Solana（SOL）のオンチェーンフローは、暗号資産が$120のサポートゾーン直上で推移する中、供給側の強力なシフトを示していますが、市場参加がさらに活発化しなければ、この構造的優位性を上昇モメンタムへと転換することはできません。
主なポイント：
$2.12 billionのUSDCがBinanceに流入し、$1.11 billionのSOLが流出、$120レベルを中心とした典型的な強気構造が形成されました。
SOLの先物取引高は3%減少した一方、BTCとETHはそれぞれ43%と24%の急増を記録し、スポットの状況が改善しているにもかかわらず、トレーダーの参加が鈍いことを示しています。
相対未実現利益は2023年10月の水準まで後退し、市場全体の収益性がリセットされ、過去の蓄積フェーズと類似した状況となっています。
ステーブルコイン流入とSOL供給逼迫が$120の下値を支える
先週、SolanaはBinanceで顕著な流動性の乖離を目撃しました。USDC（USDC）の流入は$2.12 billionに膨らみ、SOLの流出は$1.11 billionを超えました。CryptoQuantのデータによると、このダイナミクスは$120を含む主要なサポートレベルを守る上で極めて重要であり、価格はこの水準の上で安定しています。
Solana 7日間純フロー分析。出典：CryptoQuant 大規模なステーブルコイン流入は通常、クジラや機関投資家など一部が様子見している買い手による待機中の流動性を示します。一方、ネイティブトークンの流出は取引所側の売り圧力を減少させ、構造的な供給逼迫の考えを強化します。
USDt（USDT）で$450 millionの流出が見られたことは、Solanaエコシステム内でUSDC主導の資本展開へのシフトをさらに強調しており、これは歴史的に建設的な市場行動と一致しています。
供給が引き締まる一方で、継続的な需要が不可欠です。積極的なスポット買い手が参入しなければ、供給側の強さだけでは広範な方向性の動きを維持できません。
Glassnodeのコストベース分布ヒートマップによると、最近多くの買い手が$142のコストベースで約17.8 million SOL、$135でさらに16 million SOLを購入しています。
SOLコストベース分布ヒートマップ。出典：Glassnode これらのクラスターはオンチェーンのサポートおよびレジスタンスゾーンと同様に機能します：
価格の下に大きなクラスターがある場合、多くの保有者が利益または損益分岐点付近にいるため、強力なサポートとなり、防衛するインセンティブがあります。
価格の上に大きなクラスターがある場合、閉じ込められた流動性が回復時に売却される可能性があり、レジスタンスとなります。
したがって、現時点ではSOLは$135および$142を回復する必要があり、最近の買い手が強固なファンダメンタルサポートレベルとして機能します。
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先物取引活動が停滞、SOLの損益がリセット
オンチェーンフローが蓄積を示す一方で、デリバティブ活動はより慎重な環境を示唆しています。SOLの先物取引高は3%減少し、Bitcoin（BTC）とEther（ETH）はそれぞれ43%と24%の大幅な増加を記録しました。
この不均衡は、SOLトレーダーが異常に静かであることを示しており、ステーブルコインを通じてエコシステムに流入する資本とは対照的です。
BTC、ETH、SOL先物データ比較。出典：Glassnode 一方、相対未実現利益は2023年10月、SOLが$20付近で取引されていた水準まで低下しました。このような収益性のリセットは、投機的な過剰が一掃され、市場が魅力的な再蓄積ゾーンにあることを示唆しています。
純実現損益も11月に大きなマイナスを記録し、2025年2月～4月の底値形成時に見られた大きな実現損失と同様の動きとなりました。歴史的に、このようなパターンはより強い回復サイクルに先行しますが、トレーダーが再び参入し、ポジションを上昇モメンタムへと転換する必要があります。
SOL純実現損益。出典：Glassnode Related: Vanguard’s 50M+ clients will soon have access to crypto ETFs
