ビットコインの最高値でショートするギャンブルゲーム：リスクを徹底解説！

主なポイント

• BinanceのBTCパーペチュアル・フューチャーズはスポット価格を下回って取引されており、機関投資家による隠れたショート圧力が示唆されています。
• フューチャーズ・プレミアムが再びプラスに転じれば、大規模なショートスクイーズと急速な価格上昇が引き起こされる可能性があります。

Binanceのパーペチュアル・フューチャーズは、Bitcoin（BTC）が過去最高値付近にあるにもかかわらずディスカウントで取引されており、市場に見えない圧力がかかっていることを示唆しています。

パーペチュアル・フューチャーズと市場プレミアム

パーペチュアル・フューチャーズは、満期のないデリバティブ契約の一種であり、通常はスポット価格の動きを模倣します。強気市場では、レバレッジをかけたエクスポージャーを得るためにトレーダーがより多く支払う意欲を示し、しばしばスポット価格に対してプレミアムで取引されます。

このプレミアムは、ロングとショートのポジション間で定期的に支払われるファンディングレートによって維持され、価格を整合させます。通常、ファンディングがプラスでフューチャーズにプレミアムがある場合、市場の自信の表れとされています。しかし、BTCフューチャーズがディスカウントで取引され始め、特に過去最高値付近でその傾向が見られる場合、何か異常が起きていることを意味します。

ギャップの解釈

6月初旬以降、BinanceのBTCパーペチュアル・フューチャーズは一貫してスポット価格より40〜50ドル安く取引されており、Bitcoinが過去最高値付近にある中でこの乖離が続いています。このような長期間にわたるディスカウントは近年でも珍しく、市場の根底にある緊張感の高まりを示しています。

この乖離は、洗練された機関投資家の戦略によるものかもしれません。スポットBitcoinを蓄積するETFは、フューチャーズをショートすることでヘッジしており、その結果パーペチュアル価格が抑えられています。一方で、アービトラージャーはフューチャーズを売り、スポットを買うことで利益を得ている可能性があります。

しかし、デリバティブトレーダーは依然として慎重であり、強気の値動きにもかかわらずレバレッジを控えています。これにより、ショートスクイーズが発生する可能性が高まっています。もしパーペチュアルのディスカウントがプレミアムに転じれば、強制清算が引き起こされ、急速なブレイクアウトが発生する可能性があります。長期保有のクジラはしっかりとポジションを維持しており、ショートはリスクの高い賭けとなるでしょう。