主なポイント
XRP ETFに関する議論はCrypto Twitterからウォール街のトレーディングデスクへと移行している。
アナリストによれば、最初の数か月の資金流入は10億ドルを超える可能性がある。
SECのルール変更により、現物暗号資産ファンドの上場が効率化された。
承認は保証されていないが、勢いは急速に高まっている。
現物XRP（XRP）上場投資信託（ETF）についての話題は、Crypto Twitterから実際のトレーディングデスクへと移っている。
これには2つの要因がある。まず、ETFスペシャリストのNate Geraci氏とBitwiseの最高投資責任者Matt Hougan氏は、市場が現物XRP ETFへの需要を過小評価していると述べている。Geraci氏は投資家が資金流入を「著しく」過小評価していると警告し、Hougan氏はこのファンドが取引開始から数か月で約10億ドルの資産に達する可能性があると述べている。
次に、米国の現物暗号資産ファンドの市場インフラが進化している。証券取引委員会（SEC）は、特定の現物暗号資産ETFの承認プロセスを短縮する一般的な上場基準を採用し、取引所はすでに新しい枠組みのもとでアルトコイン商品を上場し始めている。
これらはXRPの承認を保証するものではないが、議論が本格化している理由を説明している。
現物XRP ETFとは？
現物XRP ETFは、認定カストディアンがXRPを保管し、ファンドの純資産価値に連動するシェアを標準的な創設・償還プロセスを通じて発行する。この構造は、XRPへのエクスポージャーを証券口座、アドバイザーモデルポートフォリオ、リタイアメントプラットフォーム内で提供し、馴染みのある報告や税務処理を可能にするため重要である。
これは先物ベースの商品とは異なり、先物は資産自体ではなくデリバティブに連動し、現物価格と乖離することがある。SECの2025年9月のルール変更はすべての暗号資産ETFを承認したわけではないが、個別承認ではなく統一されたスタートラインを設けた。
米国での承認状況
2025年9月中旬、SECは主要取引所が特定の現物暗号資産上場投資商品（ETP）を統一ルールのもとで上場できる一般的な上場基準を採用した。この変更により上場プロセスは効率化されたが、適格でない商品の規制監督や審査がなくなったわけではない。
その後、10月の政府閉鎖が発生し、スタッフによる審査が遅れた。それでも、Litecoin（LTC）やHedera（HBAR）など、いくつかのアルトコイン現物商品は既存のルートで前進した。これらは例外的なケースであり、一律の承認ではないと考えるべきである。
XRPについては、複数の著名な発行者がすでに申請または意向を示している。タイムラインはSECが次の3つのよく知られた質問を検討する中で変動する可能性がある：
監視：市場は監視可能で操作に強いか？
カストディ：資産の保管は堅牢で保険がかけられているか？
投資家保護：価格設定や開示は実際の運用で十分か？
要するに、道は開かれており、商品は順番待ちだが、米国で現物XRP ETFが承認された例はまだない。
資金流入はどれほど大きくなるか？
強気の見方は3つの要素に基づいている：
流通：アドバイザーは顧客のために取引所口座を開設するよりETFを好む。ETFは登録投資アドバイザーやリタイアメントチャネルを解放する。
既存のインフラ：BitcoinやEther（ETH）ETFで確立された認定参加者、市場メイカー、監視協定は他の現物商品にも拡張可能。
独自の投資テーマ：XRPは長年、国際送金と決済に焦点を当てており、Bitcoinの「デジタルゴールド」とは異なるストーリーを持つ。
この前提に基づき、Geraci氏とHougan氏は、初期の需要が予想を上回り、早期に10億ドルを超える可能性があると主張している。これは予測であり約束ではないが、トレーディングデスクがすでにシナリオをシミュレーションしている理由を説明している。
何が障害となりうるか？
一般的な基準があっても、承認は自動的ではない。SECは現物XRP市場が十分に操作に強いか、監視共有が堅牢かどうかを引き続き問うことができる。また、カストディや保険の体制が十分か、価格情報源が各取引所で信頼できるかも審査される可能性がある。
政府閉鎖により審査の遅れが生じ、決定が年後半に集中する可能性がある。2023～2024年より道のりは短くなったが、依然としてチェックポイントは存在する。
（米国ETF承認前に）現時点でXRPに投資するには
米国外の投資家は、XRPを直接保有する物理的裏付けのETPにすでにアクセスできる。
最大規模のものとしては、スイス証券取引所に上場している21Shares XRP ETP（AXRP）や、欧州各取引所で取引可能なCoinShares Physical XRPがある。これらは米国ETFではなく、現地の規制下で異なる投資家保護や税制が適用されるETPである。
米国の投資家も、規制に準拠した暗号資産取引所でXRPを購入できるが、この方法では自己保管の判断、取引所のカウンターパーティリスク、分散した取引環境が伴う。
では、XRPは「新しいBitcoin」なのか？
そのように考えるのは正しくない。
Bitcoinの投資ストーリーは希少性とマクロヘッジに焦点を当てているが、XRPは決済インフラと高速決済に重点を置いている。仮にXRP ETFが登場しても、Bitcoinの役割を置き換えるものではない。従来型口座内で決済テーマの配分を求めるアドバイザーにとって選択肢が広がるだけである。
価格形成や流動性は依然として基礎となる現物市場とETFがそれをどれだけ正確に追随できるかに依存する。創設・償還の効率性、スプレッド、市場メイカーの厚みも重要な役割を果たす。
XRPのETF時代：近づいているが、まだ到達していない
確かに、ウォール街のXRP ETFへの関心は単なる話題作りではない。仕組みはすでに広く知られ、流通チャネルも整い、信頼できるアナリストは需要が予想を上回る可能性があると考えている。
しかし、SECは依然として商品の承認が必要であり、タイミングはスタッフの変更や市場品質の審査によって変動する可能性がある。この話題を追うなら、承認の可能性と投資ストーリーを分けて考えるべきだ。申請状況を注視し、ETFがどのようにXRPを保有・価格付けするかを理解し、米国ETFと現行の非米国ETPの違いを明確にしておくことが重要である。
