企業の暗号資産保有が壁に直面、アジアの取引所がDATモデルを拒否

アジア太平洋地域の主要な証券取引所は、上場企業を暗号資産トレジャリー（DAT）ビークルへと転換し、暗号通貨を主要な準備資産として保有するという拡大する企業トレンドに対して障壁を設けています。

デジタル資産戦略を模索する企業は、現在、より厳しい審査と高まる圧力に直面しており、投資家は今後の動向について不確実性を感じています。

暗号資産トレジャリーブーム、主要証券取引所からの抵抗に直面

Bloombergによると、Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.（HKEX）はデジタル資産トレジャリーへの転換に断固として反対し、少なくとも5社からの申請を却下しました。取引所の規則では、流動資産の過剰保有が禁止されています。HKEXのスポークスパーソンはBloombergに対し、この枠組みについて、

「上場を希望するすべての申請者および既に上場している企業の事業と運営が、実行可能で持続可能、かつ実質的なものであることを保証するものです。」

インドの主要取引所も同様に厳しい姿勢を示しています。Bombay Stock Exchangeは、Jetking Infotrainによる暗号投資計画に紐づく株式上場の試みを拒否しました。

オーストラリアでは、ASX Ltd.が厳格な上限を設けており、上場企業がバランスシートの50％以上を現金または同等物に割り当てることを禁止しています。この閾値により、DATモデルは成立しません。

それにもかかわらず、日本は例外として際立っており、適切な開示要件を伴うDATを受け入れています。国内にはMetaplanet Inc.を含む14社の上場Bitcoin購入企業があり、Metaplanet Inc.は世界第4位、33億ドルの保有高を誇ります。

この開放性が導入を加速させています。しかし、グローバルインデックスプロバイダーのMSCI Inc.は、暗号資産が50％を超える企業の除外を検討しており、これらを投資ファンドと見なしています。このような動きはパッシブ資金流入を大幅に削減する可能性があります。

DAT企業にとっての高いリスクと増大する危険性

DATのトレンドが世界的に拡大し続ける中、このような摩擦が増しています。これらの企業は現在、Bitcoin、Ethereum、Solanaで1,000億ドル以上を保有しています。100万BTC以上が企業のバランスシートに存在し、Strategy（旧MicroStrategy）が640,418BTCを保有してトップとなっています。

しかし、最近の市場の混乱はDATセクターに打撃を与え、これらのビジネスモデルの長期的な見通しに疑念を投げかけています。mNAVの下落や株価のボラティリティが懸念を高めています。さらに、多くの企業が新株発行による資金調達で暗号通貨を購入しており、希薄化リスクを生んでいます。

QMMM事件が示すように、操作リスクも依然として存在します。BeInCryptoは、同社が大規模な暗号資産トレジャリー発表後に株価が急騰し、その後米国規制当局による市場操作疑惑で暴落したと報じました。

このような劇的な事例が、より厳格な管理を求める声を強めています。Binance創設者のChangpeng Zhao（CZ）は、新たな「暴走MicroStrategy」模倣者の出現を防ぐため、第三者による監査の義務化を提唱しました。

このように、アジア最大市場で規制が強化される中、今後の展開は、規制当局の抵抗がデジタル資産トレジャリーモデルの拡大を阻止するのか、それともより厳格な監督下で進化を強いられるのかを明らかにするでしょう。