キャシー・ウッドとの対話：Arkの投資三大方針、bitcoin・ethereum・Solanaが最終的な選択

原文タイトル： Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency
原文出典：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
編集・翻訳：TechFlow

 

ゲスト：Cathie Wood、Ark Investment 創設者兼 CEO

ホスト：Wilfred Frost

放送日：2025年9月27日

要点まとめ

Cathie WoodはArk Investの創設者兼CEOであり、なぜ自分がbitcoinがリーディング暗号通貨になると確信しているのかを語り、またstablecoin（ステーブルコイン）が暗号エコシステムで果たす重要な役割について詳しく説明しました。さらに、彼女はFundstratのTom Leeとの見解の違いにも触れています。彼女はethereumがbitcoinを超えることはないと考えていますが、ethereumに対する姿勢は変化しており、最近BitMineにも投資しました。

また、Cathieは最近のgoldの強いパフォーマンスが暗号通貨市場や金融市場全体に与える可能性のある影響についても議論しました。彼女は投資家に対し、この急速に変化する分野での課題に対応するための貴重な洞察を提供し、市場のトレンドや投資機会をよりよく把握できるようサポートしています。

主な見解の要約

· Arkの主な投資先はbitcoin、ethereum、solanaです。

· 本当に有望な暗号通貨は多くありません。純粋な暗号通貨分野では、bitcoinが支配的な地位を占めています。それ以外にはstablecoinもあり、これも暗号通貨です。

· bitcoinには3つの重要な役割があります。第一に、世界の通貨システムの基盤であること。第二に、L1として一度もハッキングされたことがないこと。第三に、暗号資産分野のパイオニアであることです。

· それ以外にも、私たちはHyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはsolanaの初期段階を思い起こさせ、すでにその価値を証明し始めており、業界の大手と競争しつつあります。

· 他にも、マネーマーケットファンドやsolanaエコシステム関連のプロジェクト（Jitoなど）にも注目しています。

· goldには投資していませんが、それが悪い投資だというわけではありません。

ステーブルコインの価値

Wilfred Frost：あなたは熱心な暗号通貨支持者だと聞いています。すべての暗号通貨を信じているのですか、それとも特定のものだけに自信がありますか？

Cathie Wood：私たちはすべての暗号通貨に将来性があるとは考えていません。実際、本当に有望な暗号通貨は多くないと考えています。純粋な暗号通貨分野ではbitcoinが支配的な地位を占めています。それ以外にはstablecoinもあり、これも暗号通貨ですが、主に米ドルに連動しており、通常は国債によって担保されています。したがって、bitcoinこそが唯一真の意味での暗号通貨であり、市場で最大の存在になると考えています。bitcoinはルールに基づく通貨システムであり、そのルールは貨幣数量説に従っています。bitcoinの総発行枚数は2100万枚に制限されており、現在約2000万枚が流通しています。これがいわゆる数量説です。一方、stablecoinはドルに基づくデジタル資産です。たとえばDeFiでstablecoinを使えば、利回りを得ることもできます。先週、CoinbaseはUSDCを他のDeFiエコシステムのユーザーに貸し出せる新しい商品を発表しました。規制上の理由で伝統的な利息支払いはできませんが、それでも最大10.4%の利回りを得ることができます。

Wilfred Frost：ステーブルコインについてさらに知りたいです。米ドル建てで移転が簡単な資産が魅力的なのは理解できます。たとえば一部の国では、資産没収リスクを回避するためにstablecoinが使われるかもしれません。しかしロンドンやニューヨークに住む人にとって、stablecoinを使う理由は何でしょうか？ドルやポンドはすでに簡単に移転でき、利息も得られ、中央銀行や政府のサポートもあります。こうした国でstablecoinを使うメリットは？

Cathie Wood：おっしゃる通り、現在市場には主に2種類のstablecoinがあります：TetherとCircleです。Tetherは主に米国やヨーロッパ以外の地域で流通しており、Circleは米国での規制遵守性が高いです。さらに、Circleはユーロ建てのUSDC stablecoinも発行していますが、まだ広く使われていません。ヨーロッパではMica（暗号資産市場規制フレームワーク）の導入により、TetherとCircleがstablecoin市場の90%を占めています。

では、なぜ先進国の人々もstablecoinを必要とするのでしょうか？新興市場のニーズは理解できます。たとえば経済が不安定な国では、人々がstablecoinで資産を守ることができます。私たちは当初、bitcoinがこの役割を担うと考えていましたが、stablecoinの登場によってbitcoinの市場の一部が奪われたのは予想外でした。

ブロックチェーン技術の世界では、金融サービスの仲介者を徐々に排除しつつあります。これらの仲介者を、私は「料金所」と呼んだことがあります。彼らは取引リスクを下げ、金融機関間の取引の安全を守るために存在しています。しかし、ブロックチェーンのP2P取引モデルでは、これらの仲介者は完全に置き換えられます。簡単に言えば、従来のクレジットカードでは1回の取引ごとに通常2.5%の手数料がかかりますが、これは仲介者によるコストです。ブロックチェーンベースの取引手数料は大幅に下がります。先進国では2%～4%の手数料が1%未満に、ナイジェリアのような新興市場では送金手数料が25%にもなりますが、これも大幅に削減される見込みです。最終的に、ブロックチェーン技術は世界中の取引コストを極めて低くするでしょう。

Wilfred Frost：現時点でこれらのコストはどこにありますか？今のところ暗号通貨のマイニングや取引コストはまだ1%には程遠いですよね。

Cathie Wood：これらの変化には時間がかかります。たとえば、先ほどUSDCの例を挙げましたが、「10.4%の利率で資金を貸し出せる」と言う人もいますよね？このような利率は他では得られません。これは預金者にとって高利回りの貯蓄手段です。そして10.4%の利率で借りる人は、規模が小さすぎて銀行から融資を受けられない場合が多いです。DeFiはこの状況を変え、これまで融資を受けられなかった人にも機会を与え、預金者にもより高い利回りを提供しています。

オンチェーンのエコシステムは非常に透明で、多くのローンは過剰担保されています。3ACやLunaなどの暗号通貨崩壊事件から私たちは学びました。ブロックチェーン上では、誰の担保でも価値が不足すれば自動的に清算され、金融機関は迅速に資金を回収できます。一方、FTXのような不透明で高度に中央集権的なシステムでは、資金が完全に失われることもあります。したがって、安全性の観点からは、オンチェーンの透明な仕組みの方がFTXよりも信頼でき、FTXは明らかに詐欺的な企業でした。

bitcoinの重要な役割

Wilfred Frost：数週間前にTom Leeにインタビューしました。彼もbitcoinの支持者ですが、ethereumの将来により楽観的です。彼はethereumの規模がbitcoinを超えると考えています。なぜ彼が間違っていると思うのですか？なぜbitcoinは常にethereumより重要なのですか？

Cathie Wood：bitcoinには3つの重要な役割があります。第一に、世界の通貨システムの基盤であり、厳格な数量ルールに従っています。これは非常に重要な概念です。第二に、第一層のブロックチェーン技術として、一度もハッキングされたことがありません。他のブロックチェーンはこれを実現できていません。これが通貨システムがbitcoinを基盤に選ぶ理由です。第三に、暗号資産分野のパイオニアであり、私たちは2016年にbitcoinの最初のホワイトペーパーを執筆しました。これらの特性がbitcoinに独自の優位性を与えています。

ただし、ethereumも分散型金融（DeFi）分野で重要な役割を果たしています。etherはDeFiエコシステムのネイティブ通貨であり、多くの取引手数料が第二層拡張ソリューションに流れています。たとえばRobinhoodは最近、CoinbaseのBaseのような独自の第二層ネットワークを立ち上げました。これらの第二層ネットワークは不釣り合いなほど多くの手数料を得ています。今後、第二層ネットワークが増えることで相互に競争し、第一層の重要性が高まるかもしれません。これは注目すべきトレンドであり、私たちがethereumに投資する理由の一つです。それでも、こうした競争関係はTomと私が深く議論できる内容だと思います。

bitcoin、ethereum、solanaにフォーカス

Wilfred Frost：他の暗号通貨について、投資に値するものは多いと思いますか？それとも実際にはごく少数だけですか？

Cathie Wood：現在、注目すべき暗号通貨はごく少数です。私たちのパブリックファンドでは主にbitcoinとethereumに投資しています。これらの取引は公開されているのでお伝えできますが、私たちは規制要件を満たした形でethereumに投資する方法を見つけました。また、bitcoinマイニング企業も重要な投資先としています。

bitcoinとethereumに加えて、solanaは私たちが注目する3番目のプロジェクトです。solanaへの投資はBrara Sportsを通じて行っています。私やArkがスポーツチームを買収したと思う人もいますが、実際はそうではありません。Brara Sportsはsolana Treasuryと協力する企業で、アラブ首長国連邦の支援も受けています。これらの協力により、solanaの役割はさらに重要になっています。

この3つの暗号通貨が私たちの主な投資先です。それ以外にも、Hyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはsolanaの初期段階を思い起こさせ、すでにその価値を証明し始めており、業界の大手と競争しつつあります。

他にも、マネーマーケットファンドやsolanaエコシステム関連のプロジェクト（Jitoなど）にも注目しています。これらの派生プロジェクトも重要ですが、私たちの主な投資先を聞かれれば、それはやはりbitcoin、ethereum、solanaです。

goldはなぜ上昇しているのか？

Wilfred Frost：今年のgoldのパフォーマンスは明らかに非常に素晴らしいですが、goldへの投資理由は今まで以上に強いと思いますか？bitcoinと比べて、あなたの立場は？

Cathie Wood：私たちはgoldには投資していませんが、それが悪い投資だというわけではありません。ただ、goldは私たちが注力する技術革新分野には当てはまりません。私たちはより技術主導の破壊的イノベーションに注目しています。しかし、経済学的観点からgoldの市場パフォーマンスは常に真剣に受け止めています。通常、goldの上昇はインフレの到来を示唆しますが、今回は状況が少し異なるようです。

私たちは金属とgold指数という指標を常に監視しています。これは金属価格とgold価格の比率を測るものです。現在、この比率は0.8～0.9を下回っています。これは私にとって懸念材料であり、背後にはより深い理由があるかもしれません。おそらく中国の経済状況と関係があるでしょう。中国は依然として不動産投機によるデフレ調整を経験しています。また、今回のgoldの上昇は地政学的リスクの影響が大きいと考えています。

たとえば、先週金曜日の夜に起きたH-1Bビザ政策の混乱事件です。これにより、多くの人、特にインドや中国からの留学生やその家族は「これからどうなるのか」と不安を感じたでしょう。私は個人的に、これは米国とインド間の交渉問題であり、最終的には解決されると思います。結局のところ、米国は世界中の優秀な人材を失いたくはないはずです。現在の発言は不安を感じさせるかもしれませんが、最終的には解決されるでしょう。しかし、このような状況ではニュースメディアが大きく報道し、人々は「どう対応すべきか」と考え始めます。特に資産の多い投資家、特に年配の世代は、デジタル資産ではなくgoldに資金を移す選択をするかもしれません。