I due asset possono avere performance diverse, ma la logica di fondo è simile: entrambi servono a contrastare la svalutazione monetaria. Cambia solo il tipo di acquirente: l’oro è acquistato principalmente dagli Stati, mentre Bitcoin è la scelta delle persone. Ecco perché detengo entrambi. Non dovremmo vedere oro e Bitcoin come opposti, ma come complementari. Se guardi i maggiori acquirenti di oro dal febbraio 2022 (quando gli USA hanno confiscato i fondi russi), sono le banche centrali. Pensi che questa tendenza continuerà? Pensi che ci saranno più conflitti e divisioni nel mondo? Se sì, compra oro, perché gli Stati continueranno ad accumularlo.

D’altra parte, se pensi che gli Stati continueranno a stampare moneta per risolvere i problemi, causando inflazione, allora compra Bitcoin, perché è la moneta delle persone, una soluzione digitale all’inflazione. Credo che sia oro che Bitcoin mi permetteranno di trarre profitto da entrambe le tendenze. Questa è la mia opinione sull’oro. Non è una scelta “o l’uno o l’altro”, ma entrambe. Anche se la mia esposizione crypto è maggiore, l’oro resta una parte essenziale del mio portafoglio.

La storia di Naval che propone Zcash ad Arthur

Moderatore: Possedete entrambi Bitcoin e oro, un portafoglio interessante. Capisco perché persone come Naval scelgano Bitcoin invece dell’oro tradizionale. Parliamo ora di Zcash. Ti ho sentito menzionare più volte la storia con Naval, puoi raccontarla? Cosa ti ha fatto interessare a Zcash? Ricordo che BitMEX è stato il primo exchange a listare Zcash, giusto?

Arthur:

Sì, BitMEX è stato il primo exchange a lanciare i futures su Zcash. Intorno al 2016, Zcash era uno dei token più hot sul mercato. Zuko (il fondatore di Zcash) lo stava promuovendo ovunque, tutti avevano grandi aspettative sulla tecnologia della privacy, pensando che Zcash potesse rendere Bitcoin più privato.

All’epoca ero molto interessato a Zcash, soprattutto perché aveva una distribuzione dei token lenta, simile al mining di Bitcoin, solo che era iniziata sette anni dopo. Quindi abbiamo lanciato i futures su Zcash quando ancora non c’erano token in circolazione. Nell’autunno 2016, questi futures erano molto popolari. Alla fine del 2016, è stato generato il blocco genesi di Zcash e il prezzo su Poloniex è schizzato a 3000 dollari, perché l’offerta era quasi nulla.

Ma con l’avanzare del mining, l’inflazione è aumentata, l’offerta è cresciuta e il prezzo è sceso. La mia maggiore preoccupazione su Zcash era il “trusted setup”. Questo richiedeva che gli utenti si fidassero del team di sviluppo di Zcash per completare il processo iniziale; anche se hanno mostrato la trasparenza tramite live streaming, c’era comunque un rischio. Inoltre, il 20% delle ricompense di mining andava al team fondatore, il che ha generato polemiche.

C’era anche una critica: gran parte degli Zcash in circolazione non utilizzava la funzione privacy. Questo faceva sembrare Zcash una versione “ridotta” di Bitcoin, perché era arrivato sette anni dopo e non aveva la stessa forza di network effect.

Quindi, per molto tempo, non ho prestato molta attenzione a Zcash. Fino a quando, durante una cena con Naval in un’intervista sulla privacy, abbiamo parlato di Zcash. Gli ho fatto i complimenti e lui mi ha detto: “Sì, questa è solo la mia seconda scommessa più grande. Penso che Zcash sia l’ultimo progetto nel settore delle criptovalute con il potenziale di realizzare un rendimento di 1000 volte.” Questa frase ha attirato la mia attenzione.

Poi ha risposto uno per uno ai miei dubbi su Zcash. Ha detto che Monero non è perfetto in termini di privacy, soprattutto nell’era di AI e big data: alcuni ricercatori giapponesi sono riusciti a de-anonimizzare Monero. Ha anche sottolineato che con l’aggiornamento Halo 2, Zcash ha eliminato il “trusted setup” e che il mining subsidy è stato gradualmente eliminato due anni fa.

Dopo la sua analisi, ho iniziato a rivalutare Zcash. Naval è un investitore di grande successo e molte delle sue intuizioni sono accurate. Quindi ho deciso di adottare la strategia “prima investo, poi indago”. Durante la cena, ho contattato il mio broker e ho comprato un po’ di Zcash. Curiosamente, tutti e sei i miei broker non volevano farmi operare, il che mi ha convinto ancora di più.

Tornato a casa, ho verificato tutte le informazioni che Naval aveva menzionato e ho scoperto che erano vere. I miglioramenti tecnici di Zcash, il potenziale della privacy e la fine del mining subsidy mi hanno dato fiducia nel futuro di Zcash.

Da allora, ho iniziato a investire pesantemente in Zcash. All’epoca, Bitcoin era a circa 110.000 dollari e il prezzo di Zcash continuava a salire. Mi piace vedere l’entusiasmo del mercato per Zcash, sia che si tratti di lodi che di critiche: tutto ciò dimostra la vitalità di questo asset.

Alla fine, ho deciso di aumentare la mia posizione in Zcash. Credo che abbia il potenziale per raggiungere il 20% del valore di Bitcoin. Il mio piano di investimento è quasi completato, ma se il prezzo dovesse correggere, potrei acquistarne ancora. Recentemente, il prezzo di Zcash è risalito da 400 a circa 500 dollari e credo che, man mano che più persone comprenderanno le sue caratteristiche di privacy e il suo funzionamento, il prezzo salirà di nuovo.

Allo stesso tempo, sto anche sperimentando nuove tecnologie di wallet per assicurarmi di saperle usare bene. Sono pronto a continuare su questo mercato.

Sta arrivando l’era della privacy e della tecnologia Zero Knowledge (ZK)

Moderatore: Recentemente, ho notato che Murt sta promuovendo Zcash e ha detto che nei prossimi 5-10 anni il focus delle criptovalute sarà aggiungere un layer di privacy alle infrastrutture e ai sistemi esistenti, rendendo tutte le criptovalute dotate di privacy. Cosa ne pensi? Stiamo per entrare in una nuova era della privacy?

Arthur:

Assolutamente sì, perché la tecnologia AI è ormai molto avanzata: chiamala AGI o come vuoi, in sostanza è un potente motore predittivo. I governi useranno queste tecnologie per controllare completamente la nostra vita digitale. Che sia un bene o un male, diventiamo sempre più vulnerabili in questo processo. Usiamo volontariamente smartphone e social media, che sono il modo principale con cui forniamo dati ai governi. Carichiamo foto, condividiamo la posizione, inviamo chat, solo perché vogliamo connetterci al mondo tramite internet e godere della comunità e della comodità tecnologica, ma il prezzo è la nostra privacy.

Molti temono che la Cina possa ottenere i nostri dati, ma voglio chiedere: usi Google? Se sì, i tuoi dati sono già nelle mani del governo USA. Quindi il problema non è la Cina, ma di chi ci fidiamo di più. In ogni caso, la privacy non esiste più. Senza la tecnologia Zero Knowledge (ZK) a proteggerci, i nostri dati personali saranno facilmente tracciati e de-anonimizzati da questi sistemi. Il valore delle zero knowledge proof è che possono verificare la tua identità (ad esempio, confermare che sei Arthur Hayes) senza rivelare altre informazioni personali.

Ora si parla molto di “ZKYC” (identità basata su zero knowledge proof). Credo che questa tecnologia sarà fondamentale, perché può dimostrare l’identità dell’utente proteggendo la privacy. Questo è cruciale per chi vuole usare l’AI senza che i propri dati siano esposti a livello globale.

Quindi credo pienamente nel futuro della tecnologia della privacy. Man mano che le persone si renderanno conto che i governi possono usare l’AI per monitorare e controllare i nostri comportamenti, la domanda di privacy aumenterà drasticamente. Forse Zcash è una soluzione. Vedo che il dibattito sulla privacy sta diventando un movimento e sempre più persone si stanno interessando al tema.

Come trovare un equilibrio tra visione a lungo termine e trading a breve termine

Moderatore: Hai menzionato un progetto chiamato “Hype” che ha realizzato un rendimento di 126 volte e hai venduto quando il prezzo è salito del 10%. Come trovi l’equilibrio tra la convinzione a lungo termine e la volatilità a breve termine? Ad esempio, come gestisci eventi di unlock o il comportamento di altri investitori?

Arthur:

I migliori investitori sono in grado di accettare due punti di vista apparentemente contraddittori. Credo nel potenziale a lungo termine di un asset, ma nel breve termine il mio obiettivo è massimizzare la quantità di Bitcoin che possiedo. Per me, tutte le operazioni di investimento sono finalizzate a ottenere un ritorno, che alla fine si traduce in una maggiore detenzione di Bitcoin. Questo è il mio obiettivo principale.

Ad esempio, se posso acquistare Hype a un certo prezzo e venderlo quando triplica, accumulando più Bitcoin, è un’operazione ideale. Aspetterò che il prezzo corregga per rientrare. Così facendo, ho aumentato la mia quantità di Bitcoin. Come trader e investitore professionista, amo questo processo.

Ovviamente, se sei un investitore più orientato al lungo termine e non ti interessa la volatilità a breve, va benissimo. Se credi che un progetto possa realizzare un rendimento di 126 volte, puoi acquistare e tenere anche per 12 mesi o più.

Ma per me, adatto la strategia in base alla dinamica di mercato. Se penso che il mercato entrerà in una fase di debolezza o che servano nuovi prodotti per sostenere valutazioni più alte, vendo e aspetto un’opportunità migliore. Se il progetto dimostra il suo valore e supera la concorrenza, valuto di rientrare.

Ad esempio, prodotti come i perpetual su azioni Nvidia sono molto attraenti per me. Valuto con il team se questi progetti meritano un investimento a lungo termine. Anche se credo ancora che Hype possa realizzare un rendimento di 126 volte, sono disposto ad aspettare lo sviluppo del mercato e la validazione. Ho abbastanza tempo per osservare e adattare la strategia.

Moderatore: Sei chiaramente molto ottimista su Hype e so che segui molto anche lo sviluppo dei perpetual. Come inventore dei perpetual, ora non partecipi più direttamente allo sviluppo di questi protocolli: è strano per te vedere questi progetti crescere sul mercato?

Arthur:

In realtà, per niente. Ora mi godo la vita, scio, viaggio, invece di gestire team o occuparmi delle operazioni quotidiane. Mi piace questa situazione. Persone come CZ possono occuparsi di queste cose. Ho già compiuto la mia missione, ora sono soddisfatto.

Moderatore: Quindi sei del tipo “ho completato la mia missione, ora posso stare dietro le quinte”?

Arthur:

Sì, esattamente. Ora ci sono molti giovani pieni di energia pronti a farsi valere in questo settore. Spero che progetti come Hyperliquid possano davvero rivoluzionare CME e renderlo inutile. Se succedesse, sarei molto felice, senza bisogno di guadagnarci direttamente.

Sostengo questi progetti perché credo nel loro potenziale. Dopo tanti anni nel settore, spero che Hyperliquid o altre aziende come Binance o BitMEX possano cambiare il modo in cui funziona il mercato, costringendo le persone a scegliere: o accetti i perpetual, o esci dal mercato.

Se tutti i prodotti CME diventassero perpetual, significherebbe che l’innovazione che abbiamo introdotto in BitMEX era giusta. I perpetual sono diventati uno dei prodotti di maggior successo negli exchange globali. Questo dimostra anche la bravura del team di Jeff Yang: sono solo in 11 e hanno sviluppato un protocollo incredibile. Qualche giorno fa, a una festa, ho incontrato una loro collaboratrice che mi ha detto che il team è ancora di 11 persone. Davvero fantastico, sono orgoglioso di loro.

Moderatore: Incredibile, solo 11 persone! Quante persone c’erano nel team di BitMEX?

Arthur:

Eravamo in 250. In realtà, ho discusso di Hyperliquid con il team di Paradigm e siamo tutti d’accordo che mantenere il team piccolo è un vantaggio. Quando il team cresce, sorgono problemi come conflitti di personale o la necessità di licenziare qualcuno. Non sono cose che voglio gestire. Come CEO, la maggior parte del mio tempo era dedicata a risolvere problemi di personale, non a fare soldi, e non è il mio stile di lavoro preferito.

Moderatore: Ho notato che di recente hai acquistato alcuni token di Uniswap (UNI), anche se non molti, dopo che hanno attivato il meccanismo di fee. Cosa pensi di questo progetto?

Arthur:

Penso che nel breve termine il mercato crypto potrebbe mostrare un forte entusiasmo rialzista per Uniswap. Ma più importante, questo meccanismo apre la strada a una maggiore chiarezza normativa negli USA, consentendo lo sviluppo di token funzionali all’interno di un quadro legale. Questo crea opportunità per progetti di token migliori in futuro.

Stiamo andando verso un futuro pieno di crescita e innovazione. Token come Uniswap possono guadagnare milioni di dollari al giorno e reinvestire questi profitti nel mercato. Questi token non sono solo di governance, ma possono anche generare valore a lungo termine. In futuro vedremo più “pseudo-equity token” simili. Questi token non solo permettono alle aziende di fare profitti, ma allineano anche gli interessi con i detentori dei token.

Moderatore: Pensi che questo modello di “pseudo-equity token” diventerà mainstream in futuro?

Arthur:

Credo di sì. Ogni ciclo crypto si muove gradualmente in questa direzione. In passato, sentivamo spesso i team fondatori promettere di distribuire i profitti ai detentori di token, ma in realtà spesso non mantenevano queste promesse.

Ad esempio, Uniswap ha raggiunto prezzi di 35-40 dollari, poi è sceso a 3-4 dollari. Oppure dYdX, il primo progetto Hyperliquid, aveva una capitalizzazione di 28-30 miliardi di dollari, ma ora è quasi azzerato. Hanno guadagnato molto, ma i detentori di token non hanno ricevuto nulla.

In realtà, molti team di progetti token non hanno mantenuto le promesse, per vari motivi. Uniswap, ad esempio, aveva il token a 35-40 dollari al picco, poi è sceso a 3-4 dollari. dYdX, il primo progetto Hyperliquid, aveva introdotto concetti innovativi come listing permissionless, la capitalizzazione era salita a 28-30 miliardi, ma ora è quasi azzerata. Questi progetti hanno guadagnato molto, ma i detentori di token non hanno beneficiato.

Molti nuovi token lanciati nel 2023 e 2024 hanno problemi di alta capitalizzazione e bassa liquidità. Mancano di product-market fit e di una base clienti sufficiente. Anche se generano entrate, queste non vengono restituite ai detentori di token. Se un progetto performa bene, come detentore di token voglio anch’io trarne profitto.

I progetti che mantengono davvero le promesse, come Hyperliquid, dimostrano che anche senza VC, con un team tecnico eccellente e distribuendo la ricchezza ai detentori di token, si può avere grande successo. Compriamo i tuoi token per supportare il progetto, ma se ci dai solo scuse come “problemi normativi”, “problemi di governance” o “votazioni DAO” senza restituire i profitti, il progetto sarà eliminato dal mercato.

Come vedi questo ciclo?

Moderatore: Ho visto alcuni veterani del settore su Twitter dire che questo ciclo è il peggiore di sempre, incomparabile con i precedenti. Cosa ne pensi?

Arthur:

Ogni ciclo ha il suo tema. E in ogni ciclo, ci sono persone che hanno guadagnato nel ciclo precedente e che guardano con scetticismo ai nuovi temi, pensando che non siano seri o che siano solo “giocattoli per giovani”. In realtà, è solo perché non sono riusciti a cogliere le opportunità di questo ciclo e sono frustrati.

Sono convinto che il prezzo di mercato sia la cosa più importante: nelle criptovalute contano solo prezzo e mercato, permettere alle persone di scambiare questi asset. La volatilità è normale, lo capisco. Questa è la natura delle criptovalute. In passato, si pensava che i dialoghi nei film fossero volgari, che le donne in minigonna in TV fossero volgari, che internet fosse volgare. Ogni tecnologia che definisce una nuova era viene vista come volgare dalla generazione precedente.

Se mi dici che i Meme sono volgari, che gli NFT sono spazzatura, allora mi interessano ancora di più, perché potrebbero essere proprio questi i protagonisti del prossimo ciclo: per questo sono disposto a investire in questi progetti.

Moderatore: La cultura si sviluppa sempre così. Le cose più controverse e conflittuali sono spesso quelle che alla fine sfondano.

Arthur:

Questa è la regola dello sviluppo tecnologico. Ogni generazione pensa che le innovazioni della successiva siano una minaccia. E la nuova generazione vuole spingere il progresso sociale con queste novità. È un ciclo naturale.

I vecchi dicono sempre: “I giovani di oggi…” Se investi in ciò che interessa ai giovani, quando diventeranno vecchi, quelle cose saranno la norma della società. Ed è proprio questa la direzione su cui vale la pena investire.

Moderatore: Arthur Hayes, come eviti di essere lasciato indietro dai tempi? Come fai a restare acuto e al passo dopo aver avuto successo, invece di diventare obsoleto?

Arthur:

La cosa più importante è parlare con le persone, capire davvero le novità e partecipare attivamente. Mi piace andare in giro, vedere cosa fanno le persone, cosa interessa ai giovani. Non puoi stare solo in ufficio a parlare con private banker di prodotti finanziari tradizionali come titoli di stato o Bitcoin ETF. Anche questi fanno guadagnare, ma se vuoi restare giovane, devi andare avanti. Se ti fermi, inizi a decadere e alla fine vieni eliminato.

Che sia fare esercizio fisico o parlare con le persone, capire cosa fanno. Se non provi a partecipare, inizi a “morire”. È la legge naturale dell’universo. Se non vuoi capire le idee dei giovani o non vuoi partecipare a conferenze e osservare le nuove tendenze, alla fine ti fermi. Puoi resistere per un po’, ma alla fine vieni eliminato.

Quindi cerco di restare rilevante. Ovviamente, altri sono più bravi di me a seguire le mode, ma mi piace davvero il cambiamento del mercato. Se amo il mercato e voglio capire come si sviluppano le cose, soprattutto nelle criptovalute, devo osservare a fondo, almeno restare aggiornato. Anche se non partecipo, devo sempre osservare i cambiamenti di tendenza.

Consigli per chi entra ora nel mondo delle criptovalute

Moderatore: Molti giovani stanno guardando questa diretta, molti sono alle prime armi con le criptovalute, soprattutto chi è entrato nel 2024 grazie all’ascesa di Solana. Potrebbero sentirsi confusi, ci sono molte voci nel mercato, come “hai solo due anni per avere successo, altrimenti resterai sempre in basso”. Ci sono anche consigli come quelli di GCR di raddoppiare il patrimonio con investimenti ad alto rischio. Questo clima mette molta pressione e può disorientare.

Se fossi in questo ambiente, che consiglio daresti ai principianti? Come gestire la mentalità e trovare la giusta direzione?

Arthur:

Prima di tutto, il tempo el’interesse compostosono le due forze più potenti al mondo. Forse hai sentito dire che, con un’inflazione del 2%, dal 1913 a oggi il potere d’acquisto del dollaro è sceso del 99%. Questo dimostra che anche piccoli cambiamenti, accumulati nel tempo, portano a effetti enormi.

Quindi il mio consiglio è: metti da parte l’idea di “arricchirsi rapidamente con alto rischio”. Puoi osservare le tue emozioni e capire questa mentalità impaziente, ma non lasciarti guidare da essa. Dì a te stesso: se riesco a ottenere una crescita composta del 5% all’anno in un certo periodo, invece di rischiare grandi perdite per inseguire rendimenti elevati, col tempo potrò comunque accumulare una ricchezza considerevole. È una semplice regola matematica, ma richiede pazienza e disciplina.

Se vuoi davvero provare il trading ad alto rischio, come il trading a leva, devi essere ben preparato. Alto rischio significa che devi essere un trader a tempo pieno, monitorare costantemente il mercato, capire a fondo la microstruttura, conoscere i prodotti che scambi, la loro liquidità, chi opera e perché. Se sei disposto a impegnarti completamente e hai le conoscenze necessarie, puoi considerare la leva.

Ma se non puoi farlo, l’investimento a lungo termine è la scelta migliore. Puoi fissare una percentuale di risparmio regolare e, una volta impostata, non preoccuparti troppo delle oscillazioni di mercato. Se non hai tempo e voglia di imparare le tecniche di investimento ad alto rischio, tutte le operazioni rischiose ti porteranno solo a problemi finanziari.