数週間にわたる繰り返しのレンジ相場の後、暗号資産市場は今週ついに最も激しい下落を迎えました。bitcoinは100,000ドル付近の高値から、容赦ない陰線によって叩き落とされ、90,000ドルを割り込むまで反発らしい反発も見られませんでした。
ethereumも例外ではなく、下落幅はさらに深刻でした。市場の冷え込みはわずか48時間で急速に広がり、クジラや機関投資家のポジションは本格的なドローダウンを余儀なくされ、レバレッジ取引は連鎖的に清算され、センチメントは慎重から一気にパニックへと傾きました。
多くの投資家がこの2日間で最もよく尋ねる質問は、「一体何が起きたのか？なぜこんなに急落したのか？底はどこなのか？」というものです。
1. マクロの暗雲下での市場の脆弱性
● 市場が最初に感じた寒波はマクロ環境からでした。11月以降、FRB（米連邦準備制度理事会）高官の公開発言が相次いで食い違い、まるで金融政策委員会全体が内部で綱引きをしているかのようでした。このような対立的な発言により、もともと「12月に小幅利下げ」というやや楽観的な期待が一瞬で揺らぎました。
● 市場が金利見通しで最も恐れるのは高金利そのものではなく、不確実性です。
● 予算を巡る対立が長引き、議会議員同士が責任を押し付け合い、市場は政府が再び一時的なシャットダウンに陥るリスクを懸念しています。
● 政府の支出需要は依然として高水準を維持しており、防衛予算、補助金計画、インフラ支出に明確な縮小の兆しはありません。これは今後数ヶ月の国債発行が引き続き高水準で推移することを意味します。
● 米国長期国債利回りが再び上昇し、無リスク金利の上昇が市場の流動性を吸い上げ続けています。
「ストーリー＋流動性」に依存する暗号資産にとって、これはまさに頭を打たれるような衝撃です。
2. クジラと機関投資家の苦痛
マクロがきっかけに過ぎないとすれば、本当に相場を崩壊させたのは市場構造の脆弱さです。
● 過去1ヶ月、BTC、ETHの大口アカウントはレバレッジロングポジションを継続的に増加させてきました。bitcoinの永久先物のロング・ショート比率は一時的に過去最高水準に達し、多くの機関投資家が100,000ドル付近でさらに追随買いを選択しました。資金は心理的な勢いとトレンドの慣性により積み上がり、巨大な「レバレッジアンテナ」が形成されました。
問題は、価格がさらに高値を更新しなかったことで、高レバレッジポジションが危険なものとなり始めたことです。
● bitcoinが95,000ドルを割り込んだ際、大量のストップロスと強制清算が一瞬で発動し、価格は複数のサポートを次々と割り込み、最終的に90,000ドルの節目を突き破りました。
● オンチェーンデータによると、過去24時間でネットワーク全体の清算額は10億ドルを超え、その大半がロングポジションでした。この光景は過去数回の下落時の典型的なパターンをほぼ再現しています——ショートがロングを打ち負かすのではなく、ロングが自らを踏みつぶすのです。
● 一部のクジラの含み益は一瞬で蒸発し、ETHの大型ポジションの一部は利益状態から強制的なポジション縮小に追い込まれました。機関投資家は本来「押し目買い」を狙っていましたが、レバレッジの連鎖が崩壊した後はリスク拡大を目の当たりにし、まずは自己防衛を選択するしかありませんでした。このような構造下での下落は、スピードもパワーもあり、より破壊的です。
3. BTCテクニカル分析：長期トレンドは崩れていないが、中期の深い下落は終盤に近い
週足サイクル：深い売られ過ぎ、テクニカルリバーサルの臨界点に近づく
BTCで最も重要な調整シグナルは週足に現れています。
週足の特徴：
価格がボリンジャーバンド下限を突き抜ける → 明らかな売られ過ぎ
MACDデッドクロスが拡大し、ヒストグラムの緑色バーが増加 → 下落が加速段階の終盤に
KDJが20以下の売られ過ぎゾーンに突入 → 「反発ウィンドウ期」に入る
RSIが30–35付近 → 典型的な周期的下落ゾーン
過去のバックテストによると：
BTC週足KDJが20未満の時、過去6回すべてで中程度の反発が発生しています。リバーサルは指標の売られ過ぎが理由ではなく、売られ過ぎ後の「ゴールデンクロス＋下限回復」の共振によるものです。
3日足サイクル：メイントレンドが弱まり、ボリンジャーバンド中軌割れ後の慣性下落へ
3日足サイクルは週足と日足の中間に位置する中期トレンドサイクルで、トレンドリバーサルの捕捉によく使われます。
ボリンジャーバンド（BOLL）
中軌が実体の大陰線で割り込まれたのは、今回のブルマーケットで初めてのクリーンなブレイクです。
下限にはまだ到達しておらず、価格がさらに下値を探る余地が残っています。
過去（2023年9月、2024年4月など）、BTCの3日足が中軌を割り下限に届かなかった場合、相場は加速的な下落補完を行っています。
MA
MA5とMA10が明確なデッドクロスを形成し、下方へ拡散しています。
MA20の傾きが上昇からフラットに転じており、トレンドトップの鈍化を示す重要なシグナルです。
3日足がMA20の下で推移し続ける場合、トレンドは「調整」から「中期リバーサル」へと転換します。
MACD
DIFがDEAを加速して下抜け、ヒストグラムのエネルギーが深まっており、モメンタムの収束はまだ見られません。
ブルマーケットのトップ段階（2021年、2024年初頭）と同様、現在のMACDは「一方向下落局面」にあり、V字反発は通常発生せず、ゼロライン付近で底値ダイバージェンスを形成する必要があります。
日足サイクル：慣性下落は終盤、反発はいつでも発生しうる
日足は現在、ベアトレンドの最終段階にあります。短期的にはいつでも反発が起こり得ますが、その強さは週足がいつ共振するかにかかっています。
具体的な特徴：
MACDデッドクロスが継続しているが、緑色バーが「短縮の兆し」
KDJが売られ過ぎゾーンで数日間横ばい→底値ダイバージェンスの可能性が上昇
RSI < 35 → 典型的な売られ過ぎ局面
価格がボリンジャーバンド下限付近で何度も「底値十字線」を形成しており、売り圧力の枯渇が進行中
4. ETHテクニカル分析：構造は弱いが、コアサポートは維持
BTCと比べて、ethereumの構造は「中期の振るい落とし＋流動性収縮」の組み合わせに近いです。 ETHは長期上昇構造を壊しておらず、BTCよりも一足早く「より深い中期調整」に入っただけです。
週足サイクル：売られ過ぎが顕著、重要サポート3150–3200が試される
複数の機関はETHのテクニカルサポートが3150ドル付近にあると見ています。今回の調整は深いもののコントロール可能で、トレンドリバーサルにはなっていません。
週足指標も下値余地が限定的であることを示唆：
RSI ≈ 30、典型的な売られ過ぎに到達
MACDは加速下落の形を示しているが、BTC同様、緑色バーが短縮し始めれば「トレンドの限界改善」を意味する
KDJが20以下で推移→「反発ウィンドウが近い」ことを再度確認
週足ボリンジャーバンド下限を割り込む→市場は短期的な深い下落ゾーンに突入
3日足サイクル：中軌割れ後、BTCよりも構造が弱い
ETHの3日足はより明確なブレイク構造を示しています：
ボリンジャーバンド
ETHは中軌を割り込んだ後、加速下落構造を示し、下限がさらに開いています。
チャートからETHのローソク足が下限に沿って推移しているのが分かり、これは「弱気チャネル」が形成されたことを意味します。
移動平均線システム
MA5、MA10、MA20がすべてベア配列。
すべての移動平均線の傾きが下向きで、これは典型的な中期トレンド転換のシグナルです。
MA30は依然として上方で主導的なプレッシャーとなっており、価格が30MAの下にある限り、安定とは言えません。
MACD
BTCと似ているが、ベアバーがより深い。
DIFとDEAが完全に乖離しており、ETHにはまだ反発のエネルギーシグナルが現れていません。
日足サイクル：ベアエネルギーの枯渇、BTCより先にリバーサルの可能性
これはETHの現状で非常に興味深い点です：ETHの日足の底値ダイバージェンスシグナルはBTCよりも明確です。
RSI < 35が2日連続で横ばい
KDJが低位で横ばいし、早期ゴールデンクロスの兆し
下落の傾きが緩やかに→「下げ渋り」の典型的な形
長い下ヒゲが複数回出現→買い圧力が入り始めていることを示唆
5. 市場はいつ安定するのか？
過去の本当の底値は、少なくとも3つのシグナルが同時に現れる必要がありました。現在の市場はこの3つのシグナルを完全に満たすにはまだギャップがあります。
シグナル1：マクロ期待の安定
● FRBの政策方針が再び一致する
● 国債利回りの低下
● 流動性期待の再改善
現時点ではこれらの条件は満たされていませんが、市場センチメントは「楽観」から「現実」へと戻っており、これは底値形成の第一歩です。
シグナル2：テクニカル面で「重要なリバーサル」が完了
BTCの場合、これは以下を意味します：
● 90,000–92,000を維持
● 再び95,000を回復
● 最終的に98,000–100,000で出来高を伴うブレイクアウトを形成
これらが実現して初めて、市場は再び強気構造に戻ることができます。
シグナル3：レバレッジの完全な整理
未決済建玉が平均レンジに戻り、ロングレバレッジ比率が低下し、清算額が減少して初めて、市場の圧力は本当に解放されます。
6. リスクと展望
今最も重要な問題は「まだ下落するか」ではなく、「市場がすでに終盤段階に入ったかどうか」です。
リスクは依然として存在し、具体的には：
● マクロ政策の対立が再びボラティリティを引き起こす可能性
● ETHの弱い構造が市場全体を引きずる可能性
● レバレッジの連鎖がまだ完全に整理されていない
しかし一方で、市場は急速にセンチメントの臨界点に近づいています。今回のパニックは昨年のようなシステミックな爆発ではなく、むしろ高値圏での深い持ち合いに近いものです。過度なレバレッジが整理され、追随買いが撤退し、中期資金がリスクを再評価する——これらすべては市場の健全な循環の一部です。
現在は「今回の上昇サイクルで最も重要な深い調整」に近く、トレンドの終焉ではありません。本当の安定ポイントは、BTCが90,000–92,000を守り、再び95,000を奪還できるかどうかの重要な攻防にあります。
この2つの条件が満たされれば、市場は再び上昇の勢いを取り戻します。満たされなければ、沈殿を待つ必要があり、さらに低いサポートを試して持ち合いを完了する可能性もあります。
