1.7億ドルの自社株買いとAI機能でも低迷を隠せず、Pump.funはMemeサイクルに苦しむ

著者：Frank，PANews

 

Pump.funはSolanaエコシステムの「Meme鋳造工場」として、驚異的な収益と富を蓄積してきました。しかし、プラットフォームトークンPUMPの価格は継続的な売り圧力の中で苦戦しています。劣勢を挽回するために、Pump.funは強力なトークン買戻しと実験的なAIエージェント導入の新機能「混乱モード（Mayhem Mode）」の両面作戦を試みています。

複雑な市場環境と内部の課題に直面し、このMeme空母は本当に再起できるのでしょうか？

データの下落は顕著だが、業界内では依然として堅調

Pump.funの苦境を理解するには、その複雑なデータを正確に把握する必要があります。

11月14日時点で、Pump.funの日次平均収益は依然として100万ドル以上を維持しており、この数字は全プロトコルの中でトップ5に入ります。しかし、年初の1日あたり400万ドルという収益と比べると、明らかな下落が見られます。

同時に、Pump.funの1日あたりの新規発行トークン数もピーク時の7万個から2万個未満に減少しました。1日あたりのアクティブウォレット数も減少していますが、過去3か月間は基本的に10万以上を維持しており、下落は深刻ではありません。トークン発行の卒業率も明らかに低下しており、今年2月以降、Pump.fun上のトークンの卒業率は長期的に1%未満、9月には0.58%まで落ち込みました。これはMeme市場での勝率がますます低くなっていることを示しています。

しかし、これらのデータの下落は、業界全体の衰退が大きな要因であり、同業他社と比較すると、Pump.funの市場シェアはむしろ上昇しています。11月12日のデータを例にすると、その日のSolanaのMeme発射プラットフォームにおいて、Pump.funのトークン発行量は1.48万個で、シェアは約93.4%でした。以前のmeme発射プラットフォーム戦争時には、シェアが最低で16.8%まで下がったこともあります。

全体的なデータのパフォーマンスを見ると、Pump.funのデータはピーク時と比べてかなり下落していますが、同業他社と比べるとより粘り強さが見られます。

「買戻し」と「調整」、機能しないトークンビジネスモデル

プラットフォームの成長鈍化とPUMPトークン価格の継続的な下落に直面し、Pump.funチームは「資金力」による買戻しと「混乱モード（Mayhem Mode）」の導入で市場の再活性化を試みています。

7月にトークンPUMPを導入して以来、Pump.funはプラットフォーム収益（約98%）を利用して1.737億ドル以上のPUMPトークンを買い戻しており、これは総流通量の11.19%に相当します。

この買戻しの規模は全ての買戻しプロトコルの中で2位であり、1日あたりの買戻し量はHyperliquidに次ぐものです。

しかし、PUMPの価格パフォーマンスは買戻し規模と比例しておらず、トークン価格は9月の高値から下落し続け、最安値では0.0015ドルまで下がり、最大下落幅は83%を超えました。現時点での調整幅は約60%、同期間のbitcoinの調整幅は最大23%、HYPEの調整幅は約40%です。

「資金力」が効かなくなった背景で、チームはプロダクトイノベーションによる新たなストーリー作りを試みています。11月12日、プラットフォームは実験的な「混乱モード」をリリースしました。この機能はAIエージェントを導入し、新規トークンの取引に自動参加させることを目的としています。ドキュメントによれば、これらのAIエージェントは選定されたトークンに対して追加で10億枚を鋳造（総供給量を20億枚に倍増）、その後24時間以内に「ランダム取引」を行い初期流動性を増やし、最後に売れ残った分をバーンします。

しかし、この期待されたアップデートはリリース直後から「混乱」を招きました。コミュニティからは新機能が使いにくいとの声が多く、バグも多発しました。「過剰トークン供給の鋳造」「クリエイター資金の枯渇」「ユーザー資金のロック」などが報告されています。

Meme分野のKOLであるpepe boostは「実際に観察したところ、通常のトークンより取引量が多いわけではない」「大きなものが来ると思ったが、実際はpumpで実験的なAIが遊んでいるだけだった」と率直にコメントしています。

市場が売却しているのは「Memeセクター」であり、Pump.funではない

なぜ毎日数百万ドルの買戻しでも価格を支えられないのか？期待された新機能が笑いものになったのか。市場が受け入れない根本的な理由は、Pump.funという一社にあるのではなく、よりマクロなストーリー、構造的な欠陥、そしてサイクルの力にあるのかもしれません。

第一に、時流には誰も逆らえません。

最近、市場の調整幅が拡大し、ほぼすべてのトークンが下落しています。このような環境下では、買戻しは「下落を緩和」する効果しかなく、「トレンドを逆転」させることはできません。前述の通り、Hyperliquidも同様に強力な収益と買戻しメカニズムを持っていますが、そのトークンも40%の大幅な調整を経験しています。これは、ベアマーケットではプロトコル収益による買戻しだけではマクロ的な売り圧力に対抗できないことを証明しています。

第二に、市場には常に一つの懐疑論が存在します：Pump.funの高収益と高取引量には大きな「バブル」があり、それは高頻度取引ボット（Bots）によるもので、実際のユーザーからのものではないというものです。

このバブルが崩壊すれば、対応する価格も支えられなくなります。PANewsはこれについて調査を行い、ランダムに10個の未卒業トークンの直近数百件の取引を行動分析したところ、現在これらのトークンのボット取引量の割合は約54.7%、1つのボットが1つのトークンで平均22件の取引を行っており、実際のユーザーは1.8件のみでした。取引金額の貢献度では、各ボットの1回の取引で68ドルの取引額を生み出し、全体のボットによる取引額の割合は約45.6%です。しかし実際には、この割合は以前の調査よりも低下しています。したがって、この観点から見ると、「ボットバブル」はPump.funに長期的に存在する構造的な問題ですが、最近では悪化していません。したがって、トークン下落の主な要因とは言えないようです。

第三に、マクロとボットという2つの要因を除外すると、最も核心的な理由はPump.funがダメになったのではなく、Memeセクター自体がダメになったことにあるかもしれません。

市場が受け入れない根本的な理由は、投資家が「Memeコイン」という全体のセクターに対する信頼を失ったことです。Pump.funはこのセクターのインフラとして、そのトークン価格はセクター全体の将来予想を反映しています。そして現在、この予想は悲観的です。

この点はSolanaエコシステムのパフォーマンスからも明らかです。現在、Solanaチェーン全体のアクティビティは縮小しています。データによると、Solanaの全体アクティブウォレット数は最近12か月の新低水準を記録しました。Memeコインの主戦場であるSolanaの「燃料」が尽きつつあります。

Pump.funだけでなく、他のMeme発射プラットフォームのデータはさらに「悲惨」です。7月に一時Pump.funの地位を脅かしたLetsBonk.funは、8月以降急速に「崩壊」し、現在では1日あたりの新規トークン数も約200個にまで減少しました。このような業界全体の退潮の中で、Pump.funはむしろ「最も粘り強い存在」となっています。

したがって、次のような結論が導き出せそうです：PUMPトークンの下落は、市場がPump.funを売却しているのではなく、Memeセクターを売却しているのです。

Pump.funは「沈みゆくMemeタイタニック号」の中で最も豪華な一等船室に過ぎません。

 

おすすめ記事：

18年のシナリオを再現、米政府のシャットダウン終了＝bitcoin価格は急騰する？

10億ドルのステーブルコインが消滅、DeFi連鎖爆発の背後にある真実は？

MMTショートスクイーズ事件の振り返り：巧妙に設計された資金集めゲーム