ドルの下落とデジタルおよび物理的な安全資産の台頭

米ドルのグローバル金融における支配力は徐々に弱まっています。IMFの公式外貨準備高の通貨構成（COFER）レポートによると、中央銀行の準備金に占めるドルの割合は、2001年のピーク時71%から2025年第1四半期には57.74%へと減少しました。この減少は、金、非伝統的通貨、新興のデジタル資産への分散化によってもたらされています[1]。この変化は、中央銀行や投資家が地政学的リスク、米国の金融制裁、ドルの構造的な過大評価に対するヘッジを求めていることを反映した、グローバルな金融戦略の再調整を示しています[1]。

金への回帰と脱ドル化

中央銀行は戦略的な準備資産として金への依存を強めています。World Gold Councilの2025年調査によると、回答者の76%が今後5年間で金が準備資産に占める割合が高まると予想しており、2024年の69%から増加しています[3]。この傾向は新興市場で特に顕著で、中央銀行の48%が来年中に金の保有を増やす計画です[5]。金の魅力は、その歴史的な安定性と、地政学的不確実性の時期における非主権的なヘッジとしての役割にあります[4]。2025年第2四半期だけでも、中央銀行は166トンの金を購入しており、その重要性の高まりを裏付けています[4]。

一方で、ドルの支配力は今後さらに低下すると予測されています。学術的な分析によれば、中央銀行が多極的な金融システムを採用することで、ドルのグローバル準備金に占める割合は2035年までに52%まで下がる可能性があります[4]。この脱ドル化は単なる循環的なものではなく、米国の貿易政策や制裁、BRICSのような地域通貨ブロックの台頭による構造的な動きです[3]。例えば、ユーロの準備金シェアは2025年第1四半期に20.06%まで上昇し、中国人民元のシェアも2.12%と控えめながらも、地域統合の進展を示しています[2]。

デジタル・セーフヘイブン：CBDCと暗号資産

物理的資産が注目を集める一方で、デジタルな選択肢がポートフォリオ戦略を再構築しています。中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、金融システムの近代化に不可欠なツールとして台頭しています。2025年のGlobal Vector Autoregression（GVAR）研究では、英国や日本のようなデジタル先進国におけるリテールCBDCが金融安定性を高め、ホールセールCBDCが国境を越えた流動性を改善することが強調されています[1]。しかし、新興市場では、CBDCの設計が慎重でなければ不安定性を増幅させるリスクもあります[1]。

暗号資産はボラティリティが高いものの、分散化の手段としても検討されています。bitcoinがエルサルバドルのような国で法定通貨として採用され、Teslaのような企業のバランスシートに組み込まれていることは、分散型資産へのシフトを示しています[3]。一方で、米国政府は脱ドル化へのデジタルな対抗策として、ドル連動型ステーブルコインを推進しています[3]。JPMorganは、ドルが貿易請求書や外国為替取引量では依然として優勢であるものの、債券市場や中央銀行準備金における役割は徐々に低下していると指摘しています[3]。

戦略的ポートフォリオ再配分

投資家は、物理的・デジタル両方のセーフヘイブンを組み込むようポートフォリオを再調整しています。ドル安は欧州および新興市場株式のリターンを押し上げ、グリーンボンド、金、保険連動証券が注目を集めています[1]。例えば、BRICSのデジタル決済システムや中国のe-CNYイニシアティブは、新たな資本の流れを生み出し、ドルの覇権に挑戦しています[3]。

結論

ドルの衰退は突然の崩壊ではなく、グローバルな資本フローの緩やかな再編です。中央銀行が金やCBDCに分散し、投資家が暗号資産を模索する中、金融の風景はより断片化し、レジリエントになりつつあります。ポートフォリオマネージャーにとっての教訓は明白です。物理的・デジタル資産への分散はもはや選択肢ではなく、地政学的不確実性と技術的変革の時代における必須事項となっています。