Scritto da: David, TechFlow
Fino alla sera del 10 dicembre, potresti non aver notato che i dati dei contratti del token LUNA sono estremamente anomali.
Senza alcun aggiornamento tecnico né notizie positive sull’ecosistema, il volume totale delle transazioni in 24 ore dei contratti della serie LUNA (inclusi LUNA e LUNA2) su tutto il mercato ha quasi raggiunto 1.8 miliardi di dollari.
LUNA stessa, nell’ultima settimana, è aumentata del 150%.
Per confronto, il volume combinato di LUNA e LUNA2 ora si colloca tra i primi dieci per volume di contratti su tutto il mercato, secondo solo ai 1.88 miliardi di dollari di HYPE.
I tassi di finanziamento per entrambi sono rispettivamente -0,0595% e -0,0789%.
Un tasso di finanziamento negativo così elevato significa che il mercato non solo è affollato, ma si trova anche in uno stato di estrema divergenza: molti capitali stanno shortando, mentre un’altra forza ancora più grande sta sfruttando questa congestione per forzare la chiusura degli short.
Sappiamo tutti che LUNA non ha più fondamentali. Questi 1.8 miliardi di dollari di liquidità stanno in realtà scommettendo su una puntata che sta per essere decisa:
Domani, cioè alle 24:00 dell’11 dicembre, il precedente “re delle stablecoin” Do Kwon affronterà l’udienza finale per la sentenza presso il tribunale federale del distretto meridionale di New York, aula 1305.
Il mercato sta scommettendo con denaro reale sulla durata della pena di questa ex grande figura del mondo crypto.
La durata della pena può variare, la speculazione non si ferma
Per capire questo volume di contratti da 1.8 miliardi di dollari, bisogna guardare allo stato reale del caso.
Per la maggior parte delle persone, il nome Do Kwon è scomparso dai radar dopo il crollo epico del 2022.
In realtà, questo ex magnate delle crypto era già stato estradato a New York, USA, alla fine del 2024. E ad agosto di quest’anno, ha formalmente ammesso la colpa presso il tribunale federale di Manhattan, riconoscendo diverse accuse tra cui frode sui titoli.
L’udienza di domani non riguarda la colpevolezza o l’innocenza, ma la decisione finale sulla durata della pena. Secondo i documenti più recenti del tribunale, tra accusa e difesa c’è un’enorme divergenza nelle raccomandazioni sulla pena:
L’accusa chiede 12 anni di carcere.
L’ufficio del procuratore degli Stati Uniti mantiene una posizione dura, citando le perdite di miliardi di dollari causate dal crollo di Terra e le azioni fraudolente di Do Kwon riguardo la “falsa integrazione on-chain” dell’app di pagamento Chai prima del crollo.
Dal punto di vista del mercato, 12 anni rappresentano una fine definitiva. Secondo il ciclo crypto di 4 anni, dopo 3 cicli Do Kwon non avrà più alcuna rilevanza.
La difesa chiede 5 anni di carcere.
Il team di difesa gioca la carta della “compassione”, sottolineando che Do Kwon è stato detenuto a lungo in Montenegro e che ha mostrato un buon atteggiamento di ammissione di colpa, collaborando con l’esecuzione delle sanzioni della SEC.
Una differenza di 7 anni è sufficiente per innescare una giornata di speculazione e battaglia di capitali attorno al token LUNA.
La logica normale sarebbe che, se il fondatore viene condannato pesantemente, il token LUNA si avvicina ulteriormente allo zero. Per questo il mercato è pieno di posizioni short, come si vede dai tassi di finanziamento negativi;
Ma i grandi capitali, o i market maker, non hanno bisogno di credere davvero che Do Kwon riceverà solo 5 anni; basta sfruttare l’incertezza della sentenza per far salire il prezzo e colpire selettivamente gli short troppo affollati.
Questo forse spiega anche perché LUNA è esplosa la notte prima del processo a Do Kwon. Il mercato non sta certo celebrando la giustizia, ma sta speculando sulla sentenza stessa.
Il mercato crypto era già privo di punti caldi e generalmente debole; l’udienza di domani crea una delle poche volatilità locali rimaste.
Da vittime a predatori
Ti sei svegliato, ora è il 2022.
Se nel maggio 2022 avessimo aperto la mappa della distribuzione delle posizioni di LUNA, avremmo visto uno scenario ancora più tragico:
Lì erano stipati piccoli investitori coreani che avevano perso tutti i risparmi, fondi crypto gravemente colpiti e speculatori che avevano tentato di comprare il minimo ma erano stati sepolti. All’epoca, le transazioni erano piene di rabbia, disperazione e tentativi irrazionali di auto-salvataggio.
Oggi, tre anni dopo, la microstruttura del mercato ha subito un ricambio totale.
Le vittime di allora hanno già venduto in perdita e lasciato il mercato. Ora, dall’altra parte del tavolo, ci sono forse partecipanti completamente diversi. Ad esempio, team di trading quantitativo ad alta frequenza, fondi hedge event-driven e speculatori specializzati nella caccia ad “asset spazzatura”.
Per questi nuovi giocatori, che Do Kwon sia innocente o colpevole, o se l’ecosistema Terra abbia un futuro, non solo non è importante, ma è addirittura rumore. L’unico indicatore che interessa loro è l’Event Beta, cioè la sensibilità del prezzo dell’asset a specifiche notizie legali.
In questo contesto, la natura dell’asset LUNA si è ormai trasformata in un derivato legale, proprio come alcune meme coin oscillano in base alle azioni di una figura pubblica.
Questa è una forma estremamente crudele di maturità del mercato crypto: la morte o la prigione possono anch’esse essere “monetizzate”.
Al momento, molte transazioni di token come LUNA, che sono ormai solo gusci vuoti, sono in sostanza una valutazione del disastro. I grandi capitali sanno benissimo che i fondamentali sono azzerati. Ma finché esiste divergenza e spazio per la battaglia tra long e short, questo “guscio vuoto” è un perfetto oggetto di trading.
Si può persino dire che, proprio perché non c’è più un ancoraggio ai fondamentali, la volatilità del prezzo del token non è più vincolata, dipendendo interamente dallo sfogo delle emozioni.
Come si dice, la maggior parte dei token nel mercato crypto sono in realtà meme.
Prezzo per tutto
Dopo la sentenza di domani, che Do Kwon riceva “5 anni” o “12 anni”, per il token LUNA il risultato potrebbe essere lo stesso.
Dopo l’evento, il token probabilmente tornerà a essere privo di volatilità; non solo le cattive notizie uccidono il mercato, anche le buone notizie certe lo fanno.
Se la condanna è pesante, la logica torna ai fondamentali e il prezzo va a zero; se la condanna è leggera, la buona notizia viene “venduta”, e i profitti svaniscono come la marea.
A dire il vero, LUNA è davvero un ottimo specchio di osservazione.
Ha riflesso una narrazione tecnologica sulle stablecoin algoritmiche e ha mostrato anche il lato estremamente maturo ed estremamente freddo di questo mercato.
Nel mercato crypto di oggi, anche una coin morta e un fondatore già colpevole, finché hanno un minimo valore di notizia, possono essere rapidamente riconfezionati come fiches da gioco sul tavolo.
L’efficienza della liquidità del mercato crypto ha raggiunto il massimo: può dare un prezzo a qualsiasi cosa: emozioni, bug, meme... e ovviamente anche alla libertà di una persona e a una sentenza di giustizia.
Di fronte a questa efficienza estrema, il giudizio morale sembra quasi superfluo.
Il resto della vita di Do Kwon potrebbe essere trascorso tristemente in prigione, ma il mercato crypto non conosce tristezza, solo volatilità ancora da prezzare.
