POPCATクラッシュの解説：単一の協調攻撃がSolanaミームコイン市場に波紋を広げた方法

2025年11月中旬、SolanaベースのミームトークンPOPCATは突如として激しい暴落に見舞われ、暗号通貨コミュニティに衝撃を与えました。わずか数時間のうちに、その価格は約20%暴落し、6,300万ドル以上のロングポジションが清算され、分散型金融（DeFi）における操作やレバレッジについて激しい議論が巻き起こりました。その中心にあったのは、複数のウォレット、大規模なレバレッジを利用したベット、そして市場やトレーダーに大きな損害を与えた迅速な価格引き下げを伴う協調的な取引戦略でした。

この事件は、単にPOPCATの価格を沈ませただけでなく、連鎖反応を引き起こしました。多くのトレードが展開された分散型先物取引所Hyperliquidは、コミュニティによって支えられている流動性ボールトが約500万ドルの損失を吸収した後、入出金を一時停止せざるを得ませんでした。攻撃の詳細が明らかになるにつれ、これは単なるボラティリティの問題ではなく、memecoinエコシステムの脆弱性を突いた計画的な攻撃であり、DeFiのリスク管理への大きな疑問を投げかけるものであることがわかりました。では、実際に何が起き、なぜ重要なのでしょうか。

POPCAT: Solana発のバイラル猫ミームトークン

POPCATはSolanaブロックチェーン上に構築されたコミュニティ主導のmemecoinで、バイラルとなった「Popcat」ミーム—大きく口を開けるOatmealという猫のループ画像—にインスパイアされています。楽しみとコミュニティの勢いを第一に掲げ、「固有の価値や経済的期待は無し」と明言している純粋なエンターテイメント・ソーシャル要素のトークンです。しかし、この冗談めいたポジショニングにもかかわらず、投機的な関心を大きく集めていました。

2025年11月時点で、POPCATはSolanaにおける注目のmemecoinに成長し、時価総額は1億2,000万〜1億3,000万ドルのレンジを記録。CoinMarketCapによれば価格は約0.127ドル、24時間の取引高は2億5,000万ドル近くに達していました。2024年末の過去最高値2ドル超から90%以上下落していたものの、根強いトレーダー層と活発な先物市場を維持。Bitgetのような主要な中央集権型プラットフォームや、Hyperliquidなどの分散型取引所で、リスク管理が緩い高レバレッジのロング・ショートポジションが容易に取れる状況でした。最近の出来事で明らかになった通りです。

協調的な暴落：19ウォレット、300万ドルの賭け、6,300万ドルの清算

POPCAT価格

出典：CoinMarketCap

今年最も計画的なmemetoken狙い撃ちの一つと思われる事件で、単独のアクターがPOPCATの流動性の薄さと高レバレッジを悪用しました。ブロックチェーン分析家は、この攻撃を約300万ドルのUSDC—中央集権型取引所から引き出され、19のウォレットに分散された資金—にまで追跡。各ウォレットは、その後分散型デリバティブ取引所HyperliquidでPOPCATの高レバレッジロングポジションを構築しました。

攻撃者はおよそ2,000万～3,000万ドル規模のレバレッジロング（約5倍のレバレッジ）を積み上げたと報告され、価格を人為的に支えるため0.21ドル付近に「買い板」を形成。他の強気トレーダーを引き込み、価格を押し上げるのに成功しましたが、この動きは罠でした。壁が築かれ市場が反応すると、攻撃者は突然サポートを引き上げ。価格は崩壊し、数分以内にレバレッジポジションが崩れていきました。

結果は何だったのか？それは「清算の連鎖」でした。POPCATの価格が0.13ドル台まで下落すると、6,200万ドル以上のロングポジションが清算され—その多くは一般トレーダーでした。ひとつのウォレットだけで2,100万ドルもの清算被害。Coinglassのデータによれば、この間に清算されたショートはわずか160万ドルほどで、ほとんどのトレーダーがロングに捕まり、不意を突かれた形となりました。

その後：大規模清算・交換の一時停止・市場の衝撃

攻撃の余波は即座に、広範囲に及びました。オンチェーンデータは、POPCATの24時間先物取引高が1,100%以上急増し、約12億ドルに到達したことを示しました。これはニッチなmemetokenとしては異例の規模です。オープンインタレストも暴落直前に11%急増し、多くのトレーダーがレバレッジをかけていたことが示唆されます。つまり、多くのトレーダーが値動きとモメンタムに誘われ、市場が崩れたとたん一掃された格好です。

清算が相次ぐ中、Hyperliquidのコミュニティ所有ボールト（HLP）は崩壊したポジションの穴埋めとして約490万ドルの損失を吸収せざるを得ませんでした。プラットフォームは、さらなる波及を防ぐため、Arbitrumブリッジ上のUSDC入出金を一時停止し、緊急ロック機能を発動。約25分で通常運用に戻し、「資金は安全」とユーザーに説明したものの、ダメージは残りました。

コミュニティの反応とDeFi全体への警鐘

攻撃のニュースが広まると、暗号通貨Twitter（X）やTelegramにはリアルタイムの清算報告、ミーム、怒りの投稿が溢れました。@SolanaFloor や @DeFiLlama のような著名なSolanaアカウントが「6,300万ドル相当のロングポジションがPOPCATで清算、1件あたり2,100万ドル清算も含む」と速報。「これぞdegen戦争の頂点」と、このギャンブル性の高いメームトークン文化を象徴する声も上がりました。

しかし、ミームの下では深刻な懸念も浮上。特に、Hyperliquidのような低流動性資産で最大10倍のレバレッジを提供するプラットフォームが、なぜこうした操作を防ぐセーフガードを整備しなかったのか批判されました。HLPのようなコミュニティ支援型流動性ボールトにリスク上限を設けるべきだという声や、このような選別的トークンの上場廃止や緊急の引き出し停止がDeFiの分散化理想に適合しているのか疑問を呈する意見も。

実は、Hyperliquidのシステムが試されたのは今回が初めてではありません。2025年初旬にも、JELLYJELLYを標的とした同様の操作によって1,200万ドルの損失が発生し、やはりHLPがその損失を吸収。しかし、繰り返しのパターンが自動オンチェーン・サーキットブレーカーの必要性や、協調攻撃を察知するためのウォレットクラスタリング、memecoinが分散型デリバティブ市場でレバレッジ取引する資格があるのか？という議論を再燃させています。

まとめ

POPCATの暴落は単なるmemecoinの一掃ではなく、Solanaエコシステム全体への警鐘です。2025年、SolanaはWEN、BONK、POPCATなどのコインでmemecoinブームの拠点となり、数億ドル規模の取引高を誇りました。しかしその熱狂も陰りが見え始めています。TradingViewデータでは、Solanaでの新規トークン立ち上げやローンチパッド活動は年央から約50%減少し、メームセクターの時価総額も2024年ピークから約280億ドル縮小したと一部アナリストは推測しています。

POPCAT攻撃のような出来事はこの冷却化に拍車をかけます。新規投資家にとって、低流動性かつ高レバレッジなmemetokenは、組織的なアクターによって簡単に操られる対象となり得るという現実を突きつけます。開発者やプロトコルチームにとっては、動的なレバレッジ上限、詐欺検知システム、ユーザー資金を危険にさらさない賢明な流動性保険のようなより良い防御策の必要性を改めて痛感するきっかけです。

しかし、混乱の中でも多くのコミュニティ参加者は離れていません。CoinGeckoのセンチメントデータでは、POPCAT保有者のおよそ58%が暴落後も強気を維持しており、多くにとってこれはmemecoinの日常に過ぎないことを示唆しています。この楽観が賞賛に値するのか、無謀なのかは今後の展開次第です。しかし、ひとつ確かなのは、Solanaのmemecoinワールドにおいてボラティリティはバグではなく、“特徴”であるということです。