MetaplanetのBitcoin戦略、期待されたリターンを生み出せず：調査で判明

主なポイント

• Metaplanet IncのBitcoin戦略は、企業価値がBitcoin準備金を下回ったことで注目を集めている。
• 同社の株価は、2025年末までに30,000 BTCを蓄積するという野心的な目標に追いついていない。

東京証券取引所に上場しているMetaplanet Incは、その積極的なBitcoin戦略により、ますます大きなプレッシャーに直面している。Bloombergの最近の報道によると、同社の企業価値はBitcoin準備金の価値を下回った。

同社は2024年4月からBitcoinの購入を開始し、日本の増大する公的債務や円安といった経済問題へのヘッジとして活用している。MicroStrategyの戦略を参考にし、Bitcoinを戦略的な準備資産とした。

初期の成功からその後のプレッシャーへ

当初、この戦略は成功を収めた。6月中旬には同社の株価が過去最高値を記録し、暗号資産保有額に対して大幅なプレミアムで取引されていた。しかし、その後ラリーは停止し、株価はピークから約70%下落した。

10月14日時点で、Metaplanetの時価総額と負債の合計はBitcoin保有額のわずか99%となり、修正純資産価値（mNAV）は1を下回った。

BitcoinTreasuries.Netのデータによると、Metaplanetは現在30,823 BTC以上を保有しており、その価値は34億ドル（3.4 billions）を超えている。これは、Strategy Inc.、MARA Holdings、XXIに次いで、上場企業としては4番目に多いBitcoin保有量となる。

2025年末までに30,000 BTCを蓄積するという野心的な目標を達成したにもかかわらず、同社の株価はそれに追いついていない。

9月には、株主が優先株の発行を承認し、国際的な株式売却を通じて約14億ドル（1.4 billions）を調達し、Bitcoin準備金の拡大を継続する計画を進めた。しかし、アナリストによると、逆循環的な購入に利用できる資本が減少したことで、同社の主要な市場買い手としての役割が弱まったという。これが株価へのプレッシャーをさらに強め、過去1週間で20%下落した。

デジタル資産財務企業の課題

多くのデジタル資産財務企業（DAT）は、最近このような株価下落を経験している。かつてはプレミアムで取引されていた企業も、BTC価格の下落とともに投資家の熱意が冷め、ディスカウントに転じている。

専門家は、大規模なBitcoinエクスポージャーが下落局面で流動性危機を引き起こす可能性があると警告し、このモデルを「時限爆弾」と表現している。

一方で、長期的なBitcoin信奉者の中には、Metaplanetのディスカウントを買いの好機と見る向きもある。企業需要が冷え込む中でも、投資家は引き続き現物Bitcoin ETFに資金を流入させており、10月だけで50億ドル（5 billions）以上の流入があった。