Fonte: Wallstreetcn
Come la "prima azione di GPU domestica", il debutto di Moore Threads sullo STAR Market ha acceso l'entusiasmo del mercato con un aumento sorprendente, che non solo rappresenta un riconoscimento diretto della sua rarità tecnologica, ma evidenzia anche la forte fiducia del mercato nelle prospettive dei chip di calcolo ad alte prestazioni domestici nell'era dell'intelligenza artificiale.
Il 5 dicembre, Moore Threads è stata ufficialmente quotata sullo STAR Market, con un prezzo di apertura di 650 yuan, in aumento del 468,78% rispetto al prezzo di emissione di 114,28 yuan. Durante la giornata, il prezzo ha raggiunto un massimo di 688 yuan, con un aumento del 502%, e la capitalizzazione di mercato ha superato temporaneamente i 270 miliardi di yuan. Calcolando sul prezzo di apertura, gli investitori che hanno ottenuto una quota (500 azioni) hanno realizzato un guadagno fluttuante superiore a 280.000 yuan, rendendola una delle IPO più redditizie dell'anno. Al momento della pubblicazione, il titolo è quotato a 590,59 yuan per azione, con un aumento del 416,79%.
Moore Threads ha inoltre portato ritorni sorprendenti agli investitori iniziali: come uno dei primi investitori, Peixian Qianyao ha ottenuto un incremento contabile di oltre 6.262 volte sull'investimento iniziale, creando una leggenda nel capitale.
Questa IPO ha attirato la partecipazione di 267 istituzioni, con un rapporto di sottoscrizione offline di 1.572 volte; istituzioni leader come Southern Fund ed E Fund hanno utilizzato centinaia di prodotti per la sottoscrizione. L'azienda ha raccolto circa 8 miliardi di yuan, diventando la più grande IPO dello STAR Market quest'anno. Sebbene la società sia ancora in perdita, il suo rapporto prezzo/vendite di 122 volte supera di gran lunga quello di giganti esteri come Nvidia, mostrando che il mercato sta valutando con un premio elevato il suo potenziale di crescita futura e la sua unicità tecnologica.
Come unica azienda nazionale in grado di competere con Nvidia in termini di funzionalità, Moore Threads, basata sull'architettura proprietaria MUSA, ha raggiunto una svolta tecnologica nell'integrare calcolo AI, rendering grafico, simulazione fisica e codifica/decodifica video su un singolo chip. L'azienda prevede di raggiungere la redditività già nel 2027 e ha impiegato solo 158 giorni dalla presentazione della domanda alla quotazione, stabilendo il "ritmo accelerato dello STAR Market".
Zhang Jianzhong, fondatore, presidente e direttore generale di Moore Threads, ha dichiarato che l'azienda manterrà un ritmo di iterazione annuale per i chip GPU full-function, impegnandosi a costruire una piattaforma di calcolo per tutti gli scenari, sia cloud che edge. Ha sottolineato che, finché l'AI continuerà a evolversi, la domanda di potenza di calcolo non sarà una bolla.
Un "titolo raro" molto ambito dalle istituzioni
Moore Threads ha mostrato un entusiasmo straordinario da parte degli investitori istituzionali già nella fase di price discovery. Secondo l'annuncio di emissione, 267 investitori offline hanno presentato offerte valide, con 7.555 soggetti di allocazione gestita e un totale di 70,406 miliardi di azioni richieste, per un rapporto di sottoscrizione offline di 1.572 volte, ben superiore alla maggior parte delle nuove IPO dell'anno.
La partecipazione istituzionale è stata di alto livello: 86 fondi pubblici, 124 fondi privati, 30 broker e 13 compagnie assicurative hanno presentato offerte. Southern Fund ha utilizzato 404 prodotti per la sottoscrizione, per un totale di 5,285 miliardi di azioni richieste; E Fund ha presentato 389 prodotti; ICBC Credit Suisse e Fullgoal Fund hanno presentato rispettivamente 345 e 265 prodotti.
Il tasso di assegnazione iniziale online di Moore Threads è stato dello 0,02423369%. Quando la sottoscrizione è stata aperta il 24 novembre, il prezzo di emissione di 114,28 yuan per azione ha stabilito il record più alto dell'anno per una nuova IPO. Questa IPO ha raccolto circa 8 miliardi di yuan, diventando il più grande progetto IPO dello STAR Market quest'anno.
Dalla presentazione della domanda di IPO sullo STAR Market il 30 giugno alla quotazione il 5 dicembre, l'intero processo ha richiesto solo 158 giorni. Come unico produttore nazionale di GPU con una profonda presenza sia nel segmento B che C, Moore Threads è considerata dal mercato dei capitali come un "titolo raro e difficile da replicare".
Gli investitori iniziali guadagnano 6.200 volte
Fin dalla sua fondazione nel 2020, Moore Threads è rapidamente diventata un punto focale nel mercato primario. L'azienda ha portato avanti il finanziamento a un ritmo sorprendente, raggiungendo una scala cumulativa superiore a 10 miliardi di yuan e contando 86 azionisti prima della quotazione.
La sua capacità di attrarre capitali si riflette non solo nell'importo totale raccolto, ma anche nei ritorni sorprendenti per gli investitori iniziali: come uno dei primi investitori, Peixian Qianyao ha ottenuto un incremento contabile di oltre 6.262 volte sull'investimento iniziale, creando una leggenda nel capitale.
La nascita di Moore Threads ha coinciso con il boom degli investimenti nel settore dei semiconduttori in Cina nel 2020, con molti attori forti nel settore GPU. Nonostante la forte concorrenza, Moore Threads, con l'aura di "Nvidia cinese", ha stupito il mercato fin dall'inizio: in meno di 100 giorni dalla fondazione ha completato due round di finanziamento, raggiungendo una valutazione superiore a 1 miliardo di dollari e stabilendo il record del settore per la "più rapida ascesa a unicorno", dimostrando la sua forte attrattiva di mercato e potenziale di sviluppo.
Dopo aver ottenuto un primo riconoscimento dal mercato, Moore Threads ha acceso completamente l'entusiasmo del capitale. Dal round Pre-A del 2021 fino al round A, l'azienda ha attirato decine di istituzioni di primo piano come Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital e molte altre, con investimenti in stile "acquisto di gruppo". Questa situazione dimostra che sia le istituzioni consolidate nel settore sia i capitali industriali che si espandono in nuovi settori considerano Moore Threads come un titolo di punta da non perdere, entrando in massa e contribuendo allo sviluppo rapido dell'azienda.
La sfida della redditività con valutazioni elevate
Nonostante l'entusiasmo del mercato, l'azienda è ancora in una fase di perdite continue. Moore Threads ha registrato ricavi per 438 milioni di yuan nel 2024, con una perdita netta di 1,618 miliardi di yuan e un rapporto prezzo/vendite di 122 volte, ben superiore a quello di giganti GPU esteri come Nvidia.
Negli ultimi anni, i ricavi dell'azienda sono aumentati rapidamente, passando da 46,088 milioni di yuan nel 2022 a 438 milioni di yuan nel 2024, e nei primi tre trimestri del 2025 ha già raggiunto ricavi per 785 milioni di yuan. Tuttavia, a causa degli ingenti investimenti in ricerca e sviluppo, le perdite nette dal 2022 al 2024 sono state rispettivamente di 1,894 miliardi, 1,703 miliardi e 1,618 miliardi di yuan. Nei primi tre trimestri del 2025 la perdita è stata di 724 milioni di yuan, con una perdita trimestrale di 453 milioni di yuan nel terzo trimestre, in aumento di quasi 180 milioni di yuan rispetto all'anno precedente.
Le spese di ricerca e sviluppo rimangono elevate: 1,116 miliardi di yuan nel 2022, 1,334 miliardi nel 2023, 1,359 miliardi nel 2024 e 557 milioni nella prima metà del 2025. Le spese di R&S dell'azienda superano da tempo i ricavi, riflettendo l'importanza attribuita allo sviluppo tecnologico. Moore Threads prevede di raggiungere la redditività consolidata già nel 2027, il che significa che le aziende di GPU domestiche dovranno ancora affrontare un lungo periodo di incubazione.
"GPU full-function" in competizione con Nvidia
"Moore Threads è il definito delle GPU full-function." Zhang Jianzhong spiega che, a differenza di altre aziende cinesi di GPU, i prodotti di Moore Threads sono "GPU full-function". Basandosi sull'architettura proprietaria MUSA, l'azienda è stata la prima a realizzare una svolta nella capacità di supportare contemporaneamente accelerazione AI, rendering grafico, simulazione fisica e elaborazione video ultra HD su un'unica architettura di chip.
Zhang Jianzhong ha spiegato che, entrando nell'era dell'intelligenza, la domanda di piattaforme di calcolo da parte della ricerca scientifica sta rompendo i confini: uno scienziato può aver bisogno contemporaneamente di addestramento di modelli AI, calcolo ad alte prestazioni, rendering 3D, codifica/decodifica video e simulazione fisica. Moore Threads si impegna a creare una piattaforma di accelerazione del calcolo universale, utilizzando il calcolo per aprire nuove prospettive nella ricerca scientifica e scoprire più scenari applicativi per l'AI.
L'architettura MUSA è compatibile con l'ecosistema internazionale delle GPU, guidato da Nvidia, consentendo agli sviluppatori di sfruttare appieno le risorse di codice esistenti nell'ecosistema internazionale a costi contenuti. Questo rende Moore Threads l'unica azienda nazionale in grado di competere con Nvidia in termini di funzionalità, tanto da essere definita la Nvidia cinese.
Tre grandi progetti di investimento per coprire tutti gli scenari
Questa IPO di Moore Threads finanzierà tre grandi progetti: il progetto di chip AI training-inference integrato mira a creare una piattaforma intelligente che integri calcolo, memoria e comunicazione, in grado di soddisfare le esigenze di cluster AI da decine di migliaia di schede; il nuovo chip grafico autonomo di nuova generazione soddisfa le esigenze di rendering 3D, come il digital twin e la simulazione del mondo fisico; il progetto AI SoC mira a soddisfare le esigenze di AI lato edge per l'Internet of Everything.
"Basandosi sull'iterazione dell'architettura MUSA, costruiremo una piattaforma di calcolo per tutti gli scenari, dal cloud all'edge, fornendo un potente supporto AI per la trasformazione digitale di tutti i settori." ha dichiarato Zhang Jianzhong. Dalla sua fondazione nel 2020, l'azienda si è sempre concentrata sulla ricerca e sviluppo indipendente e sulla progettazione di GPU full-function.
Secondo le previsioni di Frost & Sullivan, il mercato globale delle GPU raggiungerà i 3,62 trilioni di yuan nel 2029. In particolare, il mercato cinese crescerà rapidamente, raggiungendo 1,36 trilioni di yuan, con la quota globale che passerà dal 15,6% del 2024 al 37,8%, con un tasso di crescita annuale composto del 51,1%. Zhang Jianzhong ritiene che "la società umana è entrata nell'era del calcolo, la potenza di calcolo è la forza nazionale, e i chip GPU sono già la pietra angolare della potenza di calcolo".
