サイクルサイエンティストのLars Von Thienen氏は、資産価格の重要な推進力であるグローバル流動性が勢いを失っていると述べています。彼は米国、中国、ヨーロッパの流動性を追跡しており、データによれば依然として成長しているものの、そのペースは鈍化しています。この変化は、2023年以降市場を支えてきたイージーマネーが徐々に消えつつあることを意味します。
彼は、現在のグローバル流動性は主に債務のリファイナンスに使われており、リスク資産にはあまり流れていないと説明しています。米連邦準備制度（Federal Reserve）が金融政策を引き締めているため、2025年末から2026年にかけて、流動性が同じ速度で成長するのは難しくなるでしょう。
Paul Barron氏とのインタビューで、Von Thienen氏はBitcoinをグローバル流動性の反映と表現しています。Bitcoinの価格の約40％は流動性の状況によるものだと述べています。現在のデータに基づき、2023年に始まった上昇トレンドはピークに達しつつあると考えています。
これはすぐにBitcoinが暴落することを意味するわけではありませんが、サイクル初期に見られたような強い価格拡大は市場で見られなくなるかもしれません。流動性が冷え込むにつれて、暗号資産を含むほとんどのリスク資産の成長ペースも鈍化する可能性が高いです。
Von Thienen氏は、次のアルトコインシーズンを待っているトレーダーは失望する可能性が高いと述べています。今サイクルではアルトコインへの大規模なローテーションは起こらないとしています。新たな流動性は小規模なコインに流れるのではなく、実世界の市場や産業に移動しています。
通常、アルトコインはBitcoinがピークを迎えた後に上昇しますが、今回は状況が異なると彼は述べています。資本はより慎重になっており、グローバル流動性も新たな投機の波を引き起こすほど急速には拡大していません。
彼の分析によれば、グローバル流動性の新たなダウンサイクルは2026年第2四半期頃に始まり、年末まで続く見込みです。このフェーズでは、条件がさらに引き締まるため、Bitcoinやアルトコインの市場も弱含む可能性があります。
Von Thienen氏は、資金が投機的な分野ではなく、生産的な分野にシフトすると予想しています。暗号資産投資家にとっては、次のサイクルが始まるまで、価格が横ばいまたは下落する期間が長く続く可能性があります。
