ほぼ1億ドル近い含み益を持つWhaleが、なぜHyperLiquidでの取引をやめたのかを明かす

Original Article Title: A Difficult Personal Decision
Original Article Author: @TheWhiteWhaleV2
Translation: Peggy, BlockBeats

編集者注：10.10事件を受けて、暗号資産業界は痛みを伴うが必要な内省を経験しました。中央集権型取引所の失敗がネットワーク全体の清算連鎖を引き起こすほどであれば、私たちが信頼する「分散化」は本当にどれほどの圧力に耐えられるのでしょうか？

この記事の著者は、暗号資産取引で豊富な経験を持つ著名なトレーダーであり、Xプラットフォームで7万人以上のフォロワーを持ち、1億ドルの取引記録達成を目指しています。今年8月までに、HyperLiquid上で公開された総利益は9500万ドルに達し、他のプラットフォームでの成績も含めると「1億ドルを超えた」と述べています。10月時点でも、彼のキャリアP&Lはプラスを維持し、「年間で8桁の利益」を保っていました。

しかし、10.10当日、彼はネットワーク全体の清算連鎖で自身初の清算を経験し、単一の損失は約6200万ドル、約62％のドローダウンとなりました。それでも彼は「まだ利益が出ている」と強調し、HYPEトークンの売却などでポジションの再構築を続けました。

彼は以前、HyperLiquidの創設者Jeffを「暗号資産界のノーベル賞受賞者」と称賛していましたが、今日、彼はHyperLiquidを去ることを選びました。彼の見解では、この決断は失望によるものではなく、価値観の変化によるものです。彼は業界に「プロトコル保護」から「ユーザー保護」への転換、ゼロ不良債権を祝うことから本当に意味のあるリスクバッファーメカニズムへの移行を呼びかけました。結局のところ、成熟した金融システムは「幸運」や「希望」を最終的なセーフティネットとはしません。

以下が原文です：

プロトコルは死んでいない、だがユーザーは死んだ

私は個人的な決断を下しました：HyperLiquidでの取引を今後行わないことにします。

私は「個人的」という言葉を特に強調したい——そしてこれは非常に難しい決断でした。誰かに私に従うよう求めたことはありません；私はただ、自分の価値観の進化に従って行動することを選んだだけです。

多くの人が、この旅路で私の思考の進化を目撃してきました。人間として、私たちは進化し、内省し、古い枠組みを手放し、より良い新しいものを築くべきです。

そして私は知っています、多くの人が「プロトコルに感情的な依存を持つな」と言います。しかし、HyperLiquidは私にとって違いました。Jeffは市場が切実に必要としていたことを成し遂げました。彼は「構造的公平性」の問題をスポットライトの下に持ち込み、業界全体にとってより良い対話を始めました。彼とHLチームは暗号資産の歴史にその名を刻むに値します。私は心から、彼らがこれからも書き続けることを願っています。

しかし、私を長くフォローしている人ならご存知の通り、私は理想主義者であり、もしかしたら度を越した理想主義者かもしれません。私はその部分の脳をオフにできません：物事をあるがままに見て、常に「あるべき姿」を主張し続ける部分です。

10月10日、多くの新規参入者が業界の現実を目の当たりにしました。長くこの業界にいる人にとっては、ただのリマインダーでした：このエコシステムは依然として脆弱で、簡単に操作されてしまうのです。

なぜ中央集権型取引所がグローバルな決済連鎖を引き起こし、すべてのプロトコルの価格を一時的に崩壊させることができるのでしょうか？これは「ブラックスワン」ではなく、設計上の欠陥です。

その日の出来事を簡単に振り返りましょう：

Binanceは独自のオラクルを使用し——ステーブルコインがペッグを失いました。これにより比較的小規模ながらも管理可能な清算チェーンが発生しました。本当の混乱は、彼らのAPIが謎のオフラインになったことから始まりました。デルタニュートラルのマーケットメイカーは突然、主要OTCでヘッジできなくなりました。ヘッジできないため、CEXとDEXの両方から流動性を引き上げざるを得ませんでした。流動性が消え、価格は瞬時に暴落しました。

そして業界全体は？祝福の大合唱。「ゼロデフォルト！」「完璧な清算執行！」

素晴らしい、プロトコルは死ななかった、だがユーザーは死んだ。

プロトコルを守ることは重要です、それは明らかです。しかし「プロトコルを守る」ことは「トレーダーを守る」ことと同じではありません。より広範な普及、より高い正当性、そして暗号資産業界が規制に締め付けられることなく成長し続けるためには、システムレベルで本物の消費者保護を構築しなければなりません。

TradFiにはサーキットブレーカー、マーケットメイカーの義務、構造的なセーフガードがあります。暗号資産業界には何があるのでしょう？希望。そして「幸運を！」と書かれたマニュアルだけです。

ではなぜ私はHyperLiquidを去ったのか？それは、ただ問題を観察するだけでなく、これらの設計上の欠陥に積極的に取り組むチームを支持することを選んだからです。

私はJeffとCore 11のもう一人のメンバーと話しました。彼らはこれを現時点のロードマップの一部とは見ていないようです。それは彼らの選択であり、私はそれを尊重します。

しかし言わねばなりません、誰も完璧な解決策を持っていません、銀の弾丸もありません。私にとって重要なのは：誰が解決策に向かって進んでいるのか、問題を見て見ぬふりしていないのか、ということです。

10/10、私たちは多くの人を失いました。実際の命が失われました。実際の家族が引き裂かれました。

理由はただ一つ……単一の事業体がグローバルな価格をコントロールできる設計上の欠陥？暗号資産業界はこれを見て見ぬふりしてはいけません。

ユーザー保護は「幸運」だけに頼るべきではない

では問題はこうなります：誰が本当に次の「Binance型災害」を回避するための保護メカニズムを構築しているのでしょうか？

Solanaでは、私は一つだけ見つけました。Driftの清算保護は魔法でも完璧でもありませんが、現実的です。さらに重要なのは、それが効果的であると証明されたことです。

それはこうチェックします：「オラクル価格が5分間のTWAPから50％以上乖離しているか？」

もしそうなら、一時的に清算を停止します。このシンプルなロジックが多くの人を救いました。

ダマシのブレイクアウトは排除されます。インシュアランスファンドが極端な状況をカバーします。

これは壮大な哲学的革命ではありませんが、合理性への重要な一歩です。

私はJeffほど賢くはありませんし、業界最高水準の解決策を知っているとも言えません。しかし私はユーザーであり、ユーザーは資金で投票します。

業界ではよくこう言われます：「プロトコルを守ることはトレーダーを守ることだ」と。しかしそれが全てではありません。車はドライバーがいなければ完全なシステムではありません。両者は同じくらい重要であり、素晴らしい共生関係を形成しています。

この記事は私にとって胸が張り裂けるような手紙です。

これはDriftの広告ではありません。それよりも、心が引き裂かれるような別れに近いです。愛が冷めたからではなく、ついに自分たちが違う方向に進んでいることに気づいたからです。

HLは常に私の物語の一部です。他の人にどこで取引すべきか尋ねられたとき、今後も私のおすすめリストに載り続けるでしょう。

しかし今、私は前に進む時です——自分の価値観、理想に向かって。

そして心からの感謝を込めて、Jeffとチームにこう伝えます：「少なくとも、私たちにはパリがある。」