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連邦準備制度（Fed）は、10月21日に開催された初のPayment Innovation Conferenceにて、ステーブルコイン発行者や暗号資産企業に限定的なアクセスを付与する新しい決済口座モデルを導入しました。この提案はFed理事のChristopher Wallerによって発表され、デジタル通貨企業に対し、完全なマスターアカウント権限なしでFedwireおよびACH決済システムへの直接接続を提供します。Wallerは、この新しい口座モデルは決済機能のみに焦点を当て、利息付き預金や緊急時の借入機能は提供しないことを強調しました。
「ナローバンキング」の復活
この新しい口座タイプは、信用創造を排除し決済のみに特化することで「ナローバンキング」の概念を復活させます。現在、ステーブルコイン発行者はFedへの直接アクセスがないため、従来の銀行で準備金を管理し、トークンの償還を従来の銀行システムを通じて行っています。Wallerの提案により、適格な企業は準備金を直接Fedに保有し、自社コインを中央銀行マネーで裏付けることが可能となります。
Custodia BankのCEOであるCaitlin Longは、この変更を、決済に特化した銀行を阻止してきたFedの過去の誤りを正すものと見なしています。このモデルは、銀行とそのパートナー間の流動性ボトルネックを減らすことで、償還の効率とスピードを向上させることが期待されています。
しかし、この計画には一定のリスクも伴います。BitMEXの創設者であるArthur Hayesは、Tetherのようなステーブルコインが従来の銀行に依存しなくなった場合、従来の銀行が必要かどうかという仮説的なシナリオを提示しました。Hayesは、商業銀行の役割がシステム内で弱まる可能性があると警告しています。Fedは、利息を支払わない、残高制限を設ける、信用供与を排除するなどの制限を設けることで、これらのリスクを軽減することを目指しています。
流動性、競争、規制のバランス
Wallerは規制変更のタイムラインを明らかにしませんでしたが、関係者からのフィードバックを収集するようFedスタッフに指示しました。一方、7月から施行されているGENIUS法は、ステーブルコインに対する連邦基準を設定しましたが、Fedへのアクセスは認めていません。新しいモデルは、専用の決済ゲートウェイを提供することでこのギャップに対応します。
Wallerは、ドルのフロー管理における暗号資産特有のインフラの中心的役割を強調し、これが金融規制や流動性に恒久的な影響を与えることを示唆しました。金融システムのこの変革は、今後も規制や流動性に長期的な影響を及ぼすと予想されています。
