米国政府は43日間のシャットダウンを経て正式に再開し、金融界は今、大きな変化に備えています。マクロアナリストのRaoul Palは、この再開が強力な流動性の波を引き起こし、市場、金利、世界的な支出、さらには暗号資産の未来までも再構築する可能性があると考えています。Palは、今後数ヶ月で政府の行動、中央銀行の政策、国際的な景気刺激策がどのように収束するかを説明しています。
Palによると、最初の大きな変化はTreasury General Account（TGA）から始まります。政府が再稼働したことで、TGAの支出が再開され、市場に着実に流動性が注入されることになります。彼は、この資金流入が数ヶ月間続き、経済に追加の支援をもたらすと予想しています。
同時に、連邦準備制度理事会（Federal Reserve）は12月に量的引き締め（Quantitative Tightening、QT）を終了する準備を進めています。QTが停止すると、FRBのバランスシートは縮小を止め、再び拡大し始め、自然とシステムにさらなる流動性が加わります。流動性が高まるにつれ、Palは米ドルの弱体化を予想しており、これはマネーサプライが増加した際によく見られる反応です。
Palは、次の課題は年末の資金調達逼迫を回避することであり、これはしばしば銀行にプレッシャーを与えると警告しています。このリスクを軽減するために、規制当局はTerm FundingプログラムやStanding Repo Facility（SRF）などの一時的な流動性ツールを展開し、円滑な資金フローを維持すると彼は予想しています。
また、これらの短期的な措置がより大きな構造的変化への道を開くと予測しています。第1四半期初頭には、Supplementary Leverage Ratio（SLR）の調整が行われ、銀行がより多くの債券を保有し、バランスシートを拡大できるようになるとPalは見ています。彼はこれを「流動性バズーカ」と表現し、金利をさらに低下させる可能性があると述べています。
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世界的には、Palは中国が引き続きバランスシートを拡大していること、ヨーロッパが追加の財政刺激策を準備していることを強調しています。米国では、「Big Beautiful Bill」による新たな景気刺激給付金や支出増加も、特に中間選挙が近づく中で予想されています。
暗号資産分野では、Palは米国がCLARITY Actの最終段階に近づいていると考えており、これはデジタル資産のための明確な規制枠組みを確立する重要な法案です。
流動性への期待が高まる中でも、連邦準備制度理事会の関係者は12月の金利決定について意見が分かれています。Stephen Miran理事を含む一部の政策担当者は50ベーシスポイントの利下げを支持しており、利下げの停止が経済の進展を妨げる可能性があると主張しています。一方、長年利下げを支持してきたMary Dalyのような人物は、経済データがまちまちであるため、今回は初めて決断を保留しています。Minneapolis連邦準備銀行のNeel Kashkari総裁もまた、不確実性を感じています。
このような不透明感の中、暗号資産市場は軟化し、Bitcoinは$100,000を下回り、いくつかのアルトコインも後退しています。現在、すべての注目は12月10日のFOMC会合に集まっており、最終的な利下げ決定が新年に向けて市場の方向性を決定することになります。
