2025年11月に仮想通貨市場が暴落：大規模な売りが発生した原因は何か？

暗号資産市場は2025年11月を慎重な楽観ムードで迎えました—Bitcoinは12万ドル超で推移し、Ethereumは4,000ドル台を回復し、10月初めには暗号資産全体の時価総額が一時4.3兆ドルに達しました。しかしわずか数週間後、その楽観はパニックへと変わりました。11月中旬までに、Bitcoinは約95,000ドルへ急落し、Ethereumも3,200ドルを割り込みました。何と 数日間で1兆ドル相当の時価総額が消し飛び、個人投資家から機関投資家まですべての取引デスクに警鐘が鳴りました。

アルトコインはさらに厳しい状況に。一例として、Solana、Cardano、およびAvalancheなどがわずか48時間で2桁%の下落を記録し、ミームコインや流動性の低いトークンは完全に崩壊しました。Crypto Fear & Greed Indexは「Extreme Fear（極度の恐怖）」まで下落し、レバレッジロングポジションの大量清算で清算額も急増しました。しかし、これは単なる一時的な暴落ではありませんでした。複雑なマクロ要因による売りが、多くの投資家を不意打ちにしたのです。本記事では、2025年11月の暴落を引き起こした要因と、将来への影響について解説します。

Crypto vs. the Fed：金利変動が市場を押し下げた仕組み

暗号資産市場は独自のリズムで動くことが多いですが、11月の急落は明らかにマクロ経済の動向と密接に関係していました。その中心にあったのはアメリカ連邦準備制度（FRB）のタカ派的な姿勢です。月初には、投資家は年内の利下げも織り込んでいましたが、11月中旬にはセンチメントが劇的に悪化。12月の利下げ確率は40%を下回り、FRB高官はインフレが「依然として不快なほど頑固」であると警告しました。カンザスシティ連銀のJ・ランドール・シュミッド総裁は利下げには「時期尚早」と明言し、他の中央銀行も同様の慎重姿勢を示しました。

この変化がリスク資産全般に打撃を与えました。米国債利回りは急騰し、米ドル高となり、テクノロジー株も下落—これらはいずれも過去にBitcoinや他のデジタル資産に圧力をかけてきた条件です。あるアナリストは「今やCryptoはヘッジ資産として機能せず、レバレッジの効いたNasdaqのように取引されている」と語りました。FRBの新たな方針発表後、Bitcoinは約10%下落し、暗号資産市場全体も追随しました。11月12日の米政府閉鎖終了という好材料さえもセンチメントを好転させることはなく、2019年の閉鎖後に見られたのと同様の下落が繰り返されました。結論として、高金利はすぐにはなくならず、Cryptoは環境の変化に適応を余儀なくされました。

レバレッジの影響：信用取引が暴落を加速させた理由

一度売りが始まると、暗号資産特有のハイリスクなレバレッジ文化が事態をさらに悪化させました。11月16日には、24時間で6億1700万ドル超の暗号資産ポジションが清算され、今年最大級の清算日となりました。CoinGlassによると、うち2億4,000万ドル超がBitcoinのロングポジション、さらに1億6,900万ドルがEthereumのロングから発生。これらは自発的な売却ではなく、価格の下落による担保資産の消失により発動された強制清算（マージンコール）でした。

この清算の連鎖が自己強化的な悪循環を招きました。トレーダーが強制退場すると、さらなる売り注文が市場に出され、価格はさらに下落します。同様のフラッシュクラッシュは10月にも発生し、$190億の時価総額が消失。しかし、11月はより脆弱な環境でした。ボラティリティは高く、流動性は薄く、投資家信頼感も低下。スポットBitcoin ETFは年初来の強さから一転して弱含みへ。11月11日には$5.24億の純流入がありましたが、わずか翌日には$2.78億の純流出となりました。機関の買いが減少したことで、レバレッジによる売りが市場を圧倒しました。

Crypto Fear & Greed Indexが10へ：投げ売りシグナルか、さらなる苦難の前兆か？

2025年11月の暴落にあたり、投資家心理は瞬く間に崩壊しました。Crypto Fear & Greed Index（Crypto恐怖・強欲指数）は、11月13日に10へ急落—「極度の恐怖」領域に突入しました。これは2020年3月のコロナ暴落以来の最低値であり、数週間前までの楽観から完全な気持ちの転換を映し出していました。

歴史的に、こうした極端な低水準は「投げ売り」のシグナル、すなわち恐怖がピークに達し売りが出尽くした可能性を示します。しかし実際の市場では、迅速な反転はまれです。買いが殺到するどころか、不安感がトレーダーを傍観に追いやりました。Crypto Twitterは防御姿勢となり、「buy the dip」的なミームも消え、長期保有者にもストレスの兆しが見られました。Bitcoinが約95,000ドルまで下落し、アルトコインの下落ペースが加速するなか、多くの投資家がリスク低減を選び、落ちるナイフを掴むことを避けたのです。これが底なのか、それともさらなる調整の途中かが引き続き焦点となりました。

機関投資家の資金フローとETF：大口資金撤退のインパクト

個人投資家のセンチメントが崩壊する中、機関投資家も市場安定化に動くことはありませんでした—むしろ、多くが撤退に加わりました。従来の資本の入り口とされたスポットBitcoin ETFは、11月前半にフローが急反転。11月11日には5.24億ドルの純流入で機関投資家の強い関心が示されましたが、わずか24時間でこの傾向は逆転。12日には2.78億ドルの純流出、13日単日では8.7億ドルのETF解約が記録されたと、CryptoSlateとBitMEX Researchが伝えています。

この大口資金の引き上げは、まるでBitcoinの足元をすくうかのようなものでした。機関投資家はボラティリティ期に「賢い資金」として下支えすることが多いものの、今回はその撤退が空白を生みました。アナリストらはこの逆転が、特に米国債の落札不調やFRBのタカ派発言など、マクロの悪化によるものであると指摘しました。ETFの買い圧がなくなったことで、価格下落は加速。しかもBTCに限らず、マルチアセット型暗号資産ファンドやEthereum商品からも資金流出が見られ、資産クラス全体のリスク選好の変化を裏付けました。

テクニカル指標とチャートシグナル：デスクロスと重要支持帯の崩壊

マクロやセンチメント要因が話題となる一方、テクニカル指標は暴落前から複数の警告サインを点灯させていました。11月中旬には、Bitcoinはベアマーケット入りし、直近高値（125,000ドル超）から20%以上下落しました。最も注目されたシグナルの一つ「デスクロス」（50日移動平均線が200日移動平均線を下回る）が急激に形成されていました。これは歴史的に弱気相場の前触れとされ、現サイクル4回目のデスクロスにあたります。

BTC：テクニカル価格モデル

出典：CoinDesk

興味深いことに、過去事例（25K、49K、75K付近）ではそれぞれのデスクロスが長期下落ではなく、局所的な底値と一致していました。しかし、今回は全体環境がより脆弱に感じられました。Bitcoinは94,000～100,000ドルのサポート帯維持にも苦しみ、これを明確に割るとさらなる下落が懸念されるとアナリストらは警告。Ethereumも3,100ドル台まで下落し、主要移動平均線を下回りました。他にもRSIやボリンジャーバンドなど多くのチャート系指標が高いボラティリティや売られすぎを示し、オンチェーンデータからもホルダー信頼感の低下が確認されました。要するに、チャートは単なる反映以上に、暴落をさらに加速させたのです。

アルトコインと市場全体への影響：幅広い崩壊

Bitcoinが主役となりましたが、他の暗号資産市場の被害はさらに深刻でした。11月中旬までに、暗号資産全体の時価総額は10月初めの4.3兆ドル超から3.27兆ドル程度まで減少し、わずか1カ月強で1兆ドル以上の損失となりました。Ethereum、Solana、Cardano、Avalancheといった主要アルトコインは2桁の下落率を記録し、直近高値から30～40%下げた銘柄もありました。

Ethereumだけ見ても3,100ドル台まで下落し、2025年高値から約36%下落。SolanaとCardanoも暴落局面で1日12%を超える損失を被りました。BNBやXRPのような「耐性がある」とみなされていた銘柄でさえ、売り相場に巻き込まれました。今年前半に上昇していたDOGEやPEPEといったミームコインは劇的に暴落し、PEPEは年初来約80%ダウン。アナリストの間では、流動性の蒸発によりBTCへの資金逃避が起こり、アルトコイン/BTCペアは急速に悪化。ほぼすべての銘柄が、例外なく大規模な投げ売りを余儀なくされました。

Bitcoin、Ethereum、アルトコインの今後は？

市場混乱の静まった今、投資家は最も重要な疑問を抱えています：今回が底だったのか、それとも一段と深い下落の始まりに過ぎないのか？ その命運は大きくマクロ経済の行方にかかっています。すべての注目は控える12月のFRB会合に向かい、予定されていた利下げ確認やその延期が焦点となっています。政策当局がタカ派姿勢を続ければ、暗号資産は短期的な上昇モメンタムの回復に苦しむでしょう。一方、ハト派転換やインフレ和らぎが見られれば、リスク資産の圧力も和らぎ、リリーフラリーとなるかもしれません。

テクニカルや投資家行動の指標も引き続き重要です。Bitcoinが94,000～100,000ドル帯を維持できれば、価格横ばいのベースとなるでしょう。ETFフローの推移が機関需要を読み取るカギ——純流入継続は信頼回復、流出続くようなら市場の脆弱性が続くサインです。オンチェーンデータ（取引所の保有残高、資金調達率、実現損失など）にも注視し、真の投げ売りから買い集めへの転換点を見極める必要があります。今回の11月クラッシュは、市場が真空状態にあらず、マクロ要因・心理・市場構造が緊密に絡む世界であることを改めて突きつけました。ボラティリティへの備えこそが、暗号資産への“入場料”なのです。

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