東京のコア消費者物価上昇率は8月に緩やかになったものの、日本銀行の2%目標を上回る水準を維持したことが金曜日に発表されたデータで明らかとなり、利上げ再開の可能性に対する市場の期待が続いている。
一方で、7月の工場生産は減少し、小売売上高も予想を大きく下回る伸びにとどまり、米国の関税圧力が強まる中で日本経済の回復の脆弱性が浮き彫りとなった。
アナリストは、根強いインフレ圧力と成長リスクの高まりが、日本銀行（BOJ）が次の利上げのタイミングを決定する際の課題を浮き彫りにしていると指摘している。
「円高や輸入コストの上昇ペースの鈍化が価格に影響し、コア消費者物価上昇率は今後トレンドとして鈍化する可能性が高い」とSompo Institute Plusの上席エコノミスト、小池正人氏は述べた。
彼は、ワシントンとの貿易協定により引き下げられたものの、米国の関税率は昨年の水準と比べて依然として高く、しばらくの間生産に悪影響を及ぼし続けるだろうと指摘した。
公共料金補助が東京のインフレを抑制も、コア価格は高止まり
東京のコア消費者物価指数（CPI）は8月に前年比2.5%上昇した。この指標は変動の大きい生鮮食品を除き、燃料費を含むもので、政府データによれば市場予想の中央値と一致した。CPIは7月の2.9%上昇から鈍化したが、これは主に政府の燃料補助金による光熱費の低減が要因だった。
生鮮食品とエネルギーコストの両方を除いた指数—BOJが基調的なインフレの重要指標として注視している—は、8月に前年比3.0%上昇し、7月の3.1%上昇に続いた。
野菜などの生鮮品を除く食品インフレ率は8月も7.4%で前月と変わらず、米やコーヒー豆などの主食やその他の食料品の価格上昇による持続的な圧力を浮き彫りにしている。
全体として、商品価格は前年比3.2%上昇し、サービスコストは2.0%上昇した。これは労働コスト上昇の転嫁が続いていることを政府データが示している。
米国関税が日本の回復に重くのしかかり、工場生産が減少
日本銀行（BOJ）は昨年、10年にわたる超緩和的な金融刺激策を終了した。1月には短期金利を0.5%に引き上げ、2%のインフレ目標の持続的な達成が近いとの自信を示した。
それでも、インフレ率が3年以上2%を上回っている中、BOJの植田和男総裁は追加引き締めに慎重な姿勢を強調し、米国の関税の影響による成長の下振れリスクに警鐘を鳴らしている。
こうした懸念を裏付けるように、金曜日に発表された政府データによれば、日本の工場生産は7月に前月比1.6%減少し、市場予想の中央値である1.0%減を上回る落ち込みとなった。自動車や機械部門の弱さが主因だった。
政府が調査した製造業者は、8月の生産が2.8%増加し、9月には0.3%減少すると予想していることがデータで示された。
他のデータも悪材料となり、7月の小売売上高はわずか0.3%増にとどまり、市場予想の1.8%増を大きく下回った。生活費の上昇が消費を抑制していることが示唆された。
労働市場の引き締まりにより賃金への圧力が高まっている。金曜日に発表された政府データによれば、失業率は6月の2.5%から2.3%に低下し、2019年12月以来の低水準となった。Reutersが8月に調査したエコノミストの約65%が、BOJが年内にさらに25ベーシスポイント以上の利上げを行うと予想しており、半月前の調査結果を上回った。
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