【英語の長文ツイート】グローバル暗号資産市場の新たなポジショニング：「ミドルオフィス」を担うのは誰か？

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もし税制が政策の方向性に追いつけば、日本は暗号業界の「ミドルオフィス」となれる可能性がある。すなわち、資金がプロダクトへ、プロダクトが流通へ、流通がさらに政策の交渉材料へと転換される場所である。

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記事執筆者：

arndxt

見解：

arndxt：近年、アジア太平洋地域における暗号産業の重心が静かに移動しており、日本の政策姿勢の変化がその重要な要因の一つとなっている。かつて日本の暗号資産に対する立場は「容認」に近かったが、現在は明確に「競争」へと転換し、東アジアのコンプライアンスハブを目指すシグナルを発している。もし日本が暗号資産の税制を最大55%の「雑所得」税率から、約20%の統一金融税（コンプライアンス企業の法人税率は約15%）へと調整すれば、世界第3位の経済大国である日本は、実質的に米国と対等な東アジアのデジタル資産金融地位を公然と争うことになる。政策面以外でも、日本はビザ取得ルートの最適化や雇用ビザコストの引き下げを進め、より多くの国際的なチームが東京での拡大を望むようになっている。そのため、大手取引所が現地での人員拡大を加速させているだけでなく、北米ファンドや東京証券取引所の関係者も業界イベントに頻繁に登場している。全体として、日本は創業者、取引所、資金提供者のいずれにとっても非常に魅力的な、コンプライアンス、安全性、実用性を兼ね備えた「ミドルオフィス的な都市」を構築しつつある。このような背景から、今後市場には円建てのステーキング債券、暗号企業の上場財務諸表に組み込まれるデジタル資産、さらには日本発のLST ETF商品などが登場することが予想される。もし米国が関連承認で遅れを取れば、日本が先行してポジションを確保するチャンスとなる。 クロスチェーンブリッジ分野では、競争が分配戦へと進化している。LayerZeroはStargateのガバナンス投票で勝利し、Wormholeはより高額な現金オファーで反撃、両者はクロスチェーン流動性ルーティング権を争っている。誰が流動経路を制御するかによって、手数料分配、ユーザー体験の入口、開発者のマインドシェアを掌握できることになる。これは、プロトコルの参入障壁が技術的優位性から、市場開拓とセキュリティ信頼へと徐々にシフトしていることを意味する。同時に、市場構造の面でも専門化が加速している。Jump Cryptoが打ち出した「デュアルフロー・バッチオークション（DFBA）」メカニズムは、並列ミリ秒単位のオークションと統一決済を通じて、高頻度取引の「レイテンシーレント」を圧縮し、有害なフローを減らし、クオートの質と深さを向上させようとしている。この仕組みが採用されれば、将来の分散型取引所（DEX）は執行品質でトップクラスのプライベートプールに近づきつつも、オンチェーンの公開性と透明性を維持できる。この変化の究極の目標は、DeFiを「スピード勝負」の場から、「価格と流動性の質で勝負する」成熟市場へと押し上げることにある。言い換えれば、次世代のDEX成長は、メカニズムの革新と市場構造の最適化から生まれ、単なる流動性インセンティブによるものではない。 全体として、次の段階の暗号市場のコアドライバーは「グローバルな流動性水準の上昇」ではなく、「機関化されたレールの構築」である。ETFの継続的な申込、企業トレジャリーストラテジー（ETHZillaの蓄積と買戻しなど）、取引所の安全なステーキングモジュール、再ステーキング収益の分配、コンプライアンスパッケージ化されたLST商品などが、旧時代の「マネーサプライ増加→価格上昇」という単一ロジックに取って代わりつつある。さらに重要なのは、政策と制度の変化が資本の流動経路を再定義していることである。すなわち、誰が日々継続的な強制的買い手となるのか、市場が彼らに信頼できる、コンプライアンスに則った、低摩擦のアクセスチャネルを提供できるかどうかである。これが、今年夏の東京WebXサミットが1.2万人超を集め、そのうち80%が海外出展者、50%以上が現地ユーザー、約90のサイドイベントが開催された理由でもある。この「外部供給＋ローカル需要＋フレンドリーな規制」の組み合わせこそが、資本形成加速の典型的な前兆である。今後、東京は最大のリスク投資市場になる必要はなく、最も「カストディ可能」な場所になればよい。ここでは、創業者が会社を設立し、取引所がライセンスを申請し、ファンドが規制当局と面会し、企業がコンプライアンス環境下で構造化商品を発行・流通させることができる。こうして、日本は次のサイクルで「グローバル暗号ミドルオフィス」の役割を担う可能性が高い。【原文は英語】