LINK ETFが2025年に確定？XRPとSOLのローンチがChainlinkのタイムラインを前倒し

Chainlinkが一時的にDTCCのリファレンスリストに登場した際、暗号資産業界は「LINK ETFが確定した」と騒ぎ立てました。

実際には、XRPやBitcoinの時と同様、これは単なるDTCCの定期的なシステム更新であり、SECの承認よりはるか前にETFの可能性に備えるものです。LINKは決済システムに登録されただけで、承認のゲートを通過したわけではありません。

しかし、これは一般的に良い兆候とされています。リストに登場したほとんどの暗号資産ETFは、最終的に6ヶ月以内に上場しています。Bitcoin ETFは2023年10月にリスト入りし、2024年1月に上場しました。一方、Canary CapitalのXRP ETFは今月DTCCに登場し、本日上場しました。

それでも、この違いは重要です。なぜなら、DTCCの役割は通常、憶測が終わるところから始まるからです。DTCCは取引後のクリアリングハウスであり、規制当局ではありません。そのデータは運用準備状況を示すものであり、政策的な承認を意味するものではありません。Bitcoin、Ethereum、そしてXRPでさえ、同様の噂サイクルを経験しています。

BTCとETHの違いは、これらがすでに正式な申請が進行中であり、取引所規則の変更やETF承認の基盤となる登録届出書が含まれていたことです。両方が揃っていなければ、DTCCのウェブサイト上のティッカーは単なる足場に過ぎません。家のない空のドア枠です。

本当のゲートキーパー

暗号資産ETFが初日の取引に到達するには、特定の順序で2つの主要な承認が必要です。まず、ETFの上場を希望する取引所がRule 19b-4申請の承認を得なければなりません。この申請は、新商品を上場するために取引所規則の変更をSECに許可してもらうものです。

このステップは、暗号資産ETFにとってしばしば障害となっています。SECは「十分な規模の市場」が存在し、操作を検出・抑止できるか、または同等の監視体制があるかどうかを評価します。

この基準がGrayscaleのケースで問題となり、SECは基準を明確にせざるを得ませんでした。その結果、2024年にスポットBitcoinおよびEthereum ETFが承認されました。

SECの命令では、CMEのような市場との監視協定が操作対策になるとされています。Ethereumの場合、取引所は先物と現物価格が連動していることを相関分析で示すことができました。

19b-4の承認が得られた後、ETF発行者はS-1登録届出書を提出し、ファンドの構造、カストディアン、価格設定、リスク、手数料などを詳細に記載します。SECはこの書類を審査し、Ether ETFのように追加質問をする場合もあります。S-1が有効と宣言されるまで取引は開始できません。

まとめると、まず取引所が上場承認（19b-4）を取得し、その後発行者が募集承認（Form S-1）を取得する必要があります。両方の承認が得られて初めてETFがデビューできます。

2025年、SECはこれら2つの承認ステップをより簡素化するため、既存の承認済み商品に類似したデジタル資産ETF向けの一般的な上場フレームワークを導入しました。確かにタイムラインは短縮されましたが、取引所は依然として基礎市場の流動性と価格の信頼性を示す必要があります。LINKのようなトークンでは、両方の承認要件を満たすのは依然として困難です。

なぜ重要なのか

もしLINK ETFがこれらすべてのステップを最終的にクリアすれば、暗号資産ネイティブと一般投資家の双方がデジタル資産にアクセスする方法を変える可能性があります。

一般の人にとっては、Apple株やS&P 500ファンドを保有するのと同じ証券口座でLINKを購入できることを意味します。

ウォレットの設定も、シードフレーズも、学習曲線も不要です。税務申告も簡単になり、ほとんどのセルフカストディユーザーが毎年4月に苦労するパッチワークのスプレッドシートではなく、1099フォームで済みます。

ただし、利便性にはトレードオフもあります。ETF保有者は管理手数料を支払い、ETF価格とコインの実際の市場価値との間に小さくても持続的な乖離（トラッキングエラー）が生じる可能性があります。初期段階では、取引量が少ない場合スプレッドが広がることもあります。

また、概念的なコストもあります。ETF投資家はDeFiでLINKを利用したり、ステーキングしたり（まだ）、ガバナンス提案に投票したりはしません。保有するのはエクスポージャーであり、ユーティリティではありません。

アドバイザーは、おそらくアルトコインETFを分散ポートフォリオ内のニッチな資産クラスと見なし、全資産の数パーセント程度をリスクの高いボラティリティとバランスを取りながら割り当てるでしょう。

流動性とその仕組み

ETFは、認可参加者とマーケットメイカーを活用して、価格を純資産価値に合わせて維持します。LINKの場合、市場が薄いと大規模な創設や償還が価格やDeFiの流動性に影響を与える可能性があります。

ETFが大量のLINKを保有すると、取引所やステーキングプールでの流動性が減少し、ストレスのかかった市場では価格変動がより顕著になる可能性があります。そのため、SECはカストディや創設・償還プロセスを厳しく審査します。

ステーキングは複雑さを増します。ETFがLINKをステーキングする場合、SECはBSOLに類似したリスクに関するさらなる開示を求める可能性が高く、より困難になりますが、完全に不可能ではありません。

DTCCの役割は運用面であり、決済や記録管理を担当します。LINKがそのデータに登場したのは、ETFの承認に備えて準備が進められていることを意味するだけです。

本当の兆候を見極める

本当のETF進展と噂を区別するには、公式なプロセスステップに注目してください。実際の規制申請がETFローンチへの大きな動きを示します。スクリーンショットではありません。

• SECのウェブサイトや連邦官報での19b-4承認は、取引所がその商品を合法的に上場できることを意味します。
• EDGARでS-1が有効になると、発行者は実際に一般に株式を提供できるようになります。
• DTCCやNSCCへのリスト入りは、両方のイベントが発生した場合にバックオフィスが準備できていることを示しますが、それ以前ではありません。
• SECによる監視や相関分析の議論（Ethereumの承認命令で引用されたものなど）は、当局の考え方の方向性を示します。

市場は今や、Bitcoin、Ethereum、Solana、そして現在のXRPのおかげで明確なテンプレートを持っています。しかし、各新資産は独自の流動性と健全性のテストに直面します。投資家にとって最も重要なのは、アルトコインへのエクスポージャーを主流化するための仕組みが整ったことです。次の段階では、誰がその門をくぐるのかが決まります。

DTCCのティッカーは話題を呼ぶかもしれませんが、ETFプロセスの一段階に過ぎません。プロセスはSECの19b-4とS-1の両方の承認が正式に与えられて初めて完了します。

これが起きるときは、スクリーンショットではなく正式な申請を通じて明らかになり、ETFのタイムラインの実際のスタートを示します。

Chainlink ETFが2025年に上場する可能性は約30%でしたが、本日のCanary CapitalによるXRPCのローンチを受けて、タイムラインが前倒しされる可能性もあります。

LINK ETFの購入を待ち望んでいるなら、上記のいずれかの申請に注目しておきましょう。

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