クラフト・ハインツが3％超下落、バフェット氏はバークシャーが同社の分割に失望したと述べる

9月2日（火曜日）、Kraft Heinzは3%以上下落し、BuffettはBerkshireが同社の分割に失望していると述べた

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米国のパッケージ食品大手Kraft Heinzは今週火曜日、2つの独立した上場企業に分割することを発表しました。この決定は、10年前にBuffett主導で行われた合併取引を事実上逆転させるものです。Buffettは今回の分割について「失望している」と公言しました。

会社の発表によると、分割後の2社の名称はまだ最終決定されていません。そのうちの1社は仮称「Global Taste Elevation Company」とされ、事業範囲は調味料や即席食品を含み、Heinzの調味料やKraftのマカロニ＆チーズなどのブランドを傘下に持ちます。2024年、この事業の売上高は約154億ドルで、その75%が調味料、スプレッド、ドレッシング製品からのものです。

もう1社は「North America Scale Meals Company」と位置付けられ、Oscar Mayerのホットドッグ、Kraftのチーズスライス、即席食品ブランドLunchablesなどを傘下に持ちます。この事業の2024年の純売上高は約104億ドルです。

会社は分割取引が2026年後半に完了する見込みとしています。現Kraft HeinzのCEOであるCarlos Abrams-Riveraは北米事業会社のリーダー職に留まり、取締役会はグローバル事業会社の責任者を探しています。

Abrams-Riveraは、Kraft Heinzの事業体系があまりにも複雑で企業の成長を制約していると述べました。グループ傘下の約200ブランドは約55カテゴリーと100カ国以上をカバーしており、各ブランドに十分なリソースを投入することが困難になっています。分割後、北米事業の経営陣は地域市場により集中し、これまで重視されてこなかったコンビニエンスストアなどの販売チャネルも拡大できるとしています。

しかし、分割自体はパッケージ食品業界が直面する共通の課題を完全に解決するものではありません。現在、世界の大手食品企業は消費者の支出削減や小売業者のプライベートブランドへのシフトという圧力に直面しており、GLP-1などのダイエット薬の流行もスナック需要を一定程度抑制しています。

Kraft Heinzがウォール街から注目を集めているのは、Buffettがこの投資で「失敗」を公に認めたこととも密接に関連しています。

BuffettとKraft Heinzの関係は2013年にさかのぼります。当時、Berkshire Hathawayはブラジルのプライベートエクイティ会社3G Capitalと協力し、Heinz社を総額280億ドルで非公開化しました。2015年には両社がHeinzとKraftの合併を推進し、合併後のKraft HeinzはNestlé、PepsiCo、Coca-Cola、Unileverに次ぐ世界第5位の食品・飲料企業となりました。

しかし、合併後の好調な時期はわずか2年しか続きませんでした。消費者の健康志向の高まりにより、多くのブランドが市場の変化に迅速に対応できませんでした。2017年に時価総額が一時1,000億ドルを突破した後、Kraft Heinzの株価は累計で70%以上下落しています。

この影響で、Berkshireは今年8月、Kraft Heinzの保有株式に対して38億ドルの減損を計上し、帳簿価値を84億ドルに引き下げました。2019年にもBerkshireはこの投資に対して30億ドルの減損を行っています。現在、BerkshireはKraft Heinzの27.51%の株式を保有しており、時価は90億ドル強です。

2019年、Buffettはこの投資で多くの誤りを犯したことを認めており、Kraftの買収に過大な対価を支払ったことも含まれます。2023年には、パートナーの3G CapitalがKraft Heinz株をすべて売却しました。

同期間に3倍上昇したS&P500指数には遠く及ばないものの、この投資はBuffettに実質的な元本損失をもたらしていません。試算によれば、Berkshireは当初43億ドルでHeinz株を取得し、その後Kraft買収時に追加で現金を投入し、総投資額は98億ドルに達しました。

長年にわたり、Kraft HeinzはBerkshireに累計63億ドルの配当を支払っています。また、最初のHeinz取引では、Berkshireは80億ドルで優先株を取得し、3年間で20億ドル超の配当を受け取り、最終的にすべて償還されました。